Оценка доходности

Сегодня по информации организаторов выпуска открывается на один день книга заявок на покупку рублевого евробонда РСХБ со сроком обращения до 5 лет и ранее озвученным объемом 30 млрд. рублей.

Согласно предварительной информации первоначальный ориентир по доходности предлагается на уровнях 8,6%-8,8%. На рынке уже присутствует рублевый евробонд РСХБ с погашением в 2013 году, который торгуется с премией к кривой ОФЗ в районе 80-90 б.п. по доходности и лежит строго на кривой рублевого долга РСХБ. Кроме того, недавно размещенный суверенный рублевый евробонд (RFLB 18-2) так же торгуется на уровне кривой внутреннего долгового рынка. С учетом предлагаемой дюрации в 4,8 года мы видим справедливую доходность по новому займу РСХБ в пределах 8,2%-8,4% годовых.

Исходя из озвученного организаторами ориентира по доходности премия к справедливому уровню может составить порядка 50 б.п. Однако с учетом высокого спроса на данные инструменты от высококачественных заемщиков, не исключаем возможность снижения доходности до уровней ниже справедливой оценки.