Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: В текущих условиях займы в азиатских валютах, безусловно, весьма интересны для "Газпрома"


[27.06.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

В четверг мировые рынки закрылись снижением в подавляющем большинстве, исключениями стали Япония, Великобритания и Бразилия.

Вчера вышли данные из США по обращениям по безработице, показатель практически совпал с прогнозом и предыдущим значением и составил 312 тыс. Данные по уровню персональных доходов и трат оказались хуже ожиданий и составили 0,4% и 0,2% роста соответственно, против прогноза 0,5% и 0,4% роста соответственно. Вышли данные по запасам газа, которые выросли на 110 млрд. кубических футов.

Сегодня утром вышла порция статистики из Японии. Данные по расходам домохозяйств оказались значительно хуже прогноза и составили -8,0% против -1.9%, и против предыдущего значения -4,6%. Это худший результат с апреля 2011 года. Этот показатель очень важен и отображает общее состояние экономики. Плохие данные связаны с повышением НДС в апреле и последовавшим за этим скачком инфляции. Другие данные оказались на уровне прогнозов. Инфляция составила 3,4%, уровень безработицы снизился на 0,1% и составил 3,5%, это лучшее значение с начала нового тысячелетия, снижение розничных продаж продолжилось, но темп заметно снизился и составил -0,4% против прогноза -1,9% и против предыдущего значения -4,3%.

Сегодня будут выходить данные по инфляции в Германии, прогноз составляет 0,2%. А в 12:30 МСК в Великобритании выйдут данные по финальному ВВП, прогноз держится на уровне 0,8% и данные по торговому балансу, прогнозируется значение -17,1 млрд. фунтов.

Сегодня проходит саммит ЕС в Брюсселе, на котором ожидается подписание ассоциации с ЕС Украиной, Грузией и Молдовой. Так же будет обсуждаться ситуация в Украине и возможные новые санкции в отношении России.

Цены на энергоресурсы на отсутствии новостей из Ирака начали движение вниз. Нефть марки Brent в Лондоне по итогам торгов в четверг снизилась до уровня 113,21 $/барр., в Нью-Йорке WTI по итогам торгов так же снизилась, до уровня 105,84 $/барр.

Российская экономика

В России вчера вышли данные по объему международных резервов, новое значение составило $471,1 млрд., это на $2,4 млрд. больше значения недели ранее.

Сегодня ожидается выход данных по денежной базе, последнее значение сейчас составляет 8 220 млрд. рублей.

Сегодня казначейство РФ разместило на 35-дневные банковские депозиты 60 млрд. рублей под 8,33% годовых.

Стоимость бивалютной корзины снижается уже пятый день подряд. Новое снижение составило 15 копеек, и новый уровень составляет 39,27 руб. Стоимость основных валют, установленная ЦБ на сегодня составляет 33,75 руб. за доллар, что ниже значения предыдущего дня на 16 копеек, и 46,02 руб. за евро, что ниже значения предыдущего дня на 14 копеек.

На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка MosPrime ON подросла на 6 б. п. до уровня 8,58%. Остатки на корр. счетах кредитных организаций в ЦБ РФ на сегодня составляют 1 138,3 млрд. руб. против 1 204,0 млрд. руб. днем ранее. Остатки кредитных организаций на депозитных счетах в ЦБ РФ на сегодня составляют 75,9 млрд. руб. против 119,6 млрд. руб. днем ранее. Сальдо операций Банка России по предоставлению/абсорбированию ликвидности сегодня находится на уровне -110,8 млрд. руб. против -134,3 млрд. руб. днем ранее.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации снизились в четверг на фоне возможности введения новых санкций и дешевеющей нефти в рамках коррекции к росту начала недели Доходность евробонда RUSSIA-23 в четверг выросла на 6 б.п. до уровня 4,24% годовых. Доходность евробонда RUSSIA-43 выросла на 5 б.п. до 5,30% годовых.

Фактором поддержки рынка вчера выступило снижение доходности UST на 3 б.п. по 10-летним бумагам до отметки 2,53% годовых. В пятницу утром доходность UST снизилась еще на 2 б.п. до 2,51% годовых. Спрос на американские гособлигации растет после вышедших в среду очень слабых данных по ВВП США.

В ходе сегодняшних торгов мы ожидаем восстановления рынка после вчерашнего снижения на фоне отсутствия новостей о росте напряженности на Востоке Украины, а также не слишком большой вероятности введения новых санкций со стороны ЕС и США.

На первичном рынке следом за выпуском в евро «Сбербанка», с евробондом в единой валюте вышел вчера «Газпромбанк». Спрос на 5-летний выпуск превысил предложение более чем в 5 раз, а доходность при размещении составила 4,0% годовых при первоначальном ориентире в 4,375%.

В комментарии к размещению мы рекомендовали инвесторам участие и оценили справедливую доходность выпуска на уровне 3,75-3,85% годовых. Потенциал снижения доходности нового выпуска на вторичном рынке составляет 15-25 б.п.

Локальный рынок

В четверг индексы рынка рублевого долга двигались без единой динамики и зарылись разнонаправленно на максимальных за июнь оборотах. Объем торгов во всех секторах достиг 13,7 млрд. рублей. Индекс государственных облигаций RGBI подрос на 0,12% до 128,66 п. Доходности эталонных выпусков госбумаг снизились, ОФЗ - 26206 на 9 б. п. до 8,14% годовых, ОФЗ – 26207 на 4 б. п. до 8,49% годовых. Индекс муниципальных облигаций потерял 0,03% и опустился до 95,0 п. В корпоративном сегменте также наблюдалась слабо-негативная динамика. Индекс корпоративных облигаций просел на 0,04% до 90,96 п. На первичном рынке пройдут технических размещения выпусков РЖД, БО-19, Газпромбанк, БО-09 и Банк Зенит, БО-14.

В ходе дня движение на рынке будет определять риторика Запада касательно введения новых санкций против России. Решение об их целесообразности будет озвучено сегодня на саммите Евросоюза в Брюсселе.

Комментарии по эмитентам

«Газпром» сообщил вчера о возможности выпуска еврооблигаций в юанях или сингапурских долларах и намерении получить рейтинг китайского агентства Dagong. Компания рассматривает также возможность расширения листинга на бирже в Сингапуре и ведет переговоры о получении листинга на бирже в Гонконге. Кроме того, «Газпром» сообщил, что «в принципе готов» к переходу на расчеты с КНР в юанях и рублях.

На сегодняшний день российские эмитенты весьма скудно представлены в секции еврооблигаций в азиатских валютах. Выпуски в оффшорных юанях есть только у ВТБ, РСХБ и «Газпромбанка», а евробонд в сингапурских долларах есть только у ВТБ. Для того чтобы сравнить доходности в долларах и евро с доходностью бумаг в юане можно взять выпуск «Газпромбанка» в юанях с погашением в феврале 2016 года.

На текущий момент старший евробонд GPBRU-16 объемом 500 млн юаней с купоном в 4% торгуется с доходностью 4,65% годовых. При этом долларовый выпуск ГПБ с погашением в середине 2017 года предлагает доходность 3,96% годовых, а выпуск в евро с погашением в конце 2018 года торгуется с доходностью 3,59% годовых.

Таким образом, ситуация с евробондами в юанях такова, что помимо значительно более скромных размеров выпусков, стоимость их обслуживания будет примерно на 1% выше в сравнении с займами в долларах и на 1,5% выше в сравнении с евробондами в евро.

В условиях проводимой Западом политики санкций и на фоне широкомасштабного сотрудничества с КНР займы в азиатских валютах, безусловно, весьма интересны для «Газпрома», однако вопросы объема таких выпусков и стоимости их обслуживания в сравнении с займами, например, в евро остаются открытыми.

Вчера «Альфа-Банк» закрыл книгу заявок инвесторов на покупку двухлетних облигаций БО-11 объемом 5 млрд рублей. Ставка 1-го купона облигаций установлена в размере 10,25% годовых. Техническое размещение выпуска запланировано на 30 июня, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

В результате повышенного спроса инвесторов на бумаги «Альфа-Банк» в ходе book building несколько раз сдвигал диапазон купонной ставки. В итоге с первоначальных 10,50-10,75% и доходности к погашению на уровне 10,78-11,04% годовых, купонная ставка была снижена до 10,25%, что соответствует YTM 10,51%. Предлагаемый банком выпуск является нетрадиционным для последних банковских размещений: срок обращения бондов составляет 3 года, а оферта не предусмотрена. В настоящее время в обращении находятся 2 выпуска классических облигаций банка на 10 млрд рублей и 6 выпусков биржевых бондов на общую сумму 40 млрд рублей. В июне «Альфа-Банк» уже выходил на рынок заимствований, разместив выпуск БО-10 (дюрация – 1,83 г, YTP – 9,9%), который торгуется на вторичном рынке с 16 июня и является достаточно ликвидным. Близкие по дюрации выпуски облигаций банка предлагают доходность 9,9-10%. По нашим оценкам, потенциал снижения доходности нового выпуска Альфа-Банк, БО-11 составляет 20-30 б. п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: