Rambler's Top100
 

УРАЛСИБ Кэпитал: День ожидается спокойным, поскольку американские площадки будут закрыты по случаю Дня Колумба


[11.10.2010]  УРАЛСИБ Кэпитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Неоднозначная статистика по рынку труда. В пятницу мировые финансовые рынки закрылись разнонаправленно: европейские индексы несколько снизились, американские выросли на 0,5%. Статистика по рынку труда, опубликованная в пятницу, оказалась противоречивой: уровень безработицы в сентябре остался без изменений и составил 9,6%, тогда как ожидался рост показателя до 9,7%, однако число рабочих мест упало существенно сильнее ожиданий – на 95 тыс. против ожидавшихся 5 тыс. Опубликованная статистика породила у инвесторов надежду на то, что ФРС примет новые меры стимулирования американской экономики. После публикации данных доходности десятилетних казначейских облигаций резко пошли вниз, опустившись ниже 2,35%, однако к концу торговой сессии отыграли потери и завершили день вблизи отметки 2,4%. В пятницу котировки пары евро-доллар практически не изменилась, однако сегодня утром европейская валюта возобновила рост и приблизилась к отметке 1,40 долл/евро. Сегодня не планируется публикации сколько-нибудь важной макростатистики, кроме того, день ожидается спокойным, поскольку американские площадки будут закрыты по случаю Дня Колумба.

В пятницу торги прошли без единого тренда. В последний рабочий день недели спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 сузился незначительно – на 3 б.п. до 172 б.п., цена бумаги поднялась на 10 б.п. до 121% от номинала. В корпоративном сегменте не сложилось единого тренда, но на рынке преобладали продавцы. Из-за снижения цен на нефть в нефтегазовом сегменте инвесторы избавлялись от бумаг: самый длинный выпуск, Gazprom’37, потерял в цене 93 б.п. до 112,4% от номинала, а котировки Gazprom’22 упали сразу на 148 б.п. до 107,2%, но бумага является очень волатильной. На коротком конце кривой Газпрома инвесторы совершали покупки, но, опять-таки, незначительные, бумаги подросли всего на пару базисных пунктов. Еврооблигации ЛУКОЙЛа последовали за ценами на нефть и снизились в цене, причем самый длинный выпуск, Lukoil’22, подешевел сильнее всего – сразу на 62 б.п. до 106,9% от номинала. В финансовом сегменте также отсутствовала единая динамика, пользовались спросом короткие выпуски Альфа-Банка, но в длинных еврооблигациях ВТБ преобладали продавцы: VTB’35 снизились в цене на 70 б.п. до 103,2% от номинала. Котировки еврооблигаций Сбербанка остались практически без изменений, а недавно размещенный выпуск Sberbank’17 подорожал на 7 б.п. до 100,9% от номинала. Большинство азиатских рынков идут сегодня вверх, хотя японские биржи также закрыты. Фьючерсы на американские фондовые индексы торгуются в плюсе, но, как мы уже отмечали, торги сегодня проводиться не будут. Мы ожидаем, что в России торги будут вялыми, возможен небольшой рост.

НОМОС и Пробизнесбанк планируют размещение евробондов. В пятницу стало известно, что НОМОС-Банк планирует размещение еврооблигаций на сумму не менее 300 млн долл. сроком обращения три–пять лет. На текущей неделе банк проведет роуд-шоу в Азии и Европе. На данный момент у НОМОСА находятся в обращении три выпуска еврооблигаций на 675 млн долл., самый коротких из которых погашается в 2012 г. Выпуск еврооблигаций планирует и Пробизнесбанк, роуд-шоу которого также будет проводиться на текущей неделе. В настоящий момент у банка нет обращающихся на рынке еврооблигаций.

Сбербанк – малый объем, зато без премии. В пятницу Сбербанк закрыл книгу заявок по размещению дополнительного объема выпуска еврооблигаций SBER ’17. Доходность была установлена на уровне 5,25%, то есть по нижней границе первоначального ориентира, равного 5,25–5,35%. Объем размещения составил лишь 250 млн долл., хотя за день до закрытия книги сообщалось о спросе в размере более 500 млн долл. без учета азиатских инвесторов, а итоговая переподписка, по словам источника «Ведомостей» превысила заявленный объем в три раза. Это означает, что участники рынка в основном рассчитывали на премию, которую эмитент предоставлять отказался. До появления новостей о дополнительном объеме выпуск торговался по цене около 101%, но после открытия книги просел примерно до того уровня, по которому и прошло доразмещение (100,806%). Впоследствии на вторичном рынке цена выросла до 100,94%.

