Мировые рынки и макроэкономика

Нестабильность в Европе снова стала нарастать. На этот раз она связана ни с экономическими трудностями и проблемами с бюджетными финансами стран еврозоны, а с ростом политических рисков. Оппозиция призывает уйти в отставку премьер-министра Испании М. Рахойа после того как сразу в нескольких испанских газетах появились сообщения о коррупции в правящей партии. М. Рахой отверг все обвинения, но политическая нестабильность растет, что вызвало вчера рост доходностей суверенных бондов Испании, а также стоимости CDS. Доходность 10-летних облигаций вчера выросла до 5,48% годовых, после достижения минимума в 4,9% годовых в начале января. Стоимость 5-летнего CDS выросла до 290 б.п. Впрочем, и стоимость CDS, и доходность облигаций пока находятся на более низких уровнях, чем в момент обострения кризиса летом 2012 года.

Помимо Испании, растут политические риски и перед выборами в Италии, которые состоятся 24-25 февраля. В частности это связано с тем, что партия С. Берлускони вновь набирает популярность и по данным последних опросов, сейчас от основных лидеров ее отделяет около 6-7%. Это также привело к временному всплеску доходности на рынке суверенных бондов Италии, доходность выросла до 4,5% годовых.

Эти события привели к довольно сильной просадке на рынках акций. Индекс S&P500 потерял вчера 1,15%, более чем на 3,0% рухнул индекс Euro Stoxx 50. На фоне увеличения рисков, упала доходность treasures, в частности, доходность 10-леток снизилась на 6 б.п. до 1,96% годовых.

В четверг и пятницу на этой неделе состоится саммит ЕС. Его результаты могут оказать влияние на рынок. Предсказать, как будет развиваться ситуация в Испании довольно сложно, а вот в Италии политические риски будут сохраняться до окончания выборов, что может негативно отразится на рынках рисковых активов.

С утра на рынках сохраняется негативный внешний фон. Азиатские рынки торгуются в «красной» зоне, как и фьючерс на европейские индексы. Нефть Brent теряет около 0,4% и торгуется в районе 115,2$/баррель. Ждем продолжение коррекции сегодня.

Долговой рынок

Еврооблигации

На рынке еврооблигаций уже несколько дней подряд наблюдается значительное падение цен. Интересно, что в последние дни евробонды реагируют одинаково плохо как на плохие новости, так и на хорошие. Позитивная статистика, выходившая в США в последние недели, толкала доходности treasures вверх, что давило на котировки российских евробондов. Однако, бегство от риска и падение доходности treasures, которое наблюдалось вчера, не привело к падению доходностей и российских долговых бумаг, вчера они рассматривались как обычные инструменты повышенного риска, которые падали вместе с другими рынками.

Так, выпуск Россия-30 упал на 0,3% до 125,0% от номинала, выпуск Россия-42 потерял около 0,55%.

Евробонды корпоративного сектора упали на 0,3-0,5% в среднем. Наиболее сильное падение наблюдалось в самых волатильных бумагах рынка: «длинных» выпусках Газпрома, Вымпелкома и ВЭБа. В текущих условиях рекомендуем сокращать среднюю дюрацию портфеля, постепенно избавляясь от наиболее «длинных» бумаг.

Комментарии

Украина успешно доразместила евробонды на $1,0 млрд. Выпуск интересен на вторичном рынке

Вчера Украина доразместила евробонд с погашением в ноябре 2022 года. Первоначально, ориентир доходности составлял 7,75% годовых, что соответствовало цене размещения в 100,32% от номинала. Этот ориентир предполагал существенную премию ко вторичному рынку, поскольку на момент объявления о размещении цена выпуска составляла 102,3% от номинала, выпуск торговался с доходностью в районе 7,5% годовых. В итоге, ставка доходности составила 7,625% годовых, а объем выпуска увеличился до $2,25 млрд. Заметим, что доразмещение проходило на падающем рынке, несмотря на это по данным организатора, книга была переподписана в 2 раза.

Сейчас евробонд торгуется в районе 102,0% от номинала. Выпуск потенциально интересен, учитывая, что в конце января его цена достигала 104,6% от номинала. Тем не менее, мы полагаем, что сейчас не лучшее время для его покупки, учитывая ухудшение рыночной конъюнктуры, а также высокую волатильность выпуска.