Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: —егодн€ ожидаетс€ высокий спрос на аукционах по размещению ќ‘«, возможные премии довольно привлекательны по сравнению с предыдущими аукционами


[08.12.2010]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

ќп€ть без новостей. —егодн€шний день на мировых площадках будет похож на две предыдущие сессии, поскольку обещает быть спокойным с точки зрени€ макростатистики. ≈динственное событие, которое способно оказать вли€ние на рынки, – это публикаци€ еженедельного отчета ћЁј о запасах нефти, на фоне которого может усилитьс€ волатильность нефт€ных котировок. ÷ены на нефть уже утром отступили от отметки 90 долл./барр., снизившись более чем на 1%. ¬черашн€€ сесси€ на ведущих биржевых площадках была довольно нейтральной, основные индексы практически не изменились. Ќесмотр€ на незначительный рост фондовых рынков в ≈вропе, евро дешевел, приблизившись к 1,32 долл./евро. ”крепление американской валюты, вызванное за€влени€ми президента —Ўј Ѕарака ќбамы о продлении налоговых льгот, способствовало снижению цен на сырьевые товары. ƒоходности 10-летних казначейских облигаций вчера продемонстрировали резкий рост, с легкостью преодолев психологически важный барьер 3%: по итогам сессии они подн€лись более чем на 20 б.п. до 3,2%. ћы ожидаем, что к концу 2011 г. доходности американских госбумаг вырастут до 4,5%, несмотр€ на то что вначале программа выкупа облигаций с рынка будет способствовать снижению ставок. Ќа сегодн€ намечен аукцион по размещению 10-летних облигаций на 21 млрд долл.  роме того, запланирован очередной раунд выкупа бумаг с рынка: будут приобретатьс€ 2–30-летние TIPS в объеме 1–2 млрд долл.

 орпоративный сектор – без тренда. ¬чера спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 сузилс€ сразу на 22 б.п. до 146 б.п. – в основном за счет роста доходностей 10UST, сама бумага при этом подорожала всего на 11 б.п. до 117,3% от номинала. ќстальные российские суверенные выпуски выросли в цене в среднем на 20 б.п. ¬ корпоративном сегменте единой динамики не сложилось, цены изменились разнонаправлено. »з еврооблигаций √азпрома у инвесторов пользовались спросом бумаги с дюрацией 5–8 лет, хот€ и они подорожали совсем немного, в среднем на 10 б.п. ≈врооблигации Ћ” ќ…Ћа находились под давлением и в среднем потер€ли в цене 50 б.п. ¬ финансовом секторе единой динамики также не наблюдалось, спросом пользовались длинные бумаги –—’Ѕ. —егодн€ на азиатских рынках разнонаправленное движение, а фьючерсы на американские фондовые площадки демонстрируют негативную динамику. ћы ожидаем, что торги в –оссии откроютс€ снижением.

¬нутренний рынок

∆дем хорошего спроса на ќ‘«. —егодн€ после перерыва на прошлой неделе ћинфин проведет аукционы ќ‘«: инвесторам будут предложены ќ‘« 25075 с погашением 15 июл€ 2015 г. на 12,3 млрд руб. и ќ‘« 25073 с огашением 1 августа 2012 г. на 6 млрд руб. ќбе бумаги последний раз доразмещались 24 но€бр€, причем весьма успешно. ѕри доразмещении ќ‘« 25073 из запланированных 15,5 млрд руб. удалось привлечь 14 млрд руб. с минимальной премией ко вторичному рынку – 1 б.п. Ќа аукционе по ќ‘« 25075 объем размещени€ составил 15,5 млрд руб. из предложенных 20 млрд руб., а преми€ также оказалась невысокой – 2 б.п. ѕо итогам вчерашних торгов ќ‘« 25073 практически не изменились в цене, а доходность сложилась на уровне 6,08%. ƒиапазон доходности, объ€вленный ћинфином дл€ этих бумаг, составл€ет 6,08–6,13%, то есть возможна преми€ в размере 5 б.п. ќ‘« 25075 вчера подешевели на 15 б.п., а доходность выросла до 7,24%. ќриентир доходности находитс€ на уровне 7,16–7,26%, то есть потенциальна€ преми€ несколько ниже – лишь 2 б.п. ћы ожидаем высокого спроса на бумаги: во-первых, возможные премии довольно привлекательны по сравнению с предыдущими аукционами, а во-вторых, уровень свободной ликвидности сейчас гораздо выше, чем в конце но€бр€.

Ѕанк «—анкт-ѕетербург» предлагает премию. Ѕанк «—анкт-ѕетербург» (¬а3) начал размещение трехлетнего выпуска биржевых облигаций четвертой серии на 3 млрд руб.  нига за€вок была открыта 2 декабр€, закрытие книги состоитс€ на следующей неделе – 14 декабр€, а размещение бумаг на бирже запланировано на 16 декабр€. ѕо бумагам предусмотрена двухлетн€€ оферта. ќриентир по ставке купона составл€ет 8–8,75%, что соответствует доходности к оферте в диапазоне 8,16–8,94%. Ќа данный момент в обращении наход€тс€ два выпуска биржевых облигаций банка – также трехлетних – суммарным объемом 10 млрд руб. «а€вленные ориентиры предполагают весьма неплохую премию ко вторичному рынку – не менее 80 б.п.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

Ћиквидность продолжает расти, ставки остаютс€ низкими

”ровень ликвидности постепенно повышаетс€. ¬чера остатки на корсчетах кредитных организаций в ÷Ѕ снизились на 5,8 млрд руб. до 499,1 млрд руб., тогда как депозиты банков увеличились на 21,6 млрд руб. до 278,8 млрд руб. —тавки межбанковского кредитовани€ остаютс€ на довольно низкими, однако однодневна€ индикативна€ ставка MosPrime повысилась на 6 б.п. до 2,94%. ћы ожидаем, что ликвидность продолжит расти до середины мес€ца.

ќбъем операций –≈ѕќ ÷Ѕ увеличилс€ на 256 млн руб. до 5,7 млрд руб., средн€€ однодневна€ ставка выросла на 9 б.п. до 5,21%.

–убль вчера вырос по отношению к бивалютной корзине, стоимость которой упала на 19 копеек до 35,72 руб. ƒоллар подешевел на 31 копейку до 30,99 руб./долл. на ћћ¬Ѕ при объеме торгов на уровне 10,88 млрд долл. (рост на 28% по сравнению с предыдущей сессией). ¬чера положительна€ динамика на рынках акций и рост цен на сырье оказали поддержку рублю, однако сегодн€ мы ожидаем ослаблени€ российской валюты. ƒоллар сегодн€ укрепл€етс€ на фоне возросшей напр€женности на  орейском полуострове. ¬чера цена нефти Brent достигла 92 долл./барр., а сегодн€ вновь в диапазоне 90–91 долл./барр. ћы ожидаем, что рубль подешевеет до 31–31,1 руб./долл.

Ѕанк «–усский стандарт» (B+/Ba3/B+). ќпубликована отчетность за дев€ть мес€цев 2010 г. по ћ—‘ќ

ќпубликованы результаты за дев€ть мес€цев 2010 г. ¬чера Ѕанк «–усский стандарт» опубликовал результаты за дев€ть мес€цев 2010 г. по ћ—‘ќ и провел телефонную конференцию дл€ инвесторов. ¬ целом результаты оказались на уровне предыдущего квартала.  редитный портфель продолжил сжиматьс€, однако уже меньшими темпами, качество активов улучшилось, и банк получил существенную дл€ своих масштабов чистую прибыль. ѕозици€м ликвидности тоже пока ничего не угрожает, однако €сности в отношении планировавшейс€ покупки Nemiroff структурами –устама “арико не прибавилось (в частности, остаетс€ неизвестным, какими будут сроки, стоимость сделки и сколько денежных средств потребуетс€ изъ€ть из банка), поэтому оценить вли€ние сделки на финансовый профиль Ѕ–— пока сложно.

ѕока покупать практически нечего, ждем нового первичного предложени€. »сход€ из опубликованной отчетности мы можем охарактеризовать финансовый профиль банка как устойчивый, но все же, не выпуска€ из виду, и неопределенность относительно дальнейших действий акционеров. ¬се рублевые бонды Ѕ–— – короткие и потому не отличаютс€ высокой ликвидностью. Ёто же можно сказать о единственном несубординированном выпуске RUSB’11 с погашением в мае следующего года. „то касаетс€ выпуска RUSB’15, то на за€вление банка о намерении не исполн€ть колл-опцион по этим бумагам их котировки не отреагировали и остаютс€ в районе 94%. ќднако с учетом того, что нова€ ставка купона будет на 1,37 п.п. ниже, потенциал их падени€ – по нашим оценкам, примерно до уровн€ 91% – сохран€етс€. ¬прочем, Ѕ–— уже объ€вил о намерении в будущем году выйти как на внутренний, так и на внешний рынок с новыми займами, так что разумнее, на наш взгл€д, будет дождатьс€ их.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: