Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: В новом 15-летнем выпуске еврооблигаций "Газпрома" сохраняется потенциал


[31.01.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Коррекция прокатилась вчера по мировым рынкам акций, после публикации неожиданно слабых данных по ВВП США за 4 квартал 2012 года. Согласно первой оценке, экономика США сократилась в 4 квартале на 0,4%, против роста на 3,1% в 3 квартале. Ключевым фактором снижения ВВП стало сокращение военных расходов на 22,4%. На рынке ожидали замедление, но согласно консенсус-прогнозу Bloomberg, ожидался рост на уровне 1,1%.

Сильное падение индекса потребительского доверия в январе, а также сокращение ВВП на 0,1% привели к распродажам на рынке рисковых активов. Индекс S&P500 упал на 0,4%, ключевые европейские и азиатские индексы также закрылись падением.

На этом фоне решение ФРС продолжать ежемесячные вливания в экономику США на уровне $85,0 млрд. оказались логичными. Понижательные риски в экономике сохраняются, уровень безработицы находится выше целевого показателя в 6,5%.

На рынок treasures эти новости почти не повлияли, доходность UST-10 осталась в районе 2,0% годовых. Хотя, в перспективе ближайших недель, на наш взгляд, перспективы рынка treasures выглядят перспективно, мы ждем кратковременного падения доходности 10-леток до 1,8%.

На рынке складывается умеренно негативный внешний фон. Завтрашняя статистика по рынку труда в США определит дальнейший тренд

Сегодня в США будут опубликованы данные по потребительским расходам в США за декабрь. Во Франции и Германии станет известно об уровне розничных продаж в декабре. Также в Германии ожидается публикация данных по уровню безработицы и потребительской инфляции.

Впрочем, ключевой статистикой этой недели станут данные по non-farm payrolls и уровню безработицы в США в январе. В случае если данные окажутся хотя бы на уровне ожиданий (165,0 тысяч по non-farm payrolls и 7,8% - уровень безработицы), высока вероятность сохранения позитивной динамики на рынках рисковых активов. Слабые данные, напротив, приведут к продолжению коррекции. Последний сценарий, на наш взгляд, более вероятен.

С утра фон на рынке умеренно негативный, фьючерс на S&P500 торгуется без изменений, фьючерс EuroStoxx 50 снижается на 0,73%. Полагаем, что умеренно снижение сегодня продолжится.

Долговой рынок

Еврооблигации

Падение на рынке евробондов вчера совпало со снижением на мировых рынках акций. Выпуск Россия-30 упал на 0,8%, достигнув минимального уровня с сентября прошлого года. Суверенный евробонд вчера падал четвертый день подряд, доходность взлетела до 3,0%, а индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился до 100 б.п. – уровня, который мы считаем справедливым.

В корпоративном секторе падение в большинстве бумаг составило от 0,3% д 0,5% в среднем. Наибольшая просадка наблюдалась в «длинных» бумагах Северстали, Евраза Газпрома. Газпром-37 и Газпром-34 снизились на 1,0% и 1,6% соответственно, Евраз-18 упал на 0,9%, а Сбербанк-21 – на 0,7%. В районе 0,6% потеряли «длинные» бонды Вымпелкома. Пока на российском рынке сохраняется умеренно негативный внешний фон.

Комментарии

Газпром занял $1,7 млрд., разместив два выпуска евробонда. В 15-летнем выпуске сохраняется потенциал

Вчера Газпром закрыл сделку по размещению еврооблигаций, номинированных в долларах США. Газовый концерн занял $1,7 млрд., разместив 2 выпуска. Первый выпуск объемом $800,0 млн. размещен сроком на 7 лет с доходностью 3,85% годовых. По выпуску не было предложено премии, евробонд был размещен в районе справедливого уровня доходности. Второй выпуск был размещен сроком на 15 лет, объем займа составляет $900,0 млн., а ставка займа – 4,95% годовых. На наш взгляд, по этому выпуску была предложена премия в районе 25 б.п. к собственной кривой доходности. Поэтому евробонд сохраняет свою привлекательность на вторичном рынке. Впрочем, мы не исключаем временной просадки после выхода на вторичный рынок, учитывая негативный внешний фон и высокую волатильность 15-летнего евробонда.

Фосагро начинает завтра роуд-шоу дебютных долларовых евробондов

Крупнейший производитель фосфатных удобрений завтра начинает роуд-шоу еврооблигаций. Скорее всего, срок обращения нового выпуска составит 5 лет. С учетом присвоенных эмитенту рейтингам, доходность нового займа должна находится как минимум на уровне доходности Еврохим-17 (в районе 4,2% годовых). Впрочем, мы ожидаем премию за дебютное размещение в районе 30-50 б.п. Поэтому, полагаем, что справедливая доходность по выпуску будет находится в диапазоне 4,5-4,7% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: