РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Спрос на безрисковые активы ослаб после выхода статистики по рынку жилья в США, оказавшейся лучше ожиданий. Доходность UST10 выросла на 2 б.п. до 2,19%.

Во вторник негативный тренд в российских евробондах продолжился. Суверенный сегмент потерял в цене еще 25- 45 б.п. «вдоль кривой», длинные выпуски RUSSIA 42, 43 торгуются на уровне 6,54-6,55%. В корпоративных и банковских бумагах наблюдалось снижение стоимости в среднем в пределах 20-50 б.п.

В рублевом сегменте основной тон рынку также задавали продавцы: на слабых рубле и нефти доходность ОФЗ на отрезке дюрации 2-6 лет в среднем прибавила 6-8 б.п. (11,20- 11,25%); дальний участок кривой оказался более устойчив (+2- 4 б.п. до 11,05-11,15%). «Инфляционный» бонд 52001 к концу дня торговался на уровнях по ~94,9% номинала (-10 б.п.).

В ходе сегодняшнего аукциона Минфин разместит два 5-летних выпуска по 5 млрд руб. – «флоатер» ОФЗ-29011 и ОФЗ-26216 с фиксированным купоном. На наш взгляд, в связи с неблагоприятной рыночной конъюнктурой бумаги могут не найти существенный спрос со стороны инвесторов (см. "Рынок ОФЗ: взгляд на аукционы"). Мы считаем, что на фоне ослабления рубля и связанного с этим потенциального роста инфляционных рисков более предпочтительным инструментом является выпуск ОФЗ-ИН (см. подробнее "ОФЗ: выбор инструмента зависит от ожиданий").

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: короткие ставки в ходе налогового периода могут достичь 12%

По мере прохождения налогового периода спрос на ликвидность со стороны банковского сектора растет, несмотря на достаточный объем свободной ликвидности на корсчетах и депозитах банков в ЦБ (1,5 трлн руб.). Об этом свидетельствует высокий переспрос на беззалоговом аукционе Казначейства объемом 90 млрд руб. (bid/cover 3,0x).

При этом Банк России лишь незначительно повысил лимит по недельному РЕПО (+180 млрд руб. до 1,08 трлн руб.). В этом контексте грядущие 25 августа налоговые выплаты (НДС, НДПИ и акцизы) общим объемом, по нашим оценкам, около 450 млрд руб. могут оказать давление на короткие ставки денежного рынка и сдвинуть их к верхней границе процентного диапазона ЦБ (12%).

Во вторник однодневные ставки денежного рынка находились на уровне 11,5%. MosPrime «овернайт» составила 11,42%; ставка по междилерскому РЕПО – 11,50%. Чистая ликвидная позиция банков (-2,9 трлн руб.) улучшилась на 93 млрд руб.

В рамках валютного РЕПО с ЦБ банки выбрали весь лимит в 100 млн долл. сроком на 7 дней. Общая задолженность перед регулятором по инструментам валютного рефинансирования составляет 36 млрд долл.

На валютном рынке рубль умеренно ослаб, сохраняя зависимость от динамики нефтяных котировок. Доллар вырос на 33 коп. до 65,84 руб., а евро – на 8 коп. до 72,66 руб. Нефть сорта Brent по итогам вторника умеренно упала в цене, а WTI – выросла. Сентябрьский фьючерс на Brent торгуется по 48,5 долл. за баррель.