Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Сегодня цены на нефть могут пойти вверх, что окажет поддержку российской валюте


[17.07.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Накануне Еврогруппа приняла решение о новом трехлетнем этапе финансовой поддержки Греции. В ближайшее время парламентам стран Еврозоны предстоит утвердить решение Еврокомиссии, после чего ESM (европейский механизм стабильности) обсудит с Афинами технические моменты кредитования. Также министры финансов стран еврозоны приняли решение о выделении Греции бридж-кредита объемом €7 млрд, что поможет Афинам выполнить свои обязательства и стабилизирует ситуацию в стране пока решение саммита Еврозоны о поддержке Греции вступает в силу. Инвесторы позитивно восприняли решения Еврокомиссии, что оказало поддержку рынкам.

Вчера Европейский центральный банк, как и ожидалось, оставил процентные ставки без изменений. Комментируя принятое регулятором решение глава ЕЦБ Марио Драги объявил о расширении помощи греческим банкам до €900 млн. По словам Драги экономический рост в Еврозоне продолжит восстанавливаться, несмотря на трудности и неопределенность, возникшие на финансовых рынках. По итогам первой четверти 2015 года экономика европейского валютного союза выросла на 0,4% и в дальнейшем ожидается расширение восстановления. В целом выступление главы ЕЦБ было позитивно воспринято игроками.

Однако, несмотря на обилие позитивных новостей из Европы, евро продолжил дешеветь, а американская валюта – двигаться вверх. Ожидания повышения Федеральной резервной системой США процентных ставок в сентябре усиливаются, что и явилось драйвером укрепления доллара вопреки всему. Накануне глава РФС Джанет Йеллен продолжила свое выступление в Парламенте США, на этот раз в рамках Комитета по банкам Сената.

Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток снизилось на 0,34% до уровня 1,0884 доллара за евро. Сегодня евро может стабилизироваться, и даже немного укрепиться после фазы ослабления. Полагаем, в течение дня пара EUR/USD будет находиться в диапазоне 1,0850-1,0970 доллара за евро.

Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб лишь на 0,04% до уровня 56,97 рубля за доллар. Ожидание скорого начала Федрезервом процесса увеличения процентных ставок, укрепление доллара было уравновешено позитивными новостями из Европы. Сегодня цены на нефть могут пойти вверх, что окажет поддержку российской валюте. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне значений 56,30-57,15 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 61,30-62,50 рубля за евро.

Локальный рынок

Государственные бумаги вчера дорожали, игнорируя ослабление рубля. Поводом для оптимизма стало успешное размещение Минфином индексируемых бондов. Индекс гособлигаций Московской биржи второй день подряд закрывается неплохим ростом (0,5% по итогам торгов в четверг). Доходности ОФЗ продолжили снижение. На годовом отрезке они приблизились к 10,5%.

Новый долговой инструмент Минфина - облигации федерального займа с индексируемым номиналом- вызвал интерес инвесторов. По оценкам организаторов размещения, книга была переподписана более чем втрое (спрос превысил 200 млрд рублей). Объем размещения составил 75 млрд рублей, из которых порядка 30% выкупили зарубежные инвесторы.

Финальный ориентир первого купона по облигациям ПАО «Магнит» серии БО-10 составила минимальные из предложенного диапазона 11.6% годовых (доходность к оферте 11.94% годовых). Книга заявок была закрыта вчера. Потенциал снижения доходности на вторичном рынке, на наш взгляд, сохраняется в размере 25-30 б. п. Размещение запланировано на 23 июля.

На следующей неделе сбор заявок на облигации будут проводить Ленэнерго (объемом 4 млрд рублей и 1,5 летней офертой, 60% выпуска будет размещено в пользу Россетей) и Банк «ДельтаКредит» (индикативная ставка купона составляет 12-12,25% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте в размере 12,36-12,63% годовых).

Владельцы облигаций Связного Банка серии 01 по итогам общего собрания 15 июля 2015 года не приняли условия предлагаемой эмитентом реструктуризации облигационного займа.

Комментарии по эмитентам

Вчера АПХ «Мираторг» опубликовал операционные результаты деятельности за 1 полугодие 2015 года. В отчетном периоде холдинг увеличил объем продаж на 28%, до 293,5 тыс. тонн. Производство свинины выросло на 9%, что стало результатом выхода на производственную мощность новых площадок в Курской области, запущенных в четвертом квартале 2014 года.

Результаты будут позитивно восприняты рынком. На днях также стало известно о привлечении Мираторгом кредита на 7,6 млрд рублей у Sberbank CIB для пополнения оборотного капитала. На рынке публичного долга Мираторг представлен единственным рублевым бондом Мираторг, БО-03 (дюрация – 0,73 г., YTM – 14,10%), который достаточно ликвиден. Рекомендуем его в качестве идеи под стратегию удержания до погашения. В бумагах эмитентов потребительского сектора предлагаем обратить внимание на О'КЕЙ, БО-04 (дюрация – 1,24 г., YTP – 14,82%), предлагающий лучшую доходность среди аналогов. Выпуск выглядит перепроданным по сравнению с Лента,03 (дюрация – 0,66 г., YTР – 12,64%) и собственным выпуском О'КЕЙ, БО-05 (дюрация – 0,8 г., YTP – 14,47%).

Ведущие отечественные застройщики ГК «Эталон» (ЛенСпецСМУ) и ГК «ЛСР» опубликовали операционные показатели деятельности за 1 полугодие 2015 года. В отчетном периоде «ГК «Эталон» введено в эксплуатацию 91 тыс кв. м., что на 19% выше чем в 1 полугодии 2014 года, передано покупателям – 137 тыс кв. м. (+33% год-к-году), однако объемы новых контрактов упали на 54% до 7,9 млрд рублей, количество контрактов – на 57% до 1859 штук.

Группа «ЛСР» в 1 полугодии 2015 года совокупно во всех регионах присутствия заключила новых контрактов на продажу 248 тыс. кв. м, что на 45% ниже, чем в 1 полугодии 2014 года. Стоимость заключенных контрактов на продажу квартир и прочих помещений составила 25,5 млрд рублей (-34% год-к-году), введено в эксплуатацию 130 тыс. кв. м. (-38% год-к-году), объем реализованных площадей, который отразится в выручке в финансовой отчетности по итогам 1 полугодия 2015 года, составил 134 тыс. кв. м (-34% год-к-году).

Операционные итоги 1 полугодия обеих компаний слабые и отражают проблемы, с которыми столкнулся отечественный рынок жилой недвижимости. После ажиотажного спроса, наблюдаемого на рынке в конце 2014 года, вызванного валютными потрясениями, в 2015 году отмечается серьезное падение спроса. Несмотря на рост предложения, застройщики не готовы «уступать в цене» и сталкиваются с падением продаж. Слабая отчетность краткосрочно окажет давление на котировки облигаций компаний. На наш взгляд, обращающиеся на рынке локальные выпуски ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ», 02 (дюрация – 1,3 г., YTР – 14,4%) и ЛСР, БО-04 (дюрация – 0,47 г., YTP – 14,4%) на данный момент выглядят справедливо оцененными рынком. Из бумаг эмитентов строительной отрасли более интересен, по – нашему мнению, бонд Пионер, 01 (дюрация – 1,38 г., YTM – 16,73%). ГК «Пионер» (В-/-/-), как эмитента, по сравнению с ближайшими аналогами Ренова СтройГрупп (В/-/-) и О1 Пропертиз Финанс (В+/-/-) выгодно отличает информационная открытость, наличие актуальной отчетности по МСФО и более сильный кредитный профиль. Справедливым нам видится уровень доходности выпуска Пионер, 01 в диапазоне 16,5-17,0%. Более подробно про ГК Пионер в нашем специальном комментарии ГК Пионер: «комфорт – класс» с комфортной нагрузкой.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: