Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня на рынке еврооблигаций наиболее вероятно боковое движение


[24.04.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки могут восстановить утраченные позиции благодаря сильным корпоративным отчетам.

После завершения торгов в США квартальные отчеты лучше прогнозов представили Apple и Facebook. Первая компания также сообщила об увеличении программы выкупа акций до $30 млрд. Помимо этого сегодня поддержит рыночный оптимизм новость о начале переговоров General Electric о покупке производителя высокоскоростных поездов, компании Alstom. Опубликованные накануне до открытия рынка отчеты от AT&T и Amgen наряду с разочаровывающей статистикой по продажам на первичном рынке жилья, способствовали окончанию шестидневной волны роста индекса S&P 500. В среду он понизился на 0,22%, а индекс технологических компаний Nasdaq Composite на 0,83%. Но сегодня благодаря перечисленным выше событиям фьючерс на S&P 500 (+0,28%) перекрывает потери спот-рынка.

Горячая пора в сезоне корпоративной отчетности сегодня продолжится. Квартальные отчеты опубликуют 3M Company, Aetna, Caterpillar, Coca Cola, Freeport & McMoran, General Motors, Verizon Communications и UPS. Из 150 отчитавшихся компаний, три из четырех превысили рыночные ожидания по прибыли, а каждая вторая – по выручке. В 16:30 МСК выйдут данные по заказам на товары длительного пользования и заявки на получение пособий по безработице. Ожидания благоприятные, что позволяет рассчитывать на сохранение оптимизма в первой половине дня. Данные по продажам на первичном рынке жилья в марте в среду разочаровали. Показатель в годовом выражении спикировал вниз на 14,5% до 384 тыс. до минимума за восемь месяцев. Возможно, в данных проявилось не только влияние холодной погоды, но и более глубинные причины, как, к примеру, исчерпание запаса отчужденного жилья и роста ставок по ипотеке. Однако мы полагаем, что на предстоящем в следующую среду заседании ФРС вновь сократит объем программы количественного смягчения на $10 млрд.

Валютный рынок демонстрирует рост склонности инвесторов к риску. Доллар слабеет к большинству валют развитых и развивающихся стран. Курс пары EUR/USD откатился к 1,382 после взлета на сильных данных PMI (композитный индекс достиг максимума с мая 2011 года, 54п. против ожиданий снижения с 53,1 до 53 п.) На долговом рынке США – без значимых изменений. Доходность бенчмарка UST10 опустилась на 2 б. п. до 2,69%. Цены на золото стабильны в окрестностях $1 285/унцию. Цены на нефть отыграли потери (Brent $109,35/барр.) после данных о росте запасов в США.

Российская экономика

Ставки денежного рынка остались вблизи локальных высот. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n поднялась на 2 б. п. до 8,09%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям сократилась на 1 б. п. до 7,88%.

Несмотря на приток средств в банковский сектор в результате сокращения остатков средств расширенного правительства в ЦБ, некоторые участники системы испытывают дефицит ликвидности. В то время как ряд других кредитных организаций имеет возможность даже сократить задолженность по валютным свопам (на утро четверга она сократилась на 76,4 млрд до 48,8 млрд руб.). Объем ликвидности в системе увеличился на 28 млрд до 1 234,2 млрд руб. Сегодня Федеральное казначейство проведет депозитный аукцион, где разместит 115 млрд руб на 35 дней. Сегодня- завтра организации будут перечислять в бюджет НДПИ и акцизы. С учетом достаточно комфортной ситуации с рублевой ликвидностью ставки на денежном рынке имеют ограниченный потенциал роста.

На валютном рынке ужесточение условий заимствований уравновесило влияние фактора геополитики. По итогам среды стоимость бивалютной корзины осталась без изменений на уровне 41,81 руб. Банк России повысил коридор бивалютной корзины на 5 коп до 36,35-43,35 руб. Курс остался в зоне умеренных интервенций Банка России. Сегодня ситуация принципиальным образом не изменится.

Инфляция в России по итогам недели с 15 по 21 апреля повысилась на 0,2% одиннадцатую неделю подряд. Вновь провоцировали инфляцию фрукты и овощи, бензин, свинина, молоко и молочные продукты. В годовом выражении инфляция выросла с 7,0 до 7,1%.

Долговой рынок

Еврооблигации

Рынок российских еврооблигаций показал умеренное снижение в среду на фоне отсутствия прогресса в деэскалации напряженности на Востоке Украины, где в последние дни наблюдаются незначительные признаки ухудшения ситуации несмотря на достигнутые неделю назад договоренности в Женеве.

В среду суверенные евробонды снизились - доходность выпуска RUSSIA-23 по итогам дня выросла на 3 б.п. до 5,41% годовых, а доходность евробонда RUSSIA-43 увеличилась на 4 б.п. до 6,21% годовых.

Среди событий на первичном рынке отмечаем состоявшееся размещение евробонда Татфондбанка. Объем размещения составил $70 млн, а доходность – 11% годовых. Сделка носила близкий к частному размещению характер, а минимальный лот по выпуску составляет $500 тыс. В этой связи на вторичном рынке выпуск будет малоликвидным.

В четверг на рынке еврооблигаций наиболее вероятно боковое движение. Помимо развития событий на востоке Украины, на динамику долговых рынков окажут влияние данные по продажам товаров длительного пользования в США, а также по обращениям за пособиями по безработице.

Комментарии по эмитентам

По сообщению газеты «Ведомости», Норникель из-за ошибки Роснедр мог разведывать Масловское месторождение незаконно. В выданную в 2006 году лицензию из-за ошибки в координатах была включена другая территория, не включающая Масловское месторождение.

В 2009 году Норникель поставил на баланс государства запасы Масловского месторождения по категориям С1 + С2 никеля — 728 тыс. т, меди — более 1,1 млн т, платины — 12,5 млн унций и золота — 1,3 млн унций.

Ошибка носит разряд технической и вряд ли есть существенная вероятность того, что Норникель не получит лицензию на разработку месторождения. В этой связи данная новость не окажет влияния на кредитный профиль компании и, соответственно, не повлияет на котировки евробондов компании GMKNRM-18 (YTM-4,68%, Z-спред – 327 б.п.) и GMKNRM-20 (YTM-5,91%, Z-спред – 377 б.п.).

На текущий момент евробонд GMKNRM-18 при премии к свопам в 320-330 б.п., на наш взгляд, оценен рынком справедливо, тогда как в более дальнем выпуске GMKNRM-20 присутствует некоторый потенциал к сужению премии к свопам на 10-15 б.п. до уровня около 365 б.п. В целом, интересных торговый идей в евробондах Норникеля на текущий момент мы не видим.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: