Внешний рынок

Выступление Бернанке, продажи домов на первичном рынке. В среду рынки наконец познакомятся с экономической информацией, в частности февральскими данными о продажах домов на первичном рынке США. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает рост показателя на 2,1%. Кроме того, сегодня в Сан-Диего на конференции по муниципальным банкам выступит глава ФРС Бен Бернанке. Инвесторы рассчитывают узнать мнение Бернанке о текущей макроэкономической ситуации в США и влиянии высоких цен на нефть как на процесс восстановления, так и на инфляцию. Как раз вчера на фоне роста цен на нефть мировые финансовые рынки снижались – основные индексы упали в среднем на 0,3%. Мы ожидаем, что в ближайшее время цены на нефть будут оставаться вблизи текущих уровней, так как ситуация на Ближнем Востоке пока далека от стабильной. Сегодня будет опубликован отчет Минэнерго США о товарных запасах нефти и нефтепродуктов, что может добавить волатильности нефтяному рынку. За вчерашнюю торговую сессию доходность казначейских облигаций США практически не изменилась, оставшись у отметки 3,32%. Сегодня в рамках очередного этапа выкупа бумаг с рынка ФРС будет приобретать семи-десятилетние облигации на 6,5– 8,5 млрд долл.

Суверенный сектор под давлением. Вчера спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 к 10UST практически не изменился, расширившись всего на 3 б.п. до 134 б.п., цена бумаги снизилась на 20 б.п. до 116,1% от номинала. Остальные представители суверенного сегмента подешевели в среднем на 10 б.п. Корпоративный сегмент выглядел лучше: там наблюдались покупки по широкому спектру бумаг. Евробонды Газпрома и ЛУКОЙЛа прибавили в цене в среднем 10 б.п. В металлургическом секторе продолжался умеренный рост, здесь в лидеры вышли длинные выпуски Северстали. Среди бумаг финансового сектора выделялись бонды РСХБ, подорожавшие в среднем на 10 б.п., а также короткие выпуски Сбербанка. Бумаги ВТБ закрылись практически нейтрально. На азиатских площадках сегодня утром наблюдается разнонаправленная динамика, а снижение фьючерсов на американские индексы и цен на нефть приведет к открытию торгов в России в отрицательной зоне.

Внутренний рынок

ОФЗ 26204 – премии возможны. Сегодня наконец будет проведен дважды откладывавшийся аукцион по дебютному размещению ОФЗ 26204 с погашением 15 марта 2018 г. на 25 млрд руб. Есть основания полагать, что аукцион пройдет успешно. Несмотря на некоторое снижение ликвидности в связи с начавшимися налоговыми платежами, спрос будет поддержан размещением на депозитах в банках 21 млрд руб. бюджетных средств накануне. По нашим расчетам, модифицированная дюрация нового выпуска равняется 5,17 года, таким образом, на кривой доходностей ОФЗ «новичок» должен расположиться между ОФЗ 46021 (дюрация 5,22 года, YTM 7,76%) и ОФЗ 26203 (дюрация 4,22 года, YTM 7,55%). Справедливым уровнем доходности для ОФЗ 26204 является 7,75%. Вчера вечером Минфин опубликовал ориентир по доходности, равный 7,8–7,9%. Таким образом, минимально возможная премия к нашей оценке составляет 5 б.п., хотя мы думаем, что на самом деле премия будет несколько выше , чтобы обеспечить спроса на бумаги.

Группа ЛСР (В2/В-) разместила рублевые облигации без премии ко вторичному рынку. Вчера была закрыта книга заявок на размещение выпуска биржевых облигаций Группа ЛСР БО-3 объемом 2 млрд руб. на срок три года без оферты. По итогам сбора заявок ставка купона была установлена на уровне 9,5%, что соответствует доходности к погашению в размере 9,73%. Таким образом, размещение прошло на уровне текущей кривой доходности выпусков ЛСР (спред к кривой ОФЗ порядка 310 б.п.), и премии ко вторичному рынку предложено не было. Поскольку в ходе сбора заявок изначально размещавшийся выпуск был замещен на другой, большего объема, а размещение прошло без премии ко вторичному рынку, похоже, что инвесторы позитивно смотрят на сектор недвижимости. Кроме того, итоги размещения облигаций ЛСР могут свидетельствовать о том, что фактор включения бумаг в список РЕПО ЦБ уже не так важен для инвесторов. Это может стать поводом для того, чтобы обратить внимание на другие качественные выпуски, не включенные в данный список (РМК, Синергия).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ликвидность растет в интервале между налоговыми платежами

Общий уровень ликвидности повысился, поскольку одна часть налоговых платежей текущего месяца уже была уплачена, а другую компаниям предстоит перечислить в конце недели. Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ выросли на 197,9 млрд руб. до 765,8 млрд руб., а депозиты банков в ЦБ сократились на 113,4 млрд руб. до 663,8 млрд руб. Колебания ликвидности не повлияли на ставки МБК, которые остались на прежнем уровне: индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам с понедельника прошлой недели держится на уровне 3,16%.

Вчера Минфин разместил половину из предложенных временно свободных средств бюджета на депозитах банков: 21,1 млрд руб. были размещены на 231 день по ставке 4,83%, что на 3 б.п. выше начальной ставки и соответствует уровню размещения недельной давности.

Рубль вчера укрепился против доллара и евро, стоимость бивалютной корзины снизилась на 6 копеек до 33,57 руб. Курс доллара к рублю на ММВБ потерял 7 копеек и составил 28,24 руб./долл., курс евро к рублю снизился на 4 копейки до 40,07 руб./евро. Сегодня индексы азиатских рынков находятся в отрицательной зоне, а цены на нефть также идут вниз (Brent торгуется чуть выше 115 долл./барр.). Как следствие, российские фондовые индикаторы, скорее всего, также будут в минусе, что окажет давление на рубль. Учитывая ослабление евро против доллара, сегодня российская валюта имеет шанс укрепиться против евро. При этом мы ожидаем роста курса доллара до 28,3 руб./долл.