Rambler's Top100
 

”–јЋ—»Ѕ  эпитал: јмериканцы люб€т свои облигации


[10.08.2010]  ”–јЋ—»Ѕ  эпитал    pdf  ѕолна€ верси€

—“–ј“≈√»я

¬нешний рынок

јмериканцы люб€т свои облигации. ≈вропейские фондовые рынки закрылись вчера повышением индексов более чем на 1%, американские подросли скромнее – в среднем на 0,5%. —егодн€ внимание инвестиционного сообщества будет приковано к заседанию ‘–— —Ўј и последующим комментари€м. ”же очевидно, что вопрос повышени€ процентных ставок едва ли будет актуален до конца текущего года – напротив, рынок ждет новых мер по стимулированию американской экономики. Ќа фоне неопределенных перспектив крупнейшей экономики мира спрос на казначейские облигации —Ўј, которые считаютс€ безрисковым активом, продолжает расти. ¬чера доходности дес€тилетних казначейских облигаций застыли в преддверии заседани€ ‘–—, оставшись на уровне 2,83%. —огласно предварительным данным, опубликованным  азначейством —Ўј, дол€ американских домохоз€йств в структуре вложений в облигации —Ўј увеличилась до 50,2%. ¬первые с августа 2007 г. объем казначейских облигаций, принадлежащих американцам, превысил объем вложений в них иностранными инвесторами и составил 4,1 трлн долл из 8,18 трлн долл. ћы уже отмечали, что американские потребители стрем€тс€ не тратить, а сберегать доходы: уровень личных сбережений во II квартале 2010г. достиг 6,2%, тогда как в 2007 г. данный показатель равн€лс€ 2,1%. „асть своих сбережений американцы размещают на депозиты в банках, а те, в свою очередь, вместо кредитовани€ реального сектора экономики увеличивают вложени€ в облигации. Ёто ситуаци€ разительно напоминает российские реалии, на что мы ранее уже обращали внимание читателей.

–алли в евробондах продолжилось. ѕосле покорени€ абсолютного максимума, покупки в сегменте российских евробондов продолжились: цена индикативного выпуска Russia’30 выросла еще на 51 б.п. до 118,5% от номинала. “аким образом, спред к дес€тилетним американским казначейским облигаци€м сократилс€ ещЄ на 9 б.п. до 162 б.п. ¬ свете того, что цена нефти держитс€ у отметки 81 долл./барр., еврооблигации нефтегазового сектора совершили очередной рывок. “ак, цена Gazprom’37 выросла на 146 б.п. до 107,2% от номинала, Gazprom’34 – на 143 б.п. до 122,7% от номинала, Gazprom’22 – на 130 б.п. до 104,5% от номинала, Gazprom’19 – на 80 б.п. до 123,2% от номинала, цена Lukoil’17 подн€лась до 104,7% от номинала (+67 б.п.). ¬ финансовом секторе покупки продолжились в евробондах VEB’20, подорожавших в итоге на 96 б.п. до108,6% от номинала, и в Sberbank’15N, выросших еще на 25 б.п. до 102,7% от номинала.

¬нутренний рынок

ќбъем интервенций ÷Ѕ сократилс€. ¬чера Ѕанк –оссии опубликовал на своем сайте статистику интервенций на внутреннем валютном рынке. ќбъем интервенций ÷Ѕ в июле составил 464,3 млн долл., то есть, как мы и ожидали, снизилс€ по сравнению с июнем. “аким образом, с начала года интервенции продолжают сокращатьс€. ¬ первую очередь это св€зано с тем, что курс рубл€ стал менее волатильным. ’от€ точных параметров своих интервенций регул€тор не раскрывает, известно, что он покупает валюту, когда цена бивалютной корзины приближаетс€ к нижней границе установленного валютного коридора, и продает, если цена колеблетс€ в районе верхней границы. — феврал€ 2010 г. российска€ валюта начала укрепл€тьс€, и ÷Ѕ был вынужден несколько раз мен€ть границы коридора. — апрел€ текущего года валютный коридор установлен на уровне 33,40–36,40 руб.

»юль был благопри€тным дл€ российской валюты. —огласно данным ÷Ѕ –‘, за июль текущего года индекс номинального курса рубл€ к доллару —Ўј вырос на 1,6%, в то врем€ как реальный обменный курс, по предварительным оценкам ÷Ѕ, подн€лс€ за тот же период на 2,1%.  ак известно, на прошлой неделе –осстат опубликовал мес€чные данные по индексу потребительских цен: за июль инфл€ци€ в –‘ выросла на 0,4% по сравнению с июнем. ”креплению рубл€ относительно доллара способствовала благопри€тна€ ситуаци€ на нефт€ном рынке (цена баррел€ нефти за мес€ц увеличилась на 2%). ¬ то же врем€ номинальный курс рубл€ по отношению к евро снизилс€ на 2,5%, а реальный обменный курс – на 2%. –ост евро по отношению к доллару на внешнем рынке стал основной причиной того, что рубль несколько сдал свои позиции относительно европейской валюты. ≈сли резюмировать, с начала года индекс реального эффективного курса рубл€ к иностранным валютам (к валютам основных торговых партнеров –‘) вырос на 8,9%.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

÷Ѕ и ћинфин предложат банкам средства к размещению

—егодн€ ÷Ѕ предложит банкам 1,5 млрд руб. в п€тинедельных кредитах без обеспечени€, а ћинфин – 50 млрд в 16-недельных депозитах. —прос, скорее всего, будет невысок, поскольку объем ликвидности в банковской системе достаточен. ќстатки на корсчетах кредитных организаций в ÷Ѕ увеличились на 3,3 млрд руб. до 549,3 млрд руб., а депозиты банков – на 20,5 млрд руб. до 549,2 млрд руб. »ндикативна€ однодневна€ ставка MosPrime снизилась на 3 б.п. до 2,73%. ќбъем сделок ÷Ѕ по операци€м –≈ѕќ-кредитовани€ составил 537 млн руб., что на 137 млн руб. выше, чем в предыдущую сессию. —редн€€ ставка однодневного –≈ѕќ осталась без изменений на уровне 5,02%.

ћы ожидаем, что уровень ликвидности продолжит повышатьс€ до конца недели, а ставки на рынке межбанковского кредитовани€ продолжат снижатьс€.

÷Ѕ опубликовал статистику интервенций на валютном рынке. ¬ €нваре-июле 2010 г. он приобрел 40,1 млрд долл. и 3,1 млрд евро, что на 157% больше, чем за весь 2009 г. , когда ÷Ѕ выкупил с рынка валюты на 17,2 млрд долл. (долл. и евро в долларовом эквиваленте). ¬нушительные объемы интервенций со стороны ÷Ѕ помогли сдержать укрепление рубл€.

¬чера рубль подешевел относительно как доллара, так и евро, несмотр€ на положительную динамику фондовых рынков и рост нефт€ных котировок. –убль к закрытию сессии на ћћ¬Ѕ потер€л 13 копеек к доллару (опустившись до 29,91 руб./долл.) и 11 копеек к евро (до 39,64 руб./евро). —тоимость бивалютной корзины выросла на 12 копеек и составила 34,29 руб. —егодн€ национальна€ валюта может продолжить снижение, поскольку динамика на фондовых рынках выгл€дит разнонаправленной, а цены на нефть начали сегодн€шнее утро снижением, что может добавить неопределенности сегодн€шней торговой сессии на российских площадках. –убль может сегодн€ подешеветь до 30 руб./долл.

 ќ–ѕќ–ј“»¬Ќџ≈ —ќЅџ“»я

—бербанк (-/¬аа1/¬¬¬): ѕозитивный тренд

ѕрибыль банка по итогам июл€ составила 10-12 млрд руб. ¬чера директор департамента финансов —бербанка јлександр ћорозов объ€вил, что за июль банк получил чистую прибыль в размере 10–12 млрд руб. “аким образом, по итогам семи мес€цев 2010 г. банк заработал 72–73 млрд руб. чистой прибыли, из чего следует, что динамика показател€ соответствует оптимистическому годовому прогнозу банка (100–120 млрд руб.). Ќа долю —бербанка приходитс€ 26,8% активов российской банковской системы и 24,0% чистой прибыли (без учета убыточных банков). ѕри этом в июне, согласно статистике ÷Ѕ, зафиксировано падение доли просроченной задолженности, и, если последующие данные подтверд€т устойчивость данного тренда, вполне веро€тно, что через какое-то врем€ —бербанк начнет распускать созданные резервы под обесценение кредитов, что, естественно, приведет к увеличению прибыли. “аким образом, не исключено, что прогнозные показатели чистой прибыли за 2010 г. могут быть превышены.

ѕрирост кредитного портфел€ продолжаетс€. Ќоминальный объем кредитного портфел€ —бербанка в июле увеличилс€ на 48,4 млрд руб., или 0,41%. –еальный прирост (без учета валютной переоценки) составил 78 млрд руб., или 1,5%. ѕри этом позитивным сигналом, на наш взгл€д, €вл€етс€ то, что объем кредитов, выданных юридическим лицам, растет быстрее, чем физическим лицам. Ёто свидетельствует о постепенном оживлении кредитовани€ реального сектора. ѕо мере увеличени€ реальных доходов населени€, первоисточником которого должны послужить компании, увеличивающие численность и оклады работников, восстановитс€ потребительска€ уверенность, котора€ увеличит спрос на кредитные ресурсы со стороны населени€.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: