Рынок ОФЗ с приближением длительных праздников замедляет обороты, завершая неделю на более высоких уровнях, чем неделей ранее. В прошедшую пятницу Банк России ожидаемо поднял уровень ключевой ставки на 100 б.п. – до 8,50%, сопроводив свое решение фразой о возможности дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях, однако, в отличие от предыдущих пресс-релизов регулятора, теперь эта возможность упоминается в единственном числе (однократное повышение в будущем, если читать буквально). Возможно, именно поэтому у инвесторов появился некоторый оптимизм в отношении перспектив скорого завершения цикла роста ставок и активизировались покупки в ОФЗ. Такой настрой инвесторов подтверждается и более сильным снижением доходностей именно в коротких ОФЗ (с дюрацией от 1 до 3 лет) на 30 – 35 б.п. за неделю, при этом доходности длинных выпусков упали лишь на 5 – 10 б.п.. В результате форма кривой доходности потеряла "горб", став почти плоской на участке свыше 2 лет по дюрации (8,40- 8,50% годовых).

Данные по инфляции снова расстраивают инвесторов – после двух спокойных предыдущих недель инфляция с 14 по 20 декабря ускорилась до 0,32% н/н, а годовая инфляция достигла 8,23%. Таким образом, пока рано говорить о каком-либо замедлении роста потребительских цен. Высокая инфляция продолжит оказывать давление на котировки ОФЗ. В то же время доходности длинных ОФЗ (6 - 10 лет до погашения) уже интересны для покупки. Ожидаем снижения активности на рынке рублевого долга в преддверии праздников.