Мировые рынки и макроэкономика

На мировые рынки вернется оптимизм благодаря данным по внешней торговле КНР и появлению предпосылок урегулирования кризиса на Украине.

Геополитика на какое-то время может утратить центральное значение для глобальных инвесторов. Президент РФ Владимир Путин после встречи с г-ном Буркхальтером, главой ОБСЕ, призвал сторонников федерализации перенести проведение референдума 11 мая. Основанием для этого является намерение посредников из ОБСЕ координировать разработанный план действий по нормализации обстановки в восточных областях Украины. В ближайшее время «дорожная карта» будет передана всем участникам женевских соглашений. Ключевым условием должно стать прекращение насилия. После встречи Путина и Буркхальтера реализация активной фазы «контртеррористической операции» было приостановлена. Президент России отметил, что считает правильным проведение президентских выборов 25 мая, тем не менее, обязательным условием должно быть налаживание прямого диалога между Киевом и востоком страны. Такой путь урегулирования кризиса накануне предложила канцлер Германии Ангела Меркель.

В четверг склонность к риску растет и по причине благоприятных данных по внешней торговле Китая в апреле. И экспорт, и импорт из Поднебесной оказались выше значений предыдущего года на 0,9% и 0,8% соответственно (прогноз: -3,0% и -2,0%). Таким образом, первая статистика за II квартал подарила надежду, что тенденции по охлаждению деловой активности в КНР, проявившиеся в начале года, в дальнейшем не наберут ход. Оптимизм в отношении экономики прозвучал и в выступлении главы ФРС перед объединенным финансовым комитетом Конгресса. Джаннет Йеллен вновь упомянула про проблемы на рынке труда, а также коснулась слабости рынка недвижимости, тем самым укрепив свой «голубиный» настрой. Начало повышение ставок ожидается не ранее II квартала 2015 года, и темпы повышения могут быть скромными.

Сегодня г-жа Йеллен вновь выступит в 17:30 МСК в бюджетном комитете Сената. В 16:00 МСК выступит глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер. В 16:30 МСК выйдут данные по заявкам на получение пособий по безработице. Также в это время начнется пресс-конференция главы ЕЦБ Драги. Решение ЕЦБ по ключевой процентной ставке будет принято в 15:45 МСК, Банк Англии сообщит о своих ставках в 15:00 МСК.

На долговом рынке США снижение геополитических рисков вылилось в рост доходности UST-10 на 3 б. п. На валютном рынке доллар ослабляется против ведущих валют, и торгуется разнонаправлено против валют развивающихся стран. Новости вокруг Украины способствовали снижению цен на золото (1 290 $/oz). На рынке энергоносителей фокус был на новостях о снижении запасов в США: Brent 107,9 $/барр.; WTI 100,8 $/барр. Азиатские рынки растут. Американский рынок закрылся разнонаправлено. На конъюнктуру продолжили влиять продажи в акциях технологических компаний на корпоративных новостях.

Российская экономика

Ставки денежного рынка в целом сохранили высокие уровни. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям выросла на 1 б. п. до 8,44%. В то же время, на рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n опустилась на 6 б. п. до 8,70%, но ставки на более отдаленный срок поднялись к новым вершинам.

Завершение налогового периода улучшило положение не всех кредитных организаций. Несмотря на высокий объем средств на корсчетах в Банке России, относительно высокой остается задолженность по валютным свопам. Перед выходными ее объем сократился с 273,0 млрд руб. до 47,5 млрд руб. В среду банковский сектор получил чистый приток в размере 35 млрд руб. в результате операций с Минфином и 138,1 млрд руб. по итогам аукциона РЕПО Банка России. С учетом предстоящего в ближайшие дни снижения остатков средств на счетах расширенного правительства в ЦБ можно ожидать, что ставки денежного рынка возьмут курс на снижение.

На валютном рынке итоги встречи главы ОБСЕ г-ном Буркхальтером и президентом РФ Владимиром Путиным привели к существенному укреплению российской валюты. Курс бивалютной корзины рухнул на 60 коп до 41,08 руб. Курс вышел из зоны интервенций Банка России. Нижняя граница умеренных интервенций на уровне в 41,45 руб. теперь будет выступать уровнем сопротивления. Дальнейшая диспозиция будет зависеть от реакции и претворения в жизнь разработанной ОБСЕ «дорожной карты» по Украине.

Рост потребительских цен с 29 апреля по 5 мая вновь составил 0,2%. В годовом выражении инфляция осталась на уровне в 7,3%. Высокие темпы роста были обусловлены удорожанием плодоовощной продукции и свинины. По итогам апреля инфляция выросла с 6,9% до 7,3% г/г. Подробнее об этом в специальном обзоре: Мясо, молоко, бензин: падать ценам нет причин.

Долговой рынок

Еврооблигации

Рынок российских еврооблигаций взлетел в среду после пресс-конференции президента РФ Владимира Путина и главы ОБСЕ Дидье Буркхальтера, на которой было заявлено о намерении в кратчайшие сроки выработать «дорожную карту» по деэскалации ситуации на Украине.

Доходность выпуска RUSSIA-23 упала в среду на 38 б. п. до 5,10% годовых, а выпуска RUSSIA-43 – сократилась на 37 б. п. до 5,94% годовых. В корпоративном секторе повышенным интересом пользовались бумаги «Газпрома», а в банковском – евробонды «Сбербанка».

В ходе торгов четверга ожидаем сохранения позитивной динамики на рынке на фоне отсутствия новых вооруженных столкновений на востоке Украины после вчерашних заявлений президента РФ и главы ОБСЕ. В случае появления новостей о прогрессе в обсуждении и выработки шагов по «дорожной карте» ОБСЕ по Украине укрепление рынка евробондов может продолжиться и в начале следующей недели.

Локальный рынок

На рынке локальных долгов вчера наблюдалась смешанная динамика. Спросом пользовались суверенные облигации, причем длинные бумаги. Индекс государственных облигаций Московской биржи RGBI закрылся ростом на 0,63% до 125 п. на максимальных с конца марта оборотах. Цена эталонных ОФЗ-26207 (февраль 2027, 8,15%) выросла на 2,2% до 94,05, доходность снизилась на 15 б. п. до 9,3%, цена ОФЗ-26206 (июнь 2017, 7,4%) поднялась на 0,8% при снижении доходности на 22 б.п.

Интереса к корпоративным и муниципальным бумагам не было.

Индекс муниципальных облигаций MICEXMBICP изменился незначительно, завершив день на отметке 94,79 п. (0,03%).

В корпоративных облигациях сохраняется негативная динамика. Индекс корпоративных облигаций Московской биржи закрылся на отметке 91 п. со снижением на 0,03%. Лидерами роста на спокойном новостном фоне стали выпуски Мечел, 14 (август 2020, YTP – 50,5%) с ростом цены на 6,6% и Мечел, 17 (май 2021, YTP – 50,3%) с ростом цены на 4,9%.

Аутсайдеры дня – облигации Русславбанк, 01 (август 2014), цены которых на новости о помещении агентством Moody's долгосрочного рейтинга депозитов и рейтинга финансовой устойчивости банка на пересмотр с возможностью их понижения, упали на 7,0%.

В преддверии длинных выходных на локальном рынке высоки шансы коррекции.

Комментарии по эмитентам

Агентство Fitch в среду повысило рейтинг «Металлоинвеста» на 1 ступень до «BB» со «стабильным» прогнозом. Повышение в агентстве связывают с «исторически сильным операционным профилем» компании, улучшениями в корпоративном управлении, а также ожиданиями по сокращению долговой нагрузки в ближайшие 2-3 года.

В обзоре Fitch отмечается, по итогам текущего года свободный денежный поток «Металлоинвеста» составит $435 млн, что позволит сократить долг. Кроме того, агентство ожидает, что показатели стального сегмента компании улучшатся в 2014 году по сравнению с 2013 годом, когда доминировала негативная ценовая конъюнктура на металлургическую продукцию.

Оцениваем новость как позитивную с точки зрения влияния на котировки обращающихся еврооблигаций «Металлоинвеста» METINR-16 (YTM – 5,55%, Z-спред – 495 б. п.) и METINR-20 (YTM – 7,50%, Z-спред – 556 б. п.). Ожидаем снижения доходности дальнего евробонда METINR-20 на 25- 35 б.п. при росте цены на 1,5%.

Динамику лучше рынка в ближайшие дни будет поддерживать также тот факт, что в ходе торгов среды на общем укреплении рынка выпуски компании показали весьма умеренное укрепление – доходность выпуска METINR-20 снизилась лишь на 18 б. п. при снижении доходности эталонного суверенного евробонда RUSSIA-23 на 38 б. п.