Мировые рынки и макроэкономика

В последние дни в фокусе внимания инвесторов находится статистика из разных уголков мира, которая рассматривается через призму изменения кредитно- денежной политики (КДП) центробанками ведущих экономик мира, в первую очередь ФРС. Годовая инфляция в Великобритании по итогам июля, как и ожидалось, осталась на прежнем уровне в 1,0%. При этом некоторые эксперты прогнозирует рост инфляции и скорое увеличение Банком Англии процентной ставки, которая на протяжении долгого времени сохраняется на отметке 0,5%. Рост ожиданий увеличения ставки британским центробанком оказывает умеренное давление на рынки и на евро. При этом слабая статистика из Соединенных Штатов по рынку жилья, опубликованная накануне - не увеличивает шансов повышения Федрезервом ставок в сентябре, а значит, оказывает давление на доллар.

Объем экспорта Японии в июле вырос на 7,6%, при этом объем импорта Страны восходящего солнца сократился на 3,2%. Несмотря на то, что вышедшие цифры оказались лучше ожиданий, можно констатировать, что темпы прироста экспорта сократились, а объемы импорта ускорили сокращение. Японская экономика в последние месяцы явно буксует, что наряду с нестабильностью экономик стран Азии, оказывает давление на рынки и доллар.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток снизилось лишь на 0,03% до уровня 1,1052 доллара за евро. Сегодня доллар имеет высокие шансы ослабнуть. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1025-1,1125 доллара за евро.

Опубликована сильная статистика по производственной инфляции в РФ, которая свидетельствует об улучшении ситуации на рынке сбыта для производителей из РФ, спрос растет, что толкает цены производителей вверх, тем самым стимулируя рост производства. Данные оказали поддержку рублю и российскому рынку ценных бумаг, которые в начале дня находились под давлением.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,51% до уровня 65,83 рубля за доллар. Низкие цены на нефть, повышенный спрос на доллар связанный с увеличением объемов выплат по долгам – стали точками давления на рубль, рост спроса на рубль в связи с началом налогового периода, а также сильная статистика – уравновесили ситуации в конце дня. Сегодня российская валюта стабилизируется и может отвоевать небольшую часть потерянных ранее позиций. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 64,50-66,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 71,50-73,00 рубля за евро.

Локальный рынок

Рубль вчера продолжил ослабевать, что негативно отразилось на котировках госбумаг. Доходности на среднем участке кривой находятся вблизи отметок 11,0-11,2%. Индекс гособлигаций Московской биржи снизился по итогам торгов на 0,13%.

Минфин РФ 19 августа проведет аукцион по размещению ОФЗ 26212 и ОФЗ 29011 на 10 млрд руб.

Совет директоров Уралвагонзавода на заседании 27 августа 2015 года рассмотрит вопрос о размещении дополнительных выпусков биржевых облигаций. Технические параметры выпусков пока не раскрываются.

Также важным ориентиром для рынка, наряду с аукционами Минфина, сегодня станут данные по недельной инфляции в РФ, которые традиционно озвучит Росстат.

Комментарии по эмитентам

На днях появилась информация о готовящейся сделке по покупке Государственной транспортной лизинговой компанией (ГТЛК) принадлежащей НПФ «Благосостояние» лизинговой компании «Трансфин-М». В ФАС сделка согласована.

Покупка конкурента позитивна для бизнеса ГТЛК и не скажется негативно на кредитном профиле компании. Сделка позволит нарастить долю ГТЛК на рынке железнодорожного лизинга. Существенным плюсом является то, что покупка актива будет происходить в рассрочку на 10 лет, а средства, полученные НПФ «Благосостояние» от продажи, будут направлены на покупку облигаций ГТЛК.

ГТЛК достаточно широко представлена на рынке локального долга, причем все выпуски, за исключением ГТЛК, БО-03, обладают достаточной ликвидностью. В наш шорт-лист включен выпуск ГТЛК, БО-02 (дюрация – 1,5 г., YTМ – 15,30%). Эмитент на 100% подконтролен Российской Федерации в лице Министерства транспорта и реализует государственные инициативы развития транспортной инфраструктуры. Недавно было принято окончательное решение о предоставлении от РФ в уставный капитал ГТЛК 30 млрд рублей, которые будут направлены на покупку 32 самолетов Sukhoi Superjet в 2015-2017 годах. Также сейчас Объединенная судостроительная корпорация /ОСК/рассматривает варианты поддержки продаж создаваемого гражданского флота через создание кэптивной лизинговой компании или докапитализации существующих лизинговых компаний, в том числе и ГТЛК. На наш взгляд, справедливая доходность ГТЛК, БО-02 находится в диапазоне 14,80-15,0% годовых. Выпуск ГТЛК, 01 (дюрация – 0,45 г., YTP – 14,83%) интересен под стратегию удержания до погашения при цене 98,2-98,4% от номинала.

Вчера «Аэрофлот» опубликовал производственные результаты деятельности за 7 месяцев 2015 года. В отчетном периоде компания перевезла 22,1 млн пассажиров, что на 13,3% превышает результат аналогичного периода прошлого года. Процент занятости пассажирских кресел снизился на 0,1 п. п. год к году и составил 77,5%. В июле 2015 года Группа перевезла 4,2 млн пассажиров (+ 10,6% год к году) при росте процента занятости кресел на 0,3 п. п.

Опубликованные результаты нейтральны для котировок облигаций Аэрофлота. Единственный рублевый выпуск Аэрофлот, БО - 03 (дюрация – 0,64 г., YTM – 12,51%) низколиквидный и торгуется с широким спредом 98,0-100,0 (bid/ask). Предлагаемая бондом доходность не предполагает интересных инвестиционных идей.