Ситуация на рынках

На рынке еврооблигаций вчера вновь преобладал рост, суверенные выпуски в среднем прибавили 0,2%, рост в диапазоне 0,1-0,2% показали и корпоративные евробонды со «средней» и «длинной» дюрацией.

Вчера на рынке ОФЗ преобладали покупки на фоне растущих цен на нефть и на фоне укрепления рубля. На рынке рулевых корпоративных облигаций торговая активность заметно понизилась, единой динамики на рынке не сложилось.

Американские индексы по итогам вчерашних торгов выросли. S&P500 увеличился на 0,96%, Dow Jones вырос на 0,54 %. Бразильский индекс Bovespa опустился на 0,39 %.

Европейские индексы завершили предыдущий день ростом. FUTSEE 100 прибавил 0,20%, DAX поднялся на 0,19%, французский CAC 40 повысился на 0,72%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 2,08%; Brent подорожал на 1,79%. Сегодня Light Sweet торгуется по $92,31 (+0,50%); Brent стоит $112,38 (+0,33%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $20,07.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1782,1. Серебро выросло до $34,84. Соотношение стоимости золота и серебра опустилось до 51,15.

Ключевая статистика

Прогноз ИПЦ Еврозоны (13:00);

Личные доходы и расходы в США (16:30);

Индекс потребительского доверия от университета Мичигана в США (17:55).

Новости и статистика

Европа

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings понизило прогноз по росту мировой экономики в 2012 г. с 2,2% до 2,1%. Экономика Еврозоны, по прогнозам, вырастет по итогам года всего на 0,5%.

Третья, окончательная, оценка ВВП Великобритании была пересмотрена в сторону повышения: во втором квартале экономика страны сократилась на 0,4%, а не на 0,5%, как сообщалось ранее.

Согласно окончательной оценке, потребительское доверие в Еврозоне в сентябре снизилось с -24,6 до -25,9 п.

Относительно стабильной остается ситуация на рынке труда в Германии: несмотря на небольшой прирост в абсолютном выражении, безработица осталась на уровне прошлого месяца и составила 6,8%.

США

Вчера была опубликована окончательная оценка по росту ВВП во втором квартале. Вопреки ожиданиям, данные были пересмотрены вниз: ВВП вырос на 1,3%, а не на 1,7%, согласно предыдущей оценке (согласно первой оценке, рост ВВП составил 1,5%). В первом квартале американская экономика выросла на 2,0%.

Негатива добавил и показатель заказов на товары длительного пользования: по итогам августа он сократился на 13,2%, тогда как аналитики ожидали снижения всего на 5,0%.

Довольно неубедительно на этом фоне смотрелись позитивные данные по рынку труда: число первичных заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 22 сентября, снизилось с 385 до 359 тыс. Однако данный показатель весьма волатильный, и текущие данные, вероятнее всего, позже будут пересмотрены в сторону повышения.

Россия

ЦБ РФ ожидает в 2012 году отток капитала на уровне $65 млрд. В 2013 году ведомство прогнозирует сокращение оттока капитала до $10 млрд., а уже к 2014 году отток капитала достигнет нуля.

Новости эмитентов

Сегодня совет директоров ОАО "Мечел" (B2/—/—) рассмотрит вопрос о размещении шести выпусков биржевых облигаций серий БО-16 - БО-21.

Российские еврооблигации

Вторичный рынок

Рост на рынке еврооблигаций вчера продолжился, цена Россия-30 выросла на 0,25% и вплотную подобралась к историческому максимуму в 126,3% от номинала. Другие суверенные бумаги также росли. Около 0,2% прибавили Россия-17 и Россия-20, а Россия-42 взлетел на 0,75%.

В корпоративном секторе покупки были сконцентрированы в «длинном» сегменте кривой доходности. Евробонды Сбербанка с погашением в 2021 и 2022 годах выросли на 0,3%. В районе 0,3-0,4% рост показали «длинные» бумаги Газпрома, в частности Газпром-19 и Газпром-22. Ростом на 0,2% также завершили день Новатэк-21 и ТНК-ВР-20, а в металлургическом секторе лидером роста был выпуск Северсталь-17, который взлетел на 0,4%. Динамика в большинстве выпусков с дюрацией менее 3 лет практически отсутствовала.

На утро пятницы сохраняется позитивный внешний фон. Нефть Brent прибавляет около 0,5% и торгуется в районе 112,5$/баррель. Россия-30 с утра прибавляет уже порядка 0,4%. Сегодня мы ожидаем увидеть очередную волну роста в бумагах с отдаленными сроками погашения.

Первичный рынок

Вчера стало известно, что Северсталь вновь планирует выйти на международный рынок заимствований для рефинансирования долговых обязательств в объеме $1,5 млрд. Встречи с инвесторами планируются в период 1-3 октября. С учетом текущей ситуации на рынке, Северсталь может разместить евробонды под рекордно низкую доходность. Так, доходность облигаций с погашением через 5 лет может составить порядка 5,0%, а доходность 9-летних облигаций – в районе 5,8-5,9% годовых.

Сохранение крайне благоприятной конъюнктуры на первичном рынке способствует сохранению высокой активности среди российских эмитентов.

Денежный рынок

Объем ликвидности банковского сектора на сегодняшний день вырос на 22 млрд рублей и составляет 757 млрд рублей. Сегодня ЦБ РФ должен абсорбировать ликвидность в объеме 306 млрд рублей (днем ранее было абсорбировано 295 млрд рублей). Чистая ликвидная позиция банков на сегодняшний день ухудшилась на 1 млрд рублей и составляет -1,923 трлн рублей (днем ранее –1,922 трлн рублей).

Вчера в ходе утренней сессии спрос на аукционе прямого однодневного РЕПО составил около 258 млрд рублей при лимите 370 млрд рублей. В результате банки удовлетворили весь объем спроса под процентную ставку 5,58% годовых. В ходе вечерней сессии банки добрали около 92 млрд рублей под 5,52% годовых.

Днем ранее в ходе утренней сессии аукциона прямого РЕПО банки забрали почти 287 млрд рублей при лимите 380 млрд рублей под ставку 5,59% годовых. В ходе вечерней сессии банки 41 млрд рублей под 5,63% годовых.

Кроме того, Федеральное Казначейство предложило банкам 50 млрд рублей на 3 месяца. Минимальная процентная ставка размещения установлена на уровне 6,9% годовых.

Индикативная ставка Mosprime O/N понизилась на 2 б.п. до 6,38% годовых, ставка Mosprime 3М выросла на 3 б.п. и составляет 7,19% годовых. Ставки о/n банков 1- го круга с утра выставляются на уровне 6,25-6,5% годовых. Ставка однодневного междилерского РЕПО ММВБ осталась на уровне 6,32% годовых.

Структура задолженности перед Банком России изменилась. Показатель задолженности банков по кредиту под активы остался на уровне 650 млрд рублей. Задолженность банковской системы по операциям прямого РЕПО на аукционной основе выросла на 22 млрд рублей до 1,54 трлн рублей. Задолженность по прямому РЕПО по фиксированной ставке опустилась до нулевых уровней.

Сегодня ЦБ РФ установил лимит прямого однодневного РЕПО на уровне 420 млрд рублей (днем ранее лимит однодневного РЕПО составлял 370 млрд рублей). Минимальная процентная ставка однодневного РЕПО – 5,5% годовых.

Сегодня банкам необходимо перечислить налог на прибыль, что приведет к оттоку ликвидности из системы. При этом часть средств уже была зарезервирована банками, поэтому сильного повышения ставок на рынке мы не ожидаем.

Рынок ОФЗ

Вторичный рынок

Вчера на рынке ОФЗ преобладали покупки на фоне растущих цен на нефть и укрепления рубля.

Оптимизм участников был связан со вчерашней публикацией проекта бюджета Испании на 2013 год. Правительство Испании предлагает жесткие меры по контролю дефицита. Кроме того, греческой правящей партии удалось договориться относительно дополнительных источников для снижения бюджетных затрат с целью получения международной помощи.

Спросом пользовался 15-летний выпуск 26207, который по итогам торговой сессии прибавил 0,41%. Кроме того, 9-летняя серия 26205 подорожала на 0,15%, 7-летний выпуск 26208 прибавил 0,1%, 5-летний 26206 – 0,3%.

Рынок рублевых корпоративных облигаций

Вторичный рынок

На рынке рублевых корпоративных облигаций торговая активность заметно понизилась, единой динамики на рынке не сложилось.

Лучше рынка по-прежнему закрылся выпуск НК Альянс БО-1 (+0,68%). Кроме того, спросом пользовались бумаги Газпромбанк БО-1 (+0,5%) и МТС-2 (+0,27%). Под давлением продавцов снижением завершили бумаги КБ ренессанс Капитал-2 (-2,76%), СтройГрупп Ренова-1 (- 1,63%) и РСХБ БО-3 (-0,53%).

Суммарный оборот в сегменте корпоративных бумаг сократился до 16 с 29 млрд рублей. Стоит отметить, что 70% оборота прошло в режиме РПС (11,5 млрд рублей). Оборот с корпоративными облигациями в сегменте РЕПО составил 97 млрд рублей (днем ранее 107 млрд рублей).

Ценовой индекс IFX-Cbonds-Р по итогам дня вырос на 0,04% и составляет 104,76 пункта, индекс эффективной средневзвешенной доходности IFX-Cbonds понизился на 2 б.п. и составляет 8,44% годовых.

Сегодня не ожидаем изменения ситуации на рынке на фоне налоговых перечислений.

Первичный рынок

ФК Открытие (-/-/-) планирует 5 октября разместить облигации 3-й серии на 7 млрд рублей. Книга заявок на покупку бумаг будет открыта с 27 сентября до 3 октября 15.00 МСК. По бумагам предусмотрена годовая оферта, купоны выплачиваются 4 раза в год. Индикатив по ставке 1-го купона находится в диапазоне 10,25- 10,75% годовых, доходность к годовой оферте – 10,65- 11,19% годовых. Обращающиеся выпуски эмитента не включены в Ломбардный список, и планируемый выпуск также вряд ли будет туда включен. На наш взгляд, участие в выпуске может быть интересно для инвесторов, склонных к риску, начиная от верхней границы диапазона по доходности.

Торговые идеи на рынке евробондов

Среди суверенных еврооблигаций стран СНГ инвестиционный интерес представляют выпуски Украина-13 и Беларусь-18.

Мы также рекомендуем покупать евробонд Украина-13 (В+/В2/В). Так, выпуск, погашаемый менее через год, торгуется с доходностью 7,1% годовых. Мы полагаем, что этот выпуск является одним из самых интересных на рынке по соотношению риск/доходность в настоящий момент.

Рекомендуем обратить внимание на суверенный выпуск Беларусь-18. Спрэд к кривой доходности Украины Беларусь-15 составляет около 80 б.п., тогда как спрэд между выпуском Беларусь-18 и кривой доходности Украины составляет уже 140 б.п. Мы полагаем, что в ближайшее время, доходность по выпуску Беларусь-18 сократится на 30-40 б.п., что предполагает рост цены на 2,0-2,5%.

После повышения рейтинга Альфа-банка от агентства Fitch до инвестиционного уровня ВВВ-, все выпуски Альфа-банка покажут опережающий рост рынка. Однако наиболее интересно, по нашему мнению, выглядит выпуск Альфа-банк-17.

Среди других «длинных» бумаг мы сохраняем рекомендации покупать:

- Вымпелком-21 и Вымпелком-18 (спрэд к суверенной кривой и выпуску МТС-20 должен сократиться на 70-80 б.п. после публикации позитивной отчетности);

- Евраз-17 и Евраз-18 (спрэд к кривой доходности Северстали может сузиться);

- «вечный» евробонд ВТБ;

На рынке Украины помимо суверенного выпуска Украина-13, нам интересен Мрия-16, который торгуется с доходностью в районе 15,0% годовых. Мы полагаем, что справедливая премия по бондам Мрии к выпуску МХП-15 с учетом разницы в масштабах бизнеса не должна превышать 100-150 б.п. при нынешнем уровне в 400 б.п. Мы ожидаем падение доходности Мрия-16 на 250 б.п. до конца года, что приведет к росту цены на 5-6 «фигур»

Рекомендуем покупать новый выпуск банка Русский Стандарт-17, с офертой через 3 года. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,15% годовых, в то время как мы оцениваем справедливый уровень в районе 8,7-8,8% годовых.

В банковском секторе нам также интересны выпуски Промсвязьбанка, в частности Промсвязьбанк-14 (-/Ва2/ВВ-), Промсвязьбанк-15 (-/Ba3/B+). В настоящий момент Промсвязьбанк-14 торгуется с доходностью около 6,1% годовых. Доходность Промсвязьбанк-15 сейчас составляет 8,9% годовых. Это самый высокий уровень среди банков «второго» эшелона.

Очень привлекательно выглядит выпуск ТКС-банк-14 (-В2/В). Несмотря на то, что банк обладает рискованной моделью бизнеса, финансовые показатели и устойчивость банка не взывает сомнения. При дюрации 1,8 лет выпуск торгуется под 9,5%, что делает его одним из самых привлекательных на рынке.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим ХКФБ-14 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 4,5% годовых.

Среди облигаций других стран СНГ могут быть интересны «короткие» бумаги Казкоммерцбанка с погашением в 2013 и 2014 годах. Сейчас ККБ-13 (В+/В2/В) торгуется с доходностью 6,9% годовых, а ККБ-14 предлагает доходность в районе 7,75% годовых. С нашей точки зрения, эти уровни являются интересными, учитывая высокую финансовую устойчивость Казкоммерцбанка.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

В рамках стратегии buy&hold рекомендуем покупку коротких бумаг ЛУКОЙЛа БО-6 и БО-7. Кроме того, рекомендуем покупку облигаций Газпром нефти-3, БО-5 и БО-6 и Башнефти-3 с офертой в декабре текущего года.

Кроме того, в рамках этой же стратегии мы рекомендуем покупку ликвидного выпуска МКБ БО-4 с офертой в декабре текущего года.

В рамках ожидания роста цены и с точки зрения соотношения риск/доходность мы считаем интересными покупку бумаг: Локо-Банка БО-3, Запсибкомбанк БО-2. Все выпуски имеют годовые оферты. Рекомендуем покупку новых выпусков Банка Петрокоммерц БО-3, а также МСП Банка-2.

Кроме того, рекомендуем нарастить в портфеле долю бумаг МКБ БО-5 с погашением в июле 2014 года, который предлагает доходность выше 10,5% годовых. Учитывая кредитное качество банка, мы рекомендуем покупку этого выпуска для увеличения доходности портфеля ценных бумаг.

Для увеличения доходности портфеля можно приобрести выпуск Ренессанс Капитал БО-3, который торгуется с доходностью YTP 12.08.13 12,5% годовых

В рамках спекулятивной стратегии купить можно также долги ВТБ БО-8 и Пробизнесбанка-7, а также Промсвязьбанка БО-7. Рекомендуем покупку новых облигаций МКБ БО-2.

На фоне присвоения рейтинга Почте России от Fitch на уровне ВВВ с прогнозом Стабильный, рекомендуем покупку бумаг 1-й серии на вторичном рынке.