Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Значимое влияние на рынок российских еврооблигаций окажет завтрашняя статистика по американскому ВВП


[28.08.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

На фоне растущей угрозы дестабилизации обстановки на Ближнем Востоке продолжится бегство из рисковых в «защитные» инструменты.

Доходность UST-10 скорректировалась вниз на 7 б. п. до 2,72%. Котировки золота за последние сутки взметнулись вверх более чем на 2% (1426 $/oz). «Индекс страха» VIX взлетел на 11,87% до 16,77 п. Фондовый рынок США понес самые серьезные потери за последние два месяца: S&P 500 -1,59%. Сегодня фьючерсы демонстрируют частичное восстановление (S&P 500 FUT +0,18%). Цены на нефть марки Brent (117,18 $/барр.) прибавили в цене более чем $6. При этом доллар США не демонстрирует статуса «валюты-убежища» (DXY 81,26).

Инвесторы настраиваются на силовой вариант разрешения противоречий между Сирией и странами запада. Судя по высказываниям официальных лиц и информации из неподтвержденных источников, удар может быть нанесен уже в четверг, или же на выходных после того, как страну покинут международные наблюдатели. В качестве «наказания» за «моральный беспредел» (по словам госсекретаря Джона Керри) вариант широкомасштабной интервенции не рассматривается – атаке могут подвергнуться ключевые военные объекты. При этом, по словам спикера Белого Дома Джея Карни, не ставится цель свержения президента Сирии Башара Асада.

Геополитические трения отодвинули на второй план новости экономики. В США индекс доверия потребителей увеличился с 80,3 п. до 81,5 п. Рост цен на жилье в 20 крупнейших городах по версии S&P/Case-Shiller практически соответствовал рыночным ожиданиям: +12,07% г/г. Ключевым отчетом этой недели станет вторая оценка ВВП США за II кв. в четверг, которая повлияет на перспективы сворачивания программы нетрадиционных стимулов. Выступление главы ФРБ Сан-Франциско в этом отношении вчера носило малоинформативный характер. Сегодня в 18:00 МСК в США будут опубликованы данные по незавершенным сделкам по продажам жилья.

Российская экономика

Ставки денежного рынка вновь ощутимо повысились на фоне прошедшей уплаты НДПИ и акцизов. Индикативная ставка Mosprime o/n подскочила на 15 б. п. до уровня в 6,43%, ставка междилерского РЕПО с облигациями на один день увеличилась на 17 б. п. до 6,22%.

Банк России продолжил поддерживать банковскую систему посредством увеличения максимального объема предоставляемых средств на аукционах РЕПО. На однодневном аукционе лимит был увеличен с 390,0 до 440,0 млрд руб. Объем заимствований составил 278,8 млрд руб. (днем ранее - 202,9 млрд руб.). Также вчера состоялся недельный аукцион РЕПО, где лимит был выставлен на уровне в 2 240 млрд руб. Банки не воспользовались представившейся возможностью пополнить ликвидность – объем привлеченных средств составил 1 933,8 млрд руб. (неделей ранее – 1 957,5 млрд руб.). Повышенный интерес вызвал депозитный аукцион казначейства (спрос превысил предложение в 1,38 раза), где банки привлекли 70 млрд руб. на 35 дней в среднем под 5,73%. Сегодня организации будут уплачивать налог на прибыль, поэтому можно ожидать сохранения высоких ставок на денежном рынке.

Увеличение стоимости заимствований вновь не помогло рублю на внутреннем валютном рынке. После провала попытки вернуться в коридор ниже 38 рублей по бивалютной корзине давление продавцов усилилось. Сегодня Банк России объявил о смещении верхней границы бивалютного коридора еще на 5 коп. вверх до 32,10-39,10. На наш взгляд, это действие является далеко не последним, особенно если учесть, что еще к вечеру вторника котировки достигали отметки в 38,28 руб. Ожидания сворачивания ФРС программы количественного смягчения и рост геополитической напряженности играют против валют развивающихся стран, при этом ослабление рубля на этом фоне носит куда более сдержанный характер по сравнению с валютами тех же стран-партнеров по блоку BRICS.

По словам замминистра экономического развития Андрея Клепача, рост ВВП РФ в III и IV кв. 2013 г. может ускориться до 1,9% и до 2,2% соответственно. Вчера МЭР представила новую оценку роста ВВП по итогам года – прогноз был уменьшен с 2,4% до 1,8% (по нашим оценкам – 2,0%).

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации во вторник показали нейтральную динамику после двух дней укрепления, не успев отыграть часть вечернего роста американских гособлигаций.

Доходность US Treasuries снизилась почти до 2,70% к концу торгов вторника на фоне роста глобального спроса на безрисковые активы в связи с предстоящими военными действиями в Сирии.

Снижение доходности американских бумаг не смогло помочь российскому рынку еврооблигаций во вторник. Эталонный выпуск Russia-30 снизился по итогам торгов на 0,1 п.п. до 115,5% от номинала, а евробонд Russia-42 вырос на 0,2 п.п. до 99,9% от номинала.

В связи с невыразительной динамикой российских бумаг спред Russia-30-UST-10 по итогам торгов вторника превысил уровень в 168 б.п., что на 10 б.п. выше значений понедельника.

В среду инвесторы обратят внимание на выходящие вечером данные по рынку жилья в США и продолжат следить за ситуацией вокруг Сирии. Значимое влияние на рынок еврооблигаций окажет завтрашняя статистика по американскому ВВП.

Комментарии по эмитентам

ТКС Банк

ТКС Банк планирует допэмиссию акций объемом 7 млрд руб., следует из материалов банка. Акции будут размещаться по закрытой подписке в пользу акционера банка — кипрской компании Egidaco Investments, бенефициарами которой являются Олег Тиньков (61%), фонд Vostok Nafta (13,3%), банк Goldman Sachs (12,4%), фонд Baring Vostok (8%) и компания Horizon Capital (4%).

По РСБУ собственный капитал банка составлял на 1 августа 14,7 млрд руб. против 11,2 млрд руб. на начало года. Достаточность собственного капитала банка Н1 на 1 августа составляла 15,28% против 17,41% на начало 2013 года. Таким образом, планируемая банком допэмиссия увеличит собственный капитал банка в полтора раза, соответственно, увеличив достаточность капитала Н1 до уровня 22,5%.

В связи с озвученными ранее банком планами по IPO мы ожидаем дальнейшей позитивной динамики показателей достаточности капитала, что делает интересным удержание в инвестиционном портфеле высокодоходного субординированного евробонда AKBHC-18 (YTM — 10,35%, Z-спред 886 б. п.). Также ожидаем снижения доходности на 15–20 б. п. более короткого старшего выпуска AKBHC-15 (YTM — 6,43%, Z-спред 588 б. п.).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: