Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки продолжат испытывать неуверенность на фоне отсутствия новых стимулов для покупок.

Данные по производственной активности в Китае не смогли выступить в этой роли. Стоит напомнить, что соответствующий индекс по версии HSBC в октябре оказался на уровне в 50,9 п. за счет улучшения динамики новых заказов. Между тем, на межбанковском рынке Китая ситуация продолжила ухудшаться – недельная ставка в пятницу составила уже 4,89%. Корпоративные отчеты азиатских компаний в целом продолжили разочаровывать инвесторов – из 73 отчитавшихся компаний 60% не смогли соответствовать ожиданиям.

Неприятным сюрпризом стали вчера также данные по деловой активности в Еврозоне – сводный индекс PMI опустился с 52,2 до 51,5 пунктов за счет неожиданного снижения компоненты услуг. Ослабление динамики опережающего показателя было зафиксировано компанией Markit также в США. Производственный PMI в октябре, вопреки прогнозам, опустился до минимума с октября 2012 г. с 52,8 до 51,1 пунктов. Прочая статистика из США носила смешанный характер. Дефицит внешней торговли в августе не претерпел значительных изменений – $38,8 против $38,6 млрд. Заявки на получение пособий по безработице сократились с 362 до 350 тыс., в то время как аналитики предполагали снижение до 340 тыс.

Сигналы некоторого улучшения на рынке труда привели к изменению ожиданий в отношении политики ФРС. Доходности десятилетних US Treasuries вернулись выше рубежа в 2,50% (+1 б. п.). Однако статистические данные не смогли повлиять на диспозицию на международном валютном рынке, где доллар продолжил слабеть (DXY 79,07). Цены на золото протестировали рубеж в 1 350 $/oz. Цены на сырую нефть остаются под прессингом роста запасов в США (Brent 107,23 $/барр.). Фондовые рынки также подвержены частой смене настроений – после закрытия S&P 500 ростом на 0,33%, фьючерсы утром в пятницу потеряли порядка 0,2%.

Возможно, после сегодняшних данных установившийся баланс сил на рынках будет нарушен. Сегодня в США в 16:30 МСК будут опубликованы заказы на товары длительного пользования, в 17:55 МСК выйдет индекс потребительских настроений от Мичиганского университета, в 18:00 – данные о товарно-материальных запасах в оптовой сфере. В Европе в 12:00 МСК выйдет индекс делового оптимизма от института IFO, также днем инвесторы будут ждать новостей с заседания Европейского совета.

Российская экономика

На денежном рынке процентные ставки одним махом отыграли все повышение предыдущей недели. Это произошло благодаря притоку ликвидности после депозитного аукциона казначейства и недельного аукциона РЕПО Банка России. Индикативная ставка Mosprime снизилась на 16 б. п. до 6,22%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям опустилась на 1 б. п. до 6,18%.

Между тем у некоторых кредитных учреждений сохранились сложности в ликвидной позиции. На однодневном аукционе РЕПО Банка России спрос повысился со 120,1 млрд руб. до 139,8 млрд руб. ЦБ был уже не столь непреклