Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня на хорошем внешнем фоне возможно продолжение роста рублевого долгового рынка


[01.07.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Два из трех ведущих рейтинговых агентств вновь понизили рейтинг Кипра до дефолтного уровня (SD). Причиной стало решение объявить обмен облигаций общим объемом $1 млрд евро на бумаги с более длительным сроком погашения, т. е. в одностороннем порядке провести реструктуризация долга. После завершения обмена рейтинговые агентства планируют снова повысить суверенные кредитные рейтинги страны.

Макроэкономическая статистика, вышедшая в пятницу, не носила позитивного окраса. Индекс деловой активности Чикаго в июне в месячном выражении сократился с 58,7 пунктов до значения 51,6 пунктов. Цены производителей во Франции по итогам мая сократились на 1,2%, что говорит о слабом спросе внутри страны.

Статистика по Китаю также оказалась достаточно слабой. В частности, PMI снизился до 59,2 пунктов. Производственный индекс HSBC снизился на 10 б. п. до значения 48,2. Замедление роста в Китае не самый лучший сигнал для экономик сырьевых стран, включая Россию.

Доходность UST 10Y выросла на 3 б. п. до уровня 2,52. Доходность UST 30Y, наоборот, снизилась на 2 б. п. до уровня 3,52% годовых.

Цены на сырье показали в пятницу разнонаправленную динамику. В частности, нефть Brent снизилась с $102,67 до $101,89 за баррель. Цена тройской унции золота выросла с $1201 до $1235.

Долговой рынок

Локальный рынок

В пятницу основные индикаторы рынка рублевых облигаций, как мы и ожидали, продемонстрировали рост. В корпоративном сегменте индикатор IFX-Cbonds ценовой прибавил 13 б. п., достигнув уровня 104,75. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ прибавил 11 б. п. до уровня 93,05. Корпоративные облигации торговались на хороших объемах, что говорит о высокой вероятности продолжения роста. Среди основных причин роста — укрепление курса рубля и подтверждение суверенного кредитного рейтинга от S&P на уровне BBB со стабильным прогнозом.

Суверенные облигации не отставали. Так, индекс Cbonds-GBI RU PI по итогам пятничных торгов прибавил 98 б. п., составив 106,01. Ценовой индекс суверенных рублевых облигаций на ММВБ вырос на 0,7% до 133,47.

Кривая ОФЗ сдвинулась вниз в среднем на 14 б. п. Наибольшим спросом пользовались дальние выпуски с дюрацией более 5 лет.

Сегодня состоится выход на вторичные торги дебютного выпуска Совкомбанка серии 02. Напомним, что ранее мы ожидали роста выпуска при выходе на вторичные торги на 0,75% в среднесрочной перспективе. На данный момент не отказываемся от нашего прогноза.

В пятницу первый день торговался выпуск Внешпромбанк, БО-3. По итогам первого дня торгов цена бумаги осталась в районе номинала. В краткосрочной перспективе бумага может потерять в цене 0,2–0,3%, так как справедливая доходность выпуска, на наш взгляд, несколько выше.

В течение сегодняшних торгов будут открыты книги заявок на покупку облигаций Банка Держава серии БО-1 объемом 1 млрд руб. и Life Consumer Finance B.V., 01 (ABS) объемом 3,2 млрд руб.

На хорошем внешнем фоне ждем продолжения роста рублевого долгового рынка.

Комментарии по эмитентам

Мечел

Мечел в очередной раз заявляет о продаже одного из активов. На этот раз речь идет о возможной продаже угольного холдинга Bluestone Coal.

В 2009 году актив был приобретен по цене $436 млн. Также при покупке Мечел взял на себя чистый долг компании на сумму $126 млрд руб. Перспективы заключения сделки и цена пока остаются под вопросом. Однако в случае успеха Мечел избавится от убыточного актива и при этом сможет сократить объем чистого долга приблизительно на 10%.

Активные действия компании по сокращению долговой нагрузки и оптимизации структуры долга, несомненно, заслуживают внимания. В настоящее время облигации эмитента предлагают наиболее привлекательную доходность на рублевом долговом рынке среди эмитентов, входящих в Ломбардный список. На наш взгляд, наибольшего внимания заслуживает выпуск Мечел, 14, который торгуется с доходностью в 19,46% годовых при дюрации 1,92 года.

Вместе с тем рекомендуем фиксировать прибыль при подходе доходности выпуска к отметке 17% годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: