Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: ¬ведение налога с депозитов на  ипре: —бербанк в относительной безопасности, ¬“Ѕ наиболее у€звим


[19.03.2013]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

—татистика за февраль 2013 г.: непростые времена дл€ российских банков

–ост корпоративного кредитовани€ на фоне ослаблени€ рубл€. ¬ феврале темпы роста корпоративного кредитовани€ у российских банков, как и мес€цем ранее, составили 14% год к году – с учетом корректировки на 5-процентное обесценение рубл€. ¬ номинальном выражении кредиты выросли на 15,3% год к году. –ост розничных кредитов замедл€етс€, но очень плавно. “ак, его годовые темпы по-прежнему близки к 40% (39,1% в феврале против €нварских 39,6%). ”величение объема депозитов, наоборот, за первые два мес€ца 2013 г. ускорилось – с 15,5% год к году в декабре до 20% в феврале – и по динамике практически сравн€лось с совокупным ростом кредитного портфел€ (+21% год к году). ’от€, с одной стороны, это должно указывать на более или менее комфортную ситуацию с ликвидностью, друга€ сторона медали заключаетс€ в усиливающемс€ давлении на чистую процентную маржу.

¬ведение налога с депозитов на  ипре: —бербанк в относительной безопасности, ¬“Ѕ наиболее у€звим. ѕотенциальное введение единовременного налога на депозиты, предусмотренное услови€ми предоставлени€ помощи  ипру, не окажет сильного пр€мого воздействи€ на российскую банковскую систему: потери могут составить лишь 1% межбанковских активов, или 0,1% суммарных активов сектора. —ерьезные последстви€ возможны, если все платежи с  ипра будут на длительное врем€ приостановлены или если финансова€ помощь ≈— не будет предоставлена и  ипр объ€вит о дефолте. “акой сценарий развити€ событий предполагает в том числе неполучение платежей по российским кредитам кипрским компани€м (объем кредитов достигает 40 млрд долл., или 6% совокупного корпоративного кредитного портфел€ сектора), что, в свою очередь, может привести к росту доли «просрочки», замедлению темпов кредитовани€ и привлечени€ средств в депозиты. —бербанк при этом не должен сильно пострадать – у него отсутствуют межбанковские депозиты на  ипре, а в портфеле нет кредитов, выданных кипрским компани€м.  ипрские облигации у —бербанка также отсутствуют. ≈динственным активом —бербанка, зарегистрированным на  ипре, €вл€етс€ «дочка» “ройки, осуществл€юща€ брокерские операции, но и с этой стороны вли€ние на бизнес банка может быть только минимальным. — ¬“Ѕ ситуаци€ ина€. ” группы на  ипре есть дочернее подразделение, на которое приходитс€ пор€дка 6% активов, и потенциально часть кредитов ¬“Ѕ может быть св€зана с  ипром, – впрочем, количественной информации банк не раскрывает. —обыти€ на  ипре не окажут немедленного пр€мого вли€ни€ на показатели отчета о прибыл€х и убытках ¬“Ѕ, однако масштаб св€занного с  ипром бизнеса банка остаетс€ не€сным, поэтому риски дл€ ¬“Ѕ существуют, особенно в рамках наихудшего сценари€, предполагающего дефолт.

¬ феврале активность на рынке долгового капитала достигла пика, а в марте пошла на спад. ќбъем выпущенных в феврале еврооблигаций достиг 3,1 млрд долл., что несколько больше, чем в €нваре, когда активность после длительных праздников была сниженной. ¬ марте же график размещений выгл€дит достаточно скудно и, веро€тно, в последние две недели мес€ца будет реализовыватьс€ с задержками вследствие распродаж, вызванных событи€ми на  ипре. ќбъем рублевых размещений вырос почти в два раза – с 38 млрд руб. до 73 млрд руб. ќднако и на рынке рублевого долга активность, как мы ожидаем, в марте и, возможно, даже в апреле будет достаточно низкой – по тем же причинам, что и на рынке евробондов. —прос на средства ÷Ѕ остаетс€ стабильным, однако глобальные проблемы, веро€тно, окажут давление на ликвидность и спровоцируют повышенный спрос на –≈ѕќ и другие кредиты. ћы не ожидаем, что событи€ на  ипре окажут длительное негативное вли€ние на рынок долгового капитала.

—тавки по кредитам снизились. ¬ €нваре ставки по депозитам остались на уровне 8,4%, тогда как средние ставки по кредитам понизились до 10,0%, а спред между ними сузилс€ на 40 б.п. до 160 б.п. ¬ феврале понижательное давление на ставки по кредитам сохранилось, однако в марте, как ожидаетс€, ставки как минимум будут стабильными.

Ќаши рекомендации. Ќа рынке еврооблигаций нашими фаворитами по-прежнему €вл€ютс€ субординированные выпуски PROMBK’19, ’16, RUSB’18, а в сегменте госбанков – выпуски ¬ЁЅа. Ќа внутреннем рынке мы отдаем предпочтение бумагам второго и третьего эшелонов. ¬ частности интерес дл€ инвесторов, по нашему мнению, могут представл€ть выпуски Ѕанка –усский —тандарт,  редит ≈вропа Ѕанка, Ќќћќ—-Ѕанка и ’оум  редит Ѕанка, предлагающие хорошую премию ко вторичному рынку. »нвесторам, более склонным к риску, мы рекомендуем обратить внимание на облигации с дюрацией менее двух лет, а именно на такие выпуски, как ћ Ѕ Ѕќ-5, ¬осточный Ёкспресс Ѕќ-10, «ап—иб Ѕќ-3. ¬ыпуск –ен ап Ѕќ-2 позвол€ет сделать спекул€тивную ставку на сокращение доходности после возможного включени€ в ломбардный список, где уже значатс€ другие выпуски эмитента.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: