Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: В рублевых бондах до конца недели ожидается сохранение позитивной динамики


[08.10.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Американская валюта накануне нашла точку равновесия вблизи уровня 120 пунктов по индексу DXY. Соотношение евро и доллара США также стабилизировалось на уровне 1,1250 доллара за евро. Предшествующее ослабление американской валюты было связано со снижением вероятности ужесточения Федеральной резервной системой США кредитно-денежной политики в текущем году на фоне слабой статистики по всем крупнейшим экономикам мира. Однако сильные данные по рынку жилья и риторика главы ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса чуть повысили ожидания по монетарной политике Федрезерва, что в итоге и позволило доллару стабилизироваться. Заявки на ипотеку от MBA в США по итогам прошлой недели выросли на 25,5%, против снижения неделей ранее на 6,7%.

Соотношение евро и доллара в течение последних суток не изменилось и находится на уровне 1,1257 доллара за евро. Сегодня ЕЦБ публикует обзор по финансовому рынку и монетарной политике ведомства, который может сдвинуть валютный рынок в ту или иную сторону. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1180-1,1300 доллара за евро.

Цены на черное золото накануне продолжили рост, однако после публикации данных Министерства энергетики США по коммерческим запасам нефти, согласно которым последние выросли в ходе прошлой недели на 3,07 млн баррелей, против ожиданий увеличения на 2,51 млн. К этому моменту котировки углеводорода росли в течение трех суток, увеличившись более чем на 13% с отметки $46,93 до значения $53,15 за баррель сорта нефти Brent. Таким образом, цены на нефть покинули локальный чуть нисходящий, практически горизонтальный канал, сделав заявку на рост. В настоящее время развивает коррекция, поддержка на уровне $50 за баррель. По-прежнему игроки учитывают прогнозы сокращения добычи нефти в США, возможность диалога стран-производителей нефти по ситуации на рынке черного золота, а также нестабильную ситуацию вокруг Сирии, что поддерживает котировки углеводорода.

Рубль по итогам вчерашнего дня окреп на 1,03% до уровня 62,78 рубля за доллар. Накануне динамика цен на нефть задавала направление силу движения рубля. В течение дня котировки черного золота уверенно шли вверх, а рубль не менее уверенно укреплялся, достигнув уровня 61,85-61,90 рубля за доллар. Но, после публикации данных по коммерческим запасам нефти в США, стоимость углеводорода резко снизилась, что стало причиной ослабления российской валюты. Сегодня на фоне возможного продолжения снижения стоимости нефти, рубль может продолжить ослабляться. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 62,20-64,70 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 70,25-72,50 рубля за евро.

Локальный рынок

Крепкий рубль, поддерживаемый дорожающей нефтью, способствует росту интереса инвесторов к российскому локальному рынку облигаций. Вчера покупки в госбумагах продолжились. По итогам дня ценовой индекс госбумаг Московской биржи вырос на 1,1%, а в целом за три дня текущей недели – на 2,5% и на 16% с начала года. Доходность на среднем участке приблизилась к 10,5%.

На первичном рынке рост активности. Эмитенты спешат воспользоваться благоприятной конъюнктурой. Сегодня «Первая грузовая компания» проведет book building бондов 5-й серии на 10 млрд руб. В конце сентября компания удачно разместила дебютный выпуск облигаций на 5 млрд рублей. Завтра «ВымпелКом» проведет сбор заявок на биржевые облигации серии БО-03 на 10 млрд. руб. и 10 лет с 2-летней офертой. Индикативная ставка 1-го купона находится в диапазоне 12,25-12,75% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 12,63-13,16% годовых.

Ожидаем сохранения позитивной динамики в рублевых бондах до конца недели.

Комментарии по эмитентам

Вчера ЗАО "О1 Пропертиз Финанс", являющаяся SPV инвестиционного холдинга O1 Properties, завершило сбор заявок, проводимый компанией 5-7 октября и установило ставку 1-го купона биржевых облигаций серии БО-01 в размере 13% годовых (доходность к погашению - 13,42%). Ставка 2-10-го купонов приравнена к ставке 1-го купона. Техническое размещение 5-летнего выпуска запланировано на 9 октября.

Изначально ориентир ставки 1-го купона был установлен в размере 13-14% годовых, что соответствует доходности к погашению 13,42-14,49% годовых. (Более подробно в нашем комментарии к размещению «Монитор первичного рынка: О1 Пропертиз Финанс не предлагает щедрой премии»). На наш взгляд, предлагаемая премия к кривой ОФЗ не выглядит интересной. На рынке торгуется вполне ликвидный собственный выпуск О1 Пропертиз Финанс, 01 (дюрация – 0,9 г., YTМ – 18,87%), который выглядит более привлекательно, предлагая премию к ОФЗ более 800 б.п. Для компании характерна высокая долговая нагрузка, что стало следствием агрессивного роста портфеля проектов в последние годы. При этом одним из факторов риска является преобладание в кредитном портфеле валютных займов. Согласно наиболее актуальной отчетности (за 2014 год, МСФО), долг группы на конец 2014 года составлял $2,8 млрд., а метрика Чистый долг/EBITDA = 8,2х.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: