Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Российские еврооблигации продолжают безудержный рост


[10.08.2010]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Спокойный день в США, азиатские рынки в небольшом минусе

Вчерашний день был не очень богат на статистические публикации, поэтому участники рынков продолжали отыгрывать ожидания того, что ФРС на своем очередном заседании, которое начнется сегодня, предложит новые меры стимулирования американской экономики. Американские индексы по итогам дня выросли в пределах 0,5%, а курс евро, который вчера ненадолго пробивал отметку в 1,33 долл., сегодня с утра упал до 1,314 долл.

Азиатские индексы сегодня, тем не менее, демонстрируют отрицательную динамику: инвесторов, по всей видимости, расстроили более медленные темпы роста китайского экспорта и цен на недвижимость, чем ранее в текущем году. Для нас также весьма неожиданно прозвучали вчерашние сообщения в СМИ о том, что, согласно последним стресс-тестам, 20% кредитов, выданных китайскими банками госкомпаниям в рамках программы стимулирования экономики, являются «проблемными» и могут быть списаны (заметим, что общая сумма данных кредитов оценивается ни много ни мало в 230 млрд долл.).

Российские еврооблигации продолжают безудержный рост

На долговых рынках вчера интерес к бумагам Emerging Markets, в том числе российским еврооблигациям, оставался исключительно высоким. Наиболее ликвидные длинные инструменты всего спектра заемщиков – суверенные, корпоративные, банковские – по итогам дня прибавили в цене до 1 фигуры. Из лидеров роста можно снова отметить VEB-20 (YTM 5,72%), который поздно вечером покупали уже по 108 7/8% от номинала. Russia 30 (YTM 4,43%) по итогам дня достигла отметки в 118 5/8% от номинала, спред к UST7 (YTM 2,21%) ужался чуть более 10 б. п. до 222 б. п.

Сегодня днем инвесторы, скорее всего, будут занимать выжидательные позиции в преддверии очередного заседания ФРС. Участники рынка ожидают услышать от регулятора план конкретных мер по стимулированию экономики США, в частности – выкупа MBS и Treasuries. В том случае если риторика регулятора будет более мягкой, чем рассчитывают инвесторы, их реакция может быть весьма чувствительной и вылиться в коррекцию.

Беларусь увеличивает объем размещения

Республика Беларусь (В+/В1/-) вчера не преминула воспользоваться «разгоряченностью» долговых рынков и доразместила 5-летние еврооблигации на сумму 400 млн долл. по цене 102,0% от номинала, что соответствует доходности YTM 8,25% (в первых числах августа бумаги номиналом 600 млн долл. были размещены с доходностью YTM 9,00%). Повторимся, что, по нашему мнению, сохранение столь высокого спроса на кредитные риски Emerging Markets будет во многом зависеть от риторики ФРС по итогам сегодняшнего заседания.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок

На денежном рынке сохраняется стабильность

Банки продолжают наращивать запасы ликвидности умеренными темпами: сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ по состоянию на утро вторника составила чуть менее 1,1 трлн руб. (+23,8 млрд). Большинство индикативных ставок денежного рынка в понедельник остались неизменными или незначительно снизились (на 2–3 б. п. по кредитам на сроки до 1 месяца). MOSPRIME 3m составила 3,78% (+1 б. п.), по кредитам o/n – 2,73% (-3 б. п.). Мы полагаем, что стоимость заимствования в течение недели сохранится вблизи достигнутых уровней.

Сегодня ЦБ проведет аукцион по предоставлению кредитов без обеспечения на сумму 1,5 млрд руб. Минфин также попытается разместить на банковские депозиты временно свободные средства федерального бюджета на сумму 50 млрд руб. на 16 недель под 4,45%.

На мировом валютном рынке евро растерял набранные за последние два дня позиции и опустился ниже 1,3150 долл. Несмотря на то, что участники рынка ожидают объявления дополнительных стимулирующих мер по итогам сегодняшнего заседания ФРС, слабые макроэкономические данные из США и Китая заставляют инвесторов задуматься о стабильности темпов восстановления мировой экономики. На этом фоне повышается спрос на доллар и иену в качестве наименее рискованных инструментов.

На ММВБ вчера также наблюдалось укрепление доллара: курс расчетами «завтра» поднялся до 29,91 руб., а в течение дня вплотную приближался к отметке в 30,0 руб. Евро изменился незначительно. По итогам сессии стоимость бивалютной корзины составила 34,26 руб.

КОММЕНТАРИЙ ПО РЫНКУ РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рублевые облигации – на вторичном рынке полный «штиль»

Новая неделя на рынке рублевого долга началась «на пониженных оборотах»: активность торгов по большинству голубых фишек была минимальной, котировки по итогам дня незначительно снизились (в пределах 10 б. п. по цене последней сделки). Во втором эшелоне можно отметить разве что покупки в некоторых выпусках телекомов: коротких МТС-4 и Вымпелком Инвест-3, а также среднесрочных МТС-3, Система-2 (+10 – 20 б. п. к предыдущему закрытию).

Транскредитбанк (ВВ/Ва1/-) сегодня разместит облигации 5-й серии

Сегодня должен состояться аукцион по размещению облигаций ТКБ-05 объемом 3,0 млрд руб. Бумага имеет 3-летний срок обращения при полугодовой выплате купонов, ориентир ее доходности составляет 8,0–8,4% годовых (что соответствует доходности YTM 8,16–8,58% @ август 2013 г.). Учитывая текущие котировки схожего по дюрации выпуска ТКБ-06 (YTM 8,25% @ апрель 2014 г.) и наблюдающийся в последнее время большой аппетит инвесторов к первичным размещениям долгов качественных заемщиков, бумага ТКБ-05 имеет все шансы разместиться по нижней границе обозначенного диапазона доходности. В то же время добиться существенно более низкой доходности для ТКБ-05 вряд ли удастся как минимум в силу наличия выпуска ВТБ-05 (YTM 7,65% @ октябрь 2013 г.).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: