СТРАТЕГИЯ

Внешний рынок

МВФ снижает прогнозы. В течение вчерашнего дня и сегодняшнего утра важных макроэкономических данных опубликовано не было. МВФ снизил прогнозы роста мировой экономики до 3,3% в этом году и 3,6% в 2013 г. – минимальных уровней с 2009 г. Источником новостей может стать визит канцлера Германии Ангелы Меркель в Грецию, от которой, согласно утечкам в СМИ, могут потребовать дальнейшего сокращения расходов. Снижение агентством Moody’s кредитного рейтинга Кипра на три ступени до уровня «B3» на фоне проблем банковского сектора страны также не улучшило атмосферу. По прогнозам Moody’s, на докапитализацию кипрских банков уйдет порядка 47% ВВП страны – такую сумму можно получить только от Евросоюза. Основными событиями станут завтрашняя публикация Бежевой книги ФРС и выходящие в четверг данные о заявках на пособия по безработице и торговом балансе в США, а также по потребительской инфляции в Германии. До публикации указанных статданных рынки, как мы полагаем, продолжат торговаться в боковом тренде.

Сегодняшний день начнется с роста после затишья накануне. Вчера в США отмечался День Колумба, по случаю которого долговые рынки были закрыты. Как следствие, изменения цен на рынке российского долларового долга в целом были незначительными и носили технический характер, сделок практически не совершалось. Спред суверенного выпуска Russia’30 (YTM 2,87%) к 10 UST (YTM 1,70%) закрепился на отметке 117 б.п., российский бенчмарк снизился в цене на 10 б.п. В среднем колебания цен вдоль суверенной кривой составили в пределах 10 б.п. В первом эшелоне стоит отметить повышение котировок выпусков GAZPRU’37 (YTM 5,3%) и GAZPRU’34 (YTM 5,3%) на 25 б.п., тогда как GAZPRU’22 (YTM 4,1%) подешевел на 15 б.п. Евробонды ЛУКОЙЛа снизились в цене в среднем на 10 б.п. Длинные бумаги VimpelCom, VIP’21 (YTM 6,4%) и VIP’22 (YTM 6,5%), подешевели на 20 б.п. Сегодня внешний фон позитивный, рынки Азии и фьючерсы на американские индексы демонстрируют позитивную динамику, что предполагает рост в начале торгов на российских площадках.

Внутренний рынок

Минфин объявит ориентир. Новая торговая неделя началась с разнонаправленной динамики в госсекторе, единого тренда не сложилось. Преобладание покупателей было отмечено в шестилетних ОФЗ 26204 (YTM 7,3%) и десятилетних ОФЗ 26209 (YTM 7,8%) – эти выпуски подорожали на 10 б.п., а также в пятилетних ОФЗ 26206 (YTM 7,3%), которые прибавили в цене 20 б.п. Зато девятилетние ОФЗ 26205 (YTM 7,7%) и пятилетние ОФЗ 25080 (YTM 7,3%) подешевели в среднем на 15 б.п. Сегодня Минфин объявит ориентир на завтрашний аукцион. Согласно предварительному графику это будет десятилетний выпуск ОФЗ 26209, объем предложения должен составить 35 млрд руб. Вчера цены на покупку выпуска колебались в районе 7,81–7,83%, поэтому в качестве ориентира, скорее всего, будет установлен диапазон 7,8–7,85%. Столь крупный объем ОФЗ не предлагался с начала августа. Учитывая, что налоговых выплат на ближайшее время не намечено и рынок чувствует себя в целом нормально, у Минфина есть шанс занять больше половины заявленной суммы.

АК Барс размещает выпуск БО-01. Вчера АК Барс Банк (-/В1/ВВ-) начал сбор заявок на выпуск БО-01 объемом 5 млрд руб. Книга заявок будет закрыта 16 октября, а размещение на бирже запланировано на 18 октября. Выпуск соответствует критериям ломбардного списка ЦБ. Ориентир по ставке купона – 9,25–9,75%, что соответствует доходности к годовой оферте в размере 9,46–9,99% и премии к кривой ОФЗ порядка 275–330 б.п. В настоящее время в обращении находится один рублевый выпуск, однако он низколиквиден. Банки со схожими кредитными метриками и рейтингами при сопоставимой дюрации торгуются с доходностью порядка 9,5%. Недавно КБ Кредит Европа Банк (-/Ba3/BB-) разместил выпуск с годовой офертой под 9,8%, однако масштабы его бизнеса заметно меньше, чем у АК Барс. Мы считаем, что предложение может быть интересно начиная от середины диапазона, однако более точную оценку сможем дать после проведения кредитного анализа эмитента.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Аукцион годового РЕПО не состоялся

Ликвидность восстанавливается. Объем средств на счетах в ЦБ увеличился, а ставки МБК в основном снизились. Остатки на корсчетах кредитных организаций в Банке России выросли на 111,3 млрд руб. до 730,1 млрд руб., а депозиты банков в ЦБ увеличились на 9,5 млрд руб. до 79,9 млрд руб. Индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам опустилась на 4 б.п. до 5,99%. Другие ставки МБК двигались разнонаправлено. Вчера Центробанку не удалось провести аукцион годового РЕПО, который был отменен ввиду недостаточного количества заявок. Однако спрос со стороны банков на однодневное фондирование превысил установленный лимит в 200 млрд руб., достигнув 230 млрд руб., тогда как объем операций составил 197,4 млрд руб. Средняя однодневная ставка РЕПО снизилась на 3 б.п. до 5,54%. Сегодня Федеральное казначейство предложит 38 млрд руб. бюджетных средств для размещения на банковских депозитах сроком на 98 дней. Мы ожидаем, что ликвидность продолжит восстанавливаться в краткосрочной перспективе, однако высокий спрос на бюджетные средства, вероятно, сохранится.

Рубль скорректировался вниз. Вчера на ММВБ российская валюта подешевела по отношению к доллару на 29 копеек до 31,16 руб./долл. в результате роста индекса последнего на 0,3%, а относительно евро потери составили 15 копеек (40,42 руб./евро), несмотря на ослабление европейской валюты на мировых рынках – ее курс относительно доллара снизился на 0,5% до 1,297 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины поднялась на 23 копейки до 35,33 руб. Сегодня утром цены на нефть растут: Brent подорожала на 0,4% до 112,8 долл./барр., а котировки WTI поднялись на 0,8% до 90,3 долл./барр. Доллар слабеет. Мы ожидаем, что сегодня рубль укрепится на фоне благоприятных внешних факторов и будет торговаться в диапазоне 31,10–31,05 руб./долл.

НОВОСТИ ЭМИТЕНТОВ

TNK-BP International Ltd. (ВВB-/Ваa2/ВВB-): AAR может продать свою долю в компании

Возможны новые варианты развития событий. Консорциум AAR уведомил другого совладельца компании, ВР, о своем намерении вывести TНK-BP на IPO или продать свою долю. Об этом сообщает «Коммерсант». Такое решение может быть принято ААR, если пакет ВР достанется Роснефти. В то же время, если ВР сохранит свою долю или продаст ее AAR, консорциум не собирается предлагать бумаги компании третьим лицам. Напомним, британская компания еще летом выразила желание выйти из числа участников ТНК-ВР, а в середине сентября стало известно о возможном приобретении доли ВР Роснефтью, которая может оплатить покупку денежными средствами и собственными акциями. Вскоре после этого консорциум AAR направил ВР оферту на выкуп ее 50% за денежные средства.

Новость может носить умеренно позитивный характер для ТНК-ВР. Заявление AAR может свидетельствовать как о его нежелании получить в партнеры государственную Роснефть, так и о затягивании времени для поиска более подходящих вариантов. Мы не видим дополнительных рисков для TНK-BP в случае выхода AAR из капитала ТНК-ВР. Если ВР останется акционером компании, а вторую половину приобретет Роснефть, это предполагает сохранение в ТНК-ВР высокого качества корпоративного управления и современных технологий от ВР, в то время как Роснефть может помочь компании получить доступ к ресурсам и новым месторождениям. Вместе с тем нельзя исключать и варианта, при котором Роснефть будет использовать ТНК-ВР как источник денежных средств, учитывая низкую долговую нагрузку последней. Мы не ожидаем существенной реакции в котировках облигаций ТНК-ВР до появления более детальной информации об условиях разрешения сложившейся ситуации.