Внутренний рынок

Налог на доход по ОФЗ может быть повышен. В пятницу замминистра финансов РФ Дмитрий Панкин заявил, что Минфин рассматривает возможность унификации ставки налога на доходы от операций с ОФЗ для облегчения инвесторам доступа на рынок государственных ценных бумаг. Налог на купонный доход в следующем году может быть повышен до уровня налога на прибыль от продажи ОФЗ (сейчас ставки составляют 15% и 20% соответственно). По словам Панкина, об унификации налоговых ставок просили сами инвесторы. На наш взгляд, новость о повышении налогов не является позитивной для ОФЗ. Мы также считаем, что если правительство и решило отменить льготное налогообложение гособлигаций, то для инвесторов было бы гораздо удобнее, чтобы государственные бумаги облагались налогами по той же схеме, что и корпоративные облигации. На данный момент купонный доход по ОФЗ выплачивается держателям облигаций (за исключением банков) уже без налогов, то есть отсутствует возможность уплачивать налоги с «чистого» дохода, как при торговле корпоративными облигациями.

Минфин проведет два аукциона. На предстоящей неделе, как обычно, в среду Минфин проведет два аукциона по доразмещению ОФЗ. Инвесторам будут предложены ОФЗ 25075, погашаемые 15 июля 2015 г., и более короткие ОФЗ 25072 с погашением 23 января 2013 г. Суммарный объем размещения составит 30 млрд руб. – по 15 млрд руб. на каждый выпуск. Минфин довольно часто размещает оба выпуска, но мы по-прежнему отдаем предпочтение ОФЗ 25075: бумага является одной из наиболее ликвидных в секторе и предлагает премию порядка 20 б.п. к кривой доходностей. В последний рабочий день недели объем торгов в госсекторе составил почти 600 млн руб.; как и российские акции, гособлигации дешевели, исключение составили лишь три малоликвидных выпуска ОФЗ.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставки по МБК продолжают снижаться,несмотря на незначительное сокращение ликвидности

В пятницу уровень ликвидности немного снизился, однако процентные ставки по МБК продолжили понижаться. Так, индикативная ставка MosPrime по однодневным кредитам упала на 2 б.п. до 2,64%. Остатки на корсчетах кредитных учреждений в ЦБ сократились на 96,3 млрд руб. до 437,3 млрд руб., тогда как депозиты выросли на 84,9 млрд руб. дол 748 млрд руб. Аукционы по операциям РЕПО с ЦБ вновь, третий день подряд, были отменены из-за отсутствия заявок. Мы ожидаем, что до конца недели уровень ликвидности останется стабильным. Центробанк намерен завтра провести аукцион по размещению пятинедельных беззалоговых кредитов.

Курс доллара на мировых рынках снижается: он достиг минимального уровня к валютам 16 стран–крупнейших торговых партнеров США с января 2010 г. и минимального уровня относительно евро с февраля 2010 г. Курс доллара к рублю в пятницу вырос на 30 копеек до 29,98 руб./долл. на ММВБ. При этом курс евро к рублю снизился на 4 копейки до 41,57 руб./евро. Стоимость бивалютной корзины возросла на 14 копеек до 35,19 руб. Цены на нефть сегодня идут вверх: так, цена на нефть Brent приблизилась к отметке 84 долл./барр., что может оказать поддержку рублю и удержать курс доллара к российской валюте на уровне 29,8–29,9 руб./долл.

КОРПОРАТИВНЫЕ СОБЫТИЯ

МБРР (B1/B+). Докапитализация осуществлена

Допэмиссия выкуплена Системой. Новостные агентства сообщили в пятницу, что АФК «Система» полностью выкупила дополнительную эмиссию обыкновенных акций Московского банка реконструкции и развития (МБРР), потратив на это 5,15 млрд руб. Таким образом, банк получил указанную сумму в качестве дополнительного капитала I уровня, что было ему, безусловно, необходимо, поскольку согласно отчетности по МСФО за 2009 г. достаточность капитала I уровня МБРР составляла всего около 5%. Теперь объем собственного капитала банка увеличивается почти наполовину, что вместе с субординированным займом в размере 7,7 млрд руб. выведет достаточность капитала хотя бы II уровня за отметку 10%.

Положительная новость, риск банка вполне можно покупать. Мы давно рекомендуем риск МБРР к покупке, поскольку, как и рейтинговые агентства, рассматриваем банк как производную риска АФК «Система», которая прямо и непрямо контролирует более 95% акций МБРР. Однако из торгующихся рублевых облигаций банка сейчас заслуживают внимания только МБРР-5 с доходностью 7,8% к оферте через 15 месяцев, поскольку остальные выпуски эмитента очень короткие. На фоне собственных бумаг АФК «Система», дающих около 7% на значительно больший срок, 7,8% – это неплохо, тем более что в банковском секторе сейчас почти нет облигаций, обеспечивающих доходность более 8% на срок порядка одного года. Из бумаг со сравнимым кредитным профилем и доходностью можно отметить только Глобэкс- БО2 (8,1% на 16 месяцев, рейтинг BB-/BB), а также прошедшее вторичное размещение выпуска РусСтанд-7 ( 7,45–7,6% на один год, B+/Ba3/B+).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: