Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня основное направление рынка российских еврооблигаций будут задавать новости с Востока Украины


[15.04.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки останутся подверженными стрессу на фоне геополитической нестабильности и замедления экономики КНР.

Завтра утром будут опубликована предварительная оценка ВВП Китая за I квартал, которая должна показать, что Пекин пока не справляется с поддержанием темпов роста на целевом уровне в 7,5%. Целый ряд экономических отчетов, включая данные по промпроизводству, розничным продажам и внешней торговле, не позволяют сомневаться в том, что завтра обойдется без позитивных сюрпризов. Подобные мысли, а также накаленная обстановка на востоке Украины, которая к счастью пока не привела к многочисленным жертвам, могут сдержать повышение аппетитов к риску, зачатки которого проявились накануне вечером.

Американский рынок акций (S&P 500 +0,82%) прервал полосу неудач благодаря сильному отчету Citigroup и благоприятной макростатистике. Розничные продажи в США в марте продемонстрировали максимальный скачок с осени 2012 года, повысившись сразу на 1,1%. Показатель за предыдущий месяц был пересмотрен в сторону улучшения с 0,3% до 0,7%. Потребители реализовали отложенный из-за неблагоприятных погодных условий спрос, что позволяет надеяться, что данные по ВВП за I кв. окажутся не такими уж слабыми. Товарно-материальные запасы в феврале выросли на 0,4% при прогнозе в 0,5%. Сегодня в 16:30 МСК выйдут данные по динамике потребительских цен и индекс деловой активности от ФРБ Нью-Йорка. В это же время начнет выступление глава ФРБ Атланты Деннис Локхарт, позднее в 16:45 МСК – глава ФРС Джанет Йеллен, в 23:00 МСК – глава ФРБ Филадельфии Чарльз Плоссер. В еврозоне в 13:00 МСК выйдет индекс деловых настроений в Германии от института ZEW.

На утро вторника ситуация на финансовых рынках остается противоречивой. С одной стороны, фьючерс на S&P 500 пытается вырасти, цены на золото (1 319 $/барр.) корректируются вниз, на долговом рынке наблюдается отрицательная ценовая динамика (доходность UST-10 поднялась на 2 б. п. до 2,64%). С другой стороны, наблюдается укрепление американского доллара как к валютам развитых (EUR/USD 1,381), так и к валютам развивающихся стран.

Российская экономика

Ставки денежного рынка вновь выросли, отразив рост спроса накануне старта налогового периода. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime повысилась на 19 б. п. до 8,08%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям увеличилась на 10 б. п. до 7,73%.

Более высокие ставки стали отражением нехватки рублевой ликвидности на фоне предстоящей сегодня уплаты акцизов и страховых взносов. После непродолжительного перерыва вновь оказались востребованы средства, привлеченные в рамках операций «валютный своп» – задолженность по ним на утро вторника составила 35,1 млрд руб. Средства от аукциона РЕПО Банка России поступят в банковскую систему лишь в среду. Тогда же на объеме рублевой ликвидности проявятся и итоги состоявшегося в понедельник кредитного аукциона под нерыночные активы. Лимит был установлен на уровне в 700 млрд руб., что с учетом погашения взятых в январе на аналогичном аукционе 480 млрд руб. добавит банковской системе дополнительные 220 млрд руб. Объем поступивших заявок превысил лимит на 13,6 млрд руб., ставка отсечения сложилась на уровне в 7,26%, что на 15 б. п. ниже значения предыдущего аукциона от 6 марта. Сегодня радикального улучшения ситуации на денежном рынке ждать не стоит. Психологическое влияние окажет аукцион РЕПО регулятора.

Рост ставок на денежном рынке на внутреннем валютном рынке был нивелирован влиянием геополитической напряженности в Донецкой области. В котировках в какой- то мере отразился сценарий срыва четырехсторонней встречи в Женеве по урегулированию кризиса на Украине и введения Западом новых санкций из-за позиции России в отношении пророссийских активистов, захвативших административные здания. Стоимость бивалютной корзины по итогам дня повысилась сразу на 30 коп до 42,17 руб. Сегодня не стоит исключать сохранения давления на рубль на фоне роста рублевой ликвидности в банковской системе, что может привести курс к тестированию границы увеличения интервенций на уровне в 42,35 руб.

Долговой рынок

Еврооблигации

Рынок российских еврооблигаций может показать небольшой рост во вторник в рамках коррекционного движения к существенному снижению на торгах понедельника.

На позитивной стороне рынка играют факторы отсутствия военного подавления протестов на Востоке Украины, а также складывающееся мнение о неготовности ЕС ввести санкции в отношении отраслей российской экономики.

В понедельник доходность российских суверенных евробондов показала существенный рост. Доходность выпуска RUSSIA-23 выросла на 23 б. п. до 5,25% годовых, а доходность евробонда RUSSIA-43 увеличилась на 9 б. п. до 6,09% годовых.

Вчерашняя неожиданно сильная статистика по розничным продажам в США оказала весьма сдержанное влияние на рынок US Treasuries. Мы не ожидаем, что опасения о более скором сворачивании программы количественного смягчения будут сегодня давить на рынки, хотя инвесторы обратят внимание на выступление главы ФРС в 16:45 МСК.

Также среди важных макроэкономических событий сегодня отмечаем публикацию данных по инфляции в США в 16:30 МСК. Тем не менее, основное направление рынка российских евробондов по-прежнему будут задавать новостные заголовки с Востока Украины, а также заявления западных и российских лидеров по этому поводу.

Комментарии по эмитентам

Компания АЛРОСА во вторник представила результаты за 2013 года по МСФО. Добыча алмазов выросла на 7% до 36,9 млн карат, а объем продаж увеличился на 15% до 38,0 млн карат. Выручка компании и показатель EBITDA продемонстрировали рост на 12% до 168,5 млрд руб. и 69,1 млрд руб., соответственно. Рентабельность по EBITDA осталась на уровне в 41%. Чистая прибыль компании сократилась на 5% до 31,8 млрд руб.

Объем денежных средств и эквивалентов за год увеличился на 49% до 9,3 млрд руб. Долгосрочный долг сократился на 9% до 82,3 млрд руб., а краткосрочный долг вырос на 74% до 56,3 млрд руб. Общий долг, таким образом, возрос на 13% до 138,6 млрд руб., а Чистый долг сократился на 11% до 129,3 млрд руб. Отношение Чистого долга к EBITDA на конец 2013 года составило 1,87х против 1,88х на конец 2012 года.

Учитывая, что на конец 3К13 отношение Чистого долга к 12М EBITDA составляло 2,18х, сокращение этого показателя до 1,87х к концу года явно говорит в пользу улучшения кредитного профиля эмитента в IV квартале. Незначительным, учитывая относительно низкую долговую нагрузку, фактором является рост доли краткосрочных заемных средств в долговом профиле компании. Тем не менее, фактор существенного снижения долговой нагрузки в IV квартале, на наш взгляд, будет позитивно воспринят рынком. В этой связи мы ожидаем динамики лучше рынка от дальнего евробонда компании ALRSRU-20 (YTM – 6,60%, Z-спред – 456 б. п.) в ближайшие пару недель.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: