Газпромбанк. Отчетность за 1 квартал 2015 года

Сегодня Газпромбанк опубликовал отчетность по МСФО за 1 квартал 2015 года. Отчетный период, как и 1 квартал 2014 года, банк завершил с чистым убытком. В текущем году он составил 4,3 млрд руб. по сравнению с чистым убытком 3,7 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Чистые процентные доходы сократились на 21,0% год-к-году, составив 19,8 млрд руб., что стало следствием увеличения стоимости фондирования в результате повышения Банком России ключевой ставки в декабре 2014 года. По состоянию на 31.03.2015 показатель достаточности капитала 1 уровня составил 7,5% по сравнению с 7,7% на 31.12.2014. Показатель достаточности совокупного капитала составил 10,4% по сравнению с 10,7% на конец 2014 года.

На рынке локального долга Газпромбанк представлен достаточно широко, однако мы не ожидаем значимой реакции в рублевых бондах банка по причине их низкой ликвидности. Единственный более-менее ликвидный и достаточно короткий выпуск Газпромбанк, 07 (дюрация – 0,33 г., YTP – 12,62%) можно рассматривать в качестве актива под стратегию удержания до погашения. На данный момент в схожей с Газпромбанком (ВВ+/Ва2/ВВ+) рейтинговой категории более интересно смотрятся выпуски Альфабанка (ВВ/Ва2/ВВ+). Кроме более высокой доходности их дополнительным плюсом является и более высокая ликвидность. На данный момент котировки бондов находятся под давлением слабых финансовых результатов Альфабанка за 4 месяца 2015 г. В рублевых бумагах Альфабанка мы отдаем предпочтение выпуску Альфабанк, БО-08 (дюрация – 0,67 г., YTP – 13,12%), предлагающему премию к ОФЗ порядка 235 б.п., что выглядит привлекательно для бондов банка первого эшелона.