Мировые рынки и макроэкономика

Накануне был опубликован производственный индекс Empire Manufacturing США, который продолжил снижение в августе и неожиданно опустился до значений первой половины 2009 года, составив -14,92 пункта, что обеспокоило инвесторов. Однако, спустя 1,5 часа, позитивные цифры по индексу рынка жилья от NAHB успокоили игроков, значение показателя, как и ожидалось, выросло на 1 пункт до 61 пункта. Столь противоречивая статистика спровоцировала рост волатильности доллара, но в итоге валютная пара EUR/USD продемонстрировала боковую динамику. И лишь сегодня рано утром, под давлением негативной динамики азиатских рынков, на фоне роста значения валютной пары USD/CNY на 0,0168 пункта (0,26%) до 6,4117 юаней за доллар – американская валюта начала укрепляться. Опасения дальнейшей девальвации валюты КНР очень беспокоят инвесторов, что заставляет искать убежище в долларе.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток снизилось на 0,36% до уровня 1,1055 доллара за евро. Сегодня в первой половине дня доллар может продолжить укрепление, во второй половине дня ожидаем частичной компенсации ослабления евро. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,1030-1,1130 доллара за евро.

Слабая динамика азиатских экономик, риски дальнейшего ослабления юаня, укрепление доллара – продолжают оказывать давление на котировки черного золота. За последние сутки, с утра понедельника, нефть сорта Light Sweet подешевела на 0,36% до уровня $41,82 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent подросла на 0,02% до отметки $48,62 за баррель. Сегодня котировки попытаются протестировать уровень $48 за баррель Brent, после чего могут направиться вверх. Полагаем, Brent в течение дня будет находиться в диапазоне $48,00-49,50 за баррель.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 0,84% до уровня 65,49 рубля за доллар. Низкие цены на нефть, повышенный спрос на доллар связанный с увеличением объемов выплат по долгам, рост оценки рисков российской экономики традиционный для августа – стали точками давления на рубль. Сегодня российская валюта продолжит колебаться на заданном уровне. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 64,70-66,00 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 71,80-73,00 рубля за евро.

Локальный рынок

Отечественный долговой рынок находится под давлением снижающихся нефтяных котировок. Доходности госбумаг растут. На среднем участке они приблизились к 11,2%. Вчера индекс гособлигаций Московской биржи снизился по итогам торгов на 0,23%. Первичный рынок неактивен. ММК сообщил о возможном рефинансировании облигаций на 5 млрд рублей, которые должны быть погашены в декабре.

Вчера S&P подтвердило рейтинги Внешпромбанка на уровне «В+» с «негативным» прогнозом. Бонды банка низколиквидны и справедливо оценены рынком. В банковском секторе мы отдаем предпочтение облигациям банка «Пересвет». В наш short list включен выпуск Пересвет, БО-04 (дюрация – 0,6 г., YTP – 14,2%).

Сегодня мы ожидаем сохранения негативной динамики на долговом рынке на фоне слабого рубля и нарастания геополитической напряженности.

Комментарии по эмитентам

Вчера S&P повысило долгосрочный корпоративный рейтинг российского оператора сети гипермаркетов Lenta Ltd. и его дочерней компании ООО «Лента» с «B+» до «ВB-», прогноз – «стабильный». Повышение рейтингов отражает улучшение профиля бизнес-рисков компании до "умеренного" со "слабого", на фоне активного расширения сети магазинов, охвата новых регионов, и, как следствие, сохранение стабильных темпов роста выручки. «Стабильный» прогноз отражает ожидания S&P относительно того, что компания сохранит либо улучшит операционные показатели и показатели кредитоспособности в ближайшие два года, несмотря на сложную ситуацию в российской экономике.

Повышение рейтинга позитивно для облигаций Ленты, однако влияние на котировки может быть ограниченным. У «Ленты» уже есть рейтинг данной категории от Fitch с «позитивным» прогнозом. На рынке публичного долга Лента представлена тремя выпусками рублевых облигаций с дюрацией до года и одним длинным, недавно размещенным выпуском Лента, БО-03 (дюрация – 2,2 г, YTP – 12,83%). В последнее время ликвидный выпуск Лента, 03 (дюрация – 0,6 г., YTP – 12,30%) на позитивном новостном фоне демонстрировал динамику лучше рынка. Недавно компания опубликовала сильные операционные показатели за 2 квартал 2015 года, отчитавшись о 33,8%-ном росте выручки в 1 полугодии, обогнав, таким образом, лидера отечественного продуктового ритейла - «Магнит», которому удалось нарастить выручку лишь на 30,04%.

В конце августа Лента опубликует финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2015 года. По предварительным данным, рост скорректированной EBITDA составит 45%, а рентабельность около 10,2% (+ 70 б.п. год-к-году). Мы нейтрально смотрим на сектор. Выпуски О'КЕЙ, которые долгое время были нашими фаворитами, сейчас не предполагают интересного апсайда.