ВТБ размещает субординированный евробонд. Участие интересно.

Сегодня стало известно, что ВТБ планирует разместить субординированные еврооблигации индикативным объемом. Средства от займа пойдут в капитал, достаточность которого по итогам 6М 2012 года оказалась на минимальном уровне за последний год. Так, напомним, общая достаточность капитала снизилась до 12,8%, а достаточность капитала 1 уровня – до 8,9%. Среди причин были и выплата дивидендов в объем 9 млрд. рублей, а также выкуп собственных акций у акционеров на 14 млрд. рублей.

Новый евробонд планируется выпустить на срок 10 лет, а предполагаемая ставка купона составляет 7,25% годовых. Таким образом, премия к кривой доходности старших выпусков ВТБ составляет около 125 б.п. Заметим, что премия между другим субординированным выпуском – ВТБ-15 к кривой доходности старших выпусков составляет около 80 б.п. С нашей точки зрения, справедливый уровень премии за субординацию как раз должен составлять около 80-100 б.п.

Таким образом, по новому выпуску предложена премия от 25 до 45 б.п., что делает его привлекательным как для спекулятивных, так и для долгосрочных инвесторов. МЫ рекомендуем участвовать в размещении.