Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: ƒень ожидаетс€ спокойным, поскольку американские площадки будут закрыты по случаю ƒн€  олумба


[11.10.2010]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

Ќеоднозначна€ статистика по рынку труда. ¬ п€тницу мировые финансовые рынки закрылись разнонаправленно: европейские индексы несколько снизились, американские выросли на 0,5%. —татистика по рынку труда, опубликованна€ в п€тницу, оказалась противоречивой: уровень безработицы в сент€бре осталс€ без изменений и составил 9,6%, тогда как ожидалс€ рост показател€ до 9,7%, однако число рабочих мест упало существенно сильнее ожиданий – на 95 тыс. против ожидавшихс€ 5 тыс. ќпубликованна€ статистика породила у инвесторов надежду на то, что ‘–— примет новые меры стимулировани€ американской экономики. ѕосле публикации данных доходности дес€тилетних казначейских облигаций резко пошли вниз, опустившись ниже 2,35%, однако к концу торговой сессии отыграли потери и завершили день вблизи отметки 2,4%. ¬ п€тницу котировки пары евро-доллар практически не изменилась, однако сегодн€ утром европейска€ валюта возобновила рост и приблизилась к отметке 1,40 долл/евро. —егодн€ не планируетс€ публикации сколько-нибудь важной макростатистики, кроме того, день ожидаетс€ спокойным, поскольку американские площадки будут закрыты по случаю ƒн€  олумба.

¬ п€тницу торги прошли без единого тренда. ¬ последний рабочий день недели спред индикативного суверенного выпуска Russia’30 сузилс€ незначительно – на 3 б.п. до 172 б.п., цена бумаги подн€лась на 10 б.п. до 121% от номинала. ¬ корпоративном сегменте не сложилось единого тренда, но на рынке преобладали продавцы. »з-за снижени€ цен на нефть в нефтегазовом сегменте инвесторы избавл€лись от бумаг: самый длинный выпуск, Gazprom’37, потер€л в цене 93 б.п. до 112,4% от номинала, а котировки Gazprom’22 упали сразу на 148 б.п. до 107,2%, но бумага €вл€етс€ очень волатильной. Ќа коротком конце кривой √азпрома инвесторы совершали покупки, но, оп€ть-таки, незначительные, бумаги подросли всего на пару базисных пунктов. ≈врооблигации Ћ” ќ…Ћа последовали за ценами на нефть и снизились в цене, причем самый длинный выпуск, Lukoil’22, подешевел сильнее всего – сразу на 62 б.п. до 106,9% от номинала. ¬ финансовом сегменте также отсутствовала едина€ динамика, пользовались спросом короткие выпуски јльфа-Ѕанка, но в длинных еврооблигаци€х ¬“Ѕ преобладали продавцы: VTB’35 снизились в цене на 70 б.п. до 103,2% от номинала.  отировки еврооблигаций —бербанка остались практически без изменений, а недавно размещенный выпуск Sberbank’17 подорожал на 7 б.п. до 100,9% от номинала. Ѕольшинство азиатских рынков идут сегодн€ вверх, хот€ €понские биржи также закрыты. ‘ьючерсы на американские фондовые индексы торгуютс€ в плюсе, но, как мы уже отмечали, торги сегодн€ проводитьс€ не будут. ћы ожидаем, что в –оссии торги будут в€лыми, возможен небольшой рост.

Ќќћќ— и ѕробизнесбанк планируют размещение евробондов. ¬ п€тницу стало известно, что Ќќћќ—-Ѕанк планирует размещение еврооблигаций на сумму не менее 300 млн долл. сроком обращени€ три–п€ть лет. Ќа текущей неделе банк проведет роуд-шоу в јзии и ≈вропе. Ќа данный момент у Ќќћќ—ј наход€тс€ в обращении три выпуска еврооблигаций на 675 млн долл., самый коротких из которых погашаетс€ в 2012 г. ¬ыпуск еврооблигаций планирует и ѕробизнесбанк, роуд-шоу которого также будет проводитьс€ на текущей неделе. ¬ насто€щий момент у банка нет обращающихс€ на рынке еврооблигаций.

—бербанк – малый объем, зато без премии. ¬ п€тницу —бербанк закрыл книгу за€вок по размещению дополнительного объема выпуска еврооблигаций SBER ’17. ƒоходность была установлена на уровне 5,25%, то есть по нижней границе первоначального ориентира, равного 5,25–5,35%. ќбъем размещени€ составил лишь 250 млн долл., хот€ за день до закрыти€ книги сообщалось о спросе в размере более 500 млн долл. без учета азиатских инвесторов, а итогова€ переподписка, по словам источника «¬едомостей» превысила за€вленный объем в три раза. Ёто означает, что участники рынка в основном рассчитывали на премию, которую эмитент предоставл€ть отказалс€. ƒо по€влени€ новостей о дополнительном объеме выпуск торговалс€ по цене около 101%, но после открыти€ книги просел примерно до того уровн€, по которому и прошло доразмещение (100,806%). ¬последствии на вторичном рынке цена выросла до 100,94%.

¬нутренний рынок

Ќалог на доход по ќ‘« может быть повышен. ¬ п€тницу замминистра финансов –‘ ƒмитрий ѕанкин за€вил, что ћинфин рассматривает возможность унификации ставки налога на доходы от операций с ќ‘« дл€ облегчени€ инвесторам доступа на рынок государственных ценных бумаг. Ќалог на купонный доход в следующем году может быть повышен до уровн€ налога на прибыль от продажи ќ‘« (сейчас ставки составл€ют 15% и 20% соответственно). ѕо словам ѕанкина, об унификации налоговых ставок просили сами инвесторы. Ќа наш взгл€д, новость о повышении налогов не €вл€етс€ позитивной дл€ ќ‘«. ћы также считаем, что если правительство и решило отменить льготное налогообложение гособлигаций, то дл€ инвесторов было бы гораздо удобнее, чтобы государственные бумаги облагались налогами по той же схеме, что и корпоративные облигации. Ќа данный момент купонный доход по ќ‘« выплачиваетс€ держател€м облигаций (за исключением банков) уже без налогов, то есть отсутствует возможность уплачивать налоги с «чистого» дохода, как при торговле корпоративными облигаци€ми.

ћинфин проведет два аукциона. Ќа предсто€щей неделе, как обычно, в среду ћинфин проведет два аукциона по доразмещению ќ‘«. »нвесторам будут предложены ќ‘« 25075, погашаемые 15 июл€ 2015 г., и более короткие ќ‘« 25072 с погашением 23 €нвар€ 2013 г. —уммарный объем размещени€ составит 30 млрд руб. – по 15 млрд руб. на каждый выпуск. ћинфин довольно часто размещает оба выпуска, но мы по-прежнему отдаем предпочтение ќ‘« 25075: бумага €вл€етс€ одной из наиболее ликвидных в секторе и предлагает премию пор€дка 20 б.п. к кривой доходностей. ¬ последний рабочий день недели объем торгов в госсекторе составил почти 600 млн руб.; как и российские акции, гособлигации дешевели, исключение составили лишь три малоликвидных выпуска ќ‘«.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

—тавки по ћЅ  продолжают снижатьс€,несмотр€ на незначительное сокращение ликвидности

¬ п€тницу уровень ликвидности немного снизилс€, однако процентные ставки по ћЅ  продолжили понижатьс€. “ак, индикативна€ ставка MosPrime по однодневным кредитам упала на 2 б.п. до 2,64%. ќстатки на корсчетах кредитных учреждений в ÷Ѕ сократились на 96,3 млрд руб. до 437,3 млрд руб., тогда как депозиты выросли на 84,9 млрд руб. дол 748 млрд руб. јукционы по операци€м –≈ѕќ с ÷Ѕ вновь, третий день подр€д, были отменены из-за отсутстви€ за€вок. ћы ожидаем, что до конца недели уровень ликвидности останетс€ стабильным. ÷ентробанк намерен завтра провести аукцион по размещению п€тинедельных беззалоговых кредитов.

 урс доллара на мировых рынках снижаетс€: он достиг минимального уровн€ к валютам 16 стран–крупнейших торговых партнеров —Ўј с €нвар€ 2010 г. и минимального уровн€ относительно евро с феврал€ 2010 г.  урс доллара к рублю в п€тницу вырос на 30 копеек до 29,98 руб./долл. на ћћ¬Ѕ. ѕри этом курс евро к рублю снизилс€ на 4 копейки до 41,57 руб./евро. —тоимость бивалютной корзины возросла на 14 копеек до 35,19 руб. ÷ены на нефть сегодн€ идут вверх: так, цена на нефть Brent приблизилась к отметке 84 долл./барр., что может оказать поддержку рублю и удержать курс доллара к российской валюте на уровне 29,8–29,9 руб./долл.

 ќ–ѕќ–ј“»¬Ќџ≈ —ќЅџ“»я

ћЅ–– (B1/B+). ƒокапитализаци€ осуществлена

ƒопэмисси€ выкуплена —истемой. Ќовостные агентства сообщили в п€тницу, что ј‘  «—истема» полностью выкупила дополнительную эмиссию обыкновенных акций ћосковского банка реконструкции и развити€ (ћЅ––), потратив на это 5,15 млрд руб. “аким образом, банк получил указанную сумму в качестве дополнительного капитала I уровн€, что было ему, безусловно, необходимо, поскольку согласно отчетности по ћ—‘ќ за 2009 г. достаточность капитала I уровн€ ћЅ–– составл€ла всего около 5%. “еперь объем собственного капитала банка увеличиваетс€ почти наполовину, что вместе с субординированным займом в размере 7,7 млрд руб. выведет достаточность капитала хот€ бы II уровн€ за отметку 10%.

ѕоложительна€ новость, риск банка вполне можно покупать. ћы давно рекомендуем риск ћЅ–– к покупке, поскольку, как и рейтинговые агентства, рассматриваем банк как производную риска ј‘  «—истема», котора€ пр€мо и непр€мо контролирует более 95% акций ћЅ––. ќднако из торгующихс€ рублевых облигаций банка сейчас заслуживают внимани€ только ћЅ––-5 с доходностью 7,8% к оферте через 15 мес€цев, поскольку остальные выпуски эмитента очень короткие. Ќа фоне собственных бумаг ј‘  «—истема», дающих около 7% на значительно больший срок, 7,8% – это неплохо, тем более что в банковском секторе сейчас почти нет облигаций, обеспечивающих доходность более 8% на срок пор€дка одного года. »з бумаг со сравнимым кредитным профилем и доходностью можно отметить только √лобэкс- Ѕќ2 (8,1% на 16 мес€цев, рейтинг BB-/BB), а также прошедшее вторичное размещение выпуска –ус—танд-7 ( 7,45–7,6% на один год, B+/Ba3/B+).

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: