Россия

Центробанк РФ ждет роста кредитного портфеля российских банков в следующем году на 20-25 процентов. –позитивно

Макроэкономическая ситуация в России за последний месяц не претерпела существенных изменений, уровень процентных ставок остается сбалансированным по мнению Банка России. Совет директоров ЦБР рассмотрит 26 ноября вопрос о ключевых процентных ставках. –нейтрально

Доля убыточных организаций в России в январе-сентябре 2010 года составила 31,8%, что на 1,6 процентного пункта меньше, чем за аналогичный период прошлого года. – позитивно

Положительное сальдо баланса внешней торговли России в январе-октябре 2010 года выросло на 42,7% в годовом выражении и составило 124,8 млрд. долларов. Объем экспорта увеличился на 35% до 321,7 млрд. долларов, импорта — повысился на 27,7% и достиг 168,4 млрд. долларов. Внешнеторговый оборот вырос на 32,8% до 441,6 млрд. долларов. В общем объеме товарооборота на долю экспорта приходилось 62%, импорта – 38%. – позитивно

Госдума приняла в окончательном чтении федеральный бюджет на 2011 год и плановый период 2012 и 2013 годов. Дефицит бюджета в следующем году запланирован в размере 1,814 трлн рублей (3,6% ВВП), в 2012 году — 1,734 трлн (3,1% ВВП), в 2013 году — 1,795 трлн (2,9% ВВП). Доходы бюджета в 2011 году планируются в размере 8,844 трлн рублей (17,6% ВВП), в 2012 году — 9,503 трлн (17% ВВП), в 2013 году — 10,379 трлн (16,8% ВВП).-позитивно

США

Индекс потребительского доверия в США, рассчитываемый экономистами Мичиганского университета и информагентства Reuters, в ноябре 2010 года составил 71,6 пункта. Показатель вырос до самой высокой отметки с июня 2010 года. Аналитики ожидали, что значение индекса составит 69,5 пунктов. -позитивно

Продажи новых жилых домов в США в октябре снизились в месячном выражении на 8,1% до 308 тысяч. Аналитики ожидали роста показателя на 1,6% до 312 тысяч домов. В годовом выражении показатель упал на 28,5%. –негативно

Общее количество заказов на товары длительного пользования в США упало в октябре на 3,3%. Без учета автомобилей и запчастей данный показатель снизился на 2,7%. Аналитики предрекали, что число заказов вырастет на 0,1%. -негативно
Число первичных заявок на пособия по безработице в США за неделю, завершившуюся 20 ноября, сократилось на 34 тысячи и составило 407 тысяч. Эксперты ожидали, что показатель снизится лишь до 435 тысяч. Общее число людей, получающих пособие, при этом сократилось до минимума за 2 года.-позитивно

Рынки

Стоимость декабрьских фьючерсов на североморскую нефтяную смесь марки Brent на лондонской ICE выросли до 85,84 доллара за баррель.

Торги на фондовом рынке США закрылись в среду, 24 ноября, ростом основных биржевых показателей. Индекс Dow Jones набрал 1,37% и остановился на отметке в 11187,28 пункта. Индекс Nasdaq увеличился на 1,93% и составил 2543,12 пункта. Биржевой индикатор S&P 500 поднялся на 1,49% до 1198,35 пункта.

Торговая сессия на фондовом рынке РФ завершилась ростом индексов. Биржевой индикатор ММВБ вырос на 1,63% и составил 1561,97 пункта. Индекс РТС + 1,77% и достиг 1601,27 пункта.

Новости эмитентов

Холдинг УралХим готов рассмотреть возможность размещения евробондов после стабилизации рынка, сообщил финансовый директор УК Уралхим Максим Баков на конференции в Москве.

Российские еврооблигации

В среду на рынках продолжились массовые распродажи активов долгового рынка. Выпуск Россия-30 опустился еще на 0,36% до уровня в 117,09% от номинала, YTM – 4,62%. На удивление сильно проседали и UST-10. Доходность взлетела на 11 б.п. до уровня 2,92%. Спрэд Россия-30 – UST-10 остался в районе 170 б.п.

Распродажи на долговых рынках привели к росту цен на commodities. Золото возобновило рост, его цена достигла 1371$/тр. унция.

Корпоративные евробонды продолжили снижение вслед за российским бенчмарком. В среднем рынок просел на 0,18%. Заметно хуже рынка смотрелись бумаги ВТБ и ТНК-BP. ВТБ-20 снизился на 0,8%, ВТБ-15 – на 0,6%. ТНК-BP- 17,18,20 снизились в районе 0,5%.

Сегодня стало известно, что ВТБ не стал размещать еврооблигации в бразильских реалах из-за высокой волатильности на финансовых рынках.

В плюсе закрылись несколько выпусков Банка Москвы. Причина роста – новость о вероятном приобретении крупной доли банка у Правительства Москвы банком ВТБ. Вчера Алексей Кудрин отметил, что решение еще не принято, но госбанку может быть интересен весь пакет, т.е. 46%. Банк Москвы-15 вырос на 0,15%, Банк Моквы-13,17 прибавили в районе 0,2%. Спрэды к выпускам ВТБ-15 и Газпромбнак-15 незначительно снизились.

На утро четверга на рынках формируется нейтральный фон. Скорее всего торги сегодня будут «вялыми», в США выходной – День Благодарения. Нефть, после вчерашнего роста на 3,1% сегодня проседает на 0,36% и торгуется на уровнях 85,63$/баррель. Фьючерсы на американские индексы торгуются практически без изменения, как и UST-10. Выпуск Россия-30 прибавляет 0,15% и торгуется на уровнях 117,45%.

Еврооблигации развивающихся стран

Вчера на развивающихся рынках усилилась коррекция.

Суверенные евробонды Украины в среднем теряли около 0,3%. Выпуск Украина-20 закрылся без изменения на уровне 100 % от номинала, YTM – 7,67%. Разнонаправлено закрылся корпоративный сектор. Хотя большая часть ликвидных выпусков снизилась. Квазисуверенный НафтоГаз Украины-14 потерял 0,22%, YTM – 7,17 лет.

Суверенный выпуск Беларуси потерял еще 0,1% и закрылся на уровне 103,05% от номинала, YTM – 7,89%.

На рынках Европы вчера большую часть дня продолжали продавать. В лидерах падения оказались выпуски Ирландии. Ирландия-20 потеряла более 3% и вплотную приблизилась к историческому ценовому минимуму – 75,02%. Португалия-20 потеряла около 0,8%,YTM – 6,98%. Португальские CDS вчера обновили максимумы в 486,19%, правда затем немного снизились. Аналогично вели себя бумаги Испании. 10-летний выпуск снизился на 1,29% и закрылся на уровне 98,36% от номинала. Испанские CDS выросли до 301,26. В настоящий момент активность на рынках крайне низкая, бумаги торгуются практически без изменения.

Вчера стало известно, что Правительство Ирландии предложило сократить в бюджете на 2011 г. государственные расходы на 20%. Это делается для того, чтобы сократить дефицит государственного бюджета до 2014 г. на $15 млрд. или до 3% ВВП. В Ирландии начинают нарастать протестные настроения среди населения. Как и в Португалии, где сегодня гос. служащие проводят 24-часовую забастовку. Они выступают против сокращения заработных плат и вероятного повышения НДС.

Корейский конфликт и неспокойная ситуация в Европе, способствовала снижению «сувернов» стран Юго-Восточной Азии. Корея-19 потеряла 0,95%, YTM – 3,75%. Филиппины-19 снизились на 0,36%, YTM – 3,69%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы рекомендуем нашим клиентам сейчас быть вне рынка до нормализации ситуации на финансовых рынках Европы, т.е. как минимум до начала следующей недели. Тем не менее, мы обращаем внимание на следующие идеи, которые могут быть реализованы после нормализации ситуации.

Мы выделяем новые еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». На фоне нестабильности развивающихся рынков, бумаги вернулись к доходности размещения, т.е. к 9,75%. Полагаем, что в выпуске по-прежнему существует «апсайд» порядка 50-60 б.п. по доходности.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Нам кажется интересным выпуск ТНК-BP-20 – спрэд к кривой ТНК-BP находится в районе 20-30 б.п. А также Лукйол-19 – спрэд к кривой евробондов Лукойла составляет 15-20 б.п.

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 30 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Недооцененным выглядит суверенный выпуск Беларусь-15. Мы ожидаем сокращения спрэда доходности к кредитной кривой Украины на 30-50 б.п. В то же время, мы предполагаем, что сокращение спрэда начнется не раньше окончания выборов Президента Белоруссии.

Рублевые облигации

Общий спрос на облигации Белоруссии 1-й серии на 7 млрд. рублей, размещение которых должно было состояться 25 ноября, составил 9,95 млрд рублей. Спрос был сформирован на уровне ставки купонного дохода 8,75% годовых, при объявленном диапазоне 8,5-9% годовых. Напомним, эмитент заявил о своем решении отложить размещение облигаций на ФБ ММВБ с 25 ноября на более поздний срок.

ОАО "МХК "ЕвроХим" вчера полностью разместило облигации 3-й серии объемом 5 млрд. рублей. В ходе размещения инвесторы подали порядка 60 заявок на приобретение облигаций со ставками купона в диапазоне 7-8,5% годовых. Общий объем спроса составил более 9 млрд. рублей. Ставка купона была установлена на аукционе при размещении на уровне 8,25% годовых. Мы прогнозировали справедливый купон на уровне 8,4-8,5%. В целом размещение прошло без премии к рынку.

Сегодня размещается Инвестторгбанк, по ставке купона 9,6% годовых. Первоначальный ориентир по купону составлял 9,4-9,9% годовых. С учетом малой ликвидности предыдущего выпуска и рейтинга В2, мы считаем данный купон наиболее адекватным к рынку. После выхода на вторичку возможен небольшой рост доходности на 20-30 б.п.

25 ноября размещаются бумаги Республики Удмуртия с определенной ставкой купона 8,7% годовых, при первоначальном ориентире 8,7- 9,2%. Спрос составил 9 млрд рублей. Рекомендуем дождаться выхода бумаги на вторичный рынок.

Так же сегодня Санкт-Петербург выходит на долговой рынок с займом в 3 млрд. рублей со сроком обращения 5 лет. С учетом премии к кривой Москвы от 15 до 30 бп., вследствие меньших размеров бюджета и меньшего на 1 ступень рейтинга, мы предполагаем, что справедливая доходность будет находиться на уровне 7,5-7,75%, ориентир (7,26-7,46%). Рекомендуем участвовать в размещении. Видим хороший апсайд на пол фигуры.

"Ренессанс Капитал Казначей" по результатам закрытия книги установило ставку купона по облигациям на уровне 10,5% годовых. Индикативная ставка купона по выпуску по информации от организаторов составляла 10,5 – 11% годовых, то есть размещение состоится по нижней границе планируемого диапазона. Учитывая кредитное качество эмитента и длинную дюрацию бумаги, мы видим данную ставку купона явно заниженной и ожидаем снижение стоимости бумаг при выходе на вторичный рынок на 50-70 б.п.

ЗАО "ГЛОБЭКСБАНК" 8 декабря 2010 г. проведет размещение облигаций общим объемом 5 млрд руб. Срок обращения выпуска составит 3 года. Ориентир по купону от организаторов составляет 7,5-8,2%. С учетом участия ВЭБа в капитале банка и стабильных рейтингов /ВВ-/ВВ, мы видим справедливую доходность на уровне 7,9-8,2%, что соответствует представленному диапазону. Книга заявок открыта по 6 декабря.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Русьфинанс банка (8,9 выпуск), Самарской области (5 выпуск), Сибметинвеста (1 и 2 выпуск), а так же 14-й выпуск Алросы.