Прошедшую неделю для облигационного рынка можно назвать удачной. Хотя большинство облигационных индексов закрылись в отрицательной зоне, падение несколько замедлилось. Долгожданный приход средств фонда реформирования ЖКХ дал шанс на небольшую передышку. Средства фонда будут поступать в управляющие компаниями 5-ю траншами, и большая часть денег еще не попала на рынок. Покупки, преимущественно, носили спекулятивный характер.

Особенно отчетливо спекулятивный характер проявился в среду. Так, на внебиржевом рынке объем сделок с бумагами РЖД-8 приблизился к 1.5 млрд.руб., что более чем а 5 раз превысил показатели открытого рынка. Как известно, операции со средствами ЖКХ могут проводиться на бирже в режиме «поставка против платежа».

Всю неделю структура спроса в точности повторяла требования фонда реформирования ЖКХ, где наибольшие доли имеют электроэнергетика и нефтегазовая отрасли.

Учитывая, что доля финансовых институтов в структуре активов фонда ограничена 25%, они не оказали значительной поддержки сектору. Объем банковских долгов обращающихся на рынке в несколько раз превышает выделяемые фондом средства. Таким образом, рост доходности банковских бумаг продолжится вместе с рынком.

Однако потенциал спекулятивного роста в ряде отраслей еще сохранился. В отличие от финансового сектора, в секторе «Услуги и торговля» количество эмитентов очень ограничено, а доходность, находится на привлекательных уровнях. Так, доходность по бумаги Пятерочки составляет более 10%.

Первичные размещения этой недели прошли с премией к обращающимся выпускам, однако рост доходности несколько замедлился.

В бумагах 3-го эшелона на лицо кризис в строительной отрасли. Размещения очередного выпуска РИГрупп имело мало общего с реальной рыночной ситуацией. На рынке можно было приобрести более короткий выпуск эмитента с гораздо большей доходностью. По нашим оценкам, компании МИЭЛЬ по оферте пришлось выкупить более 95% выпуска. Инвесторы спешно покидают сектор.

На следующей неделе локальный рост продолжится. Учитывая, что большинство выпусков, в которые разрешено вкладывать средства фонда, попадает в ломбардный список ЦБ, к игре на повышение подключатся крупные игроки. Однако, по мере прихода на рынок денег фонда спекулятивно настроенные игроки начнут фиксацию прибыли и рост прекратится. В отсутствии поддержки, более длинные бумаги продолжат снижение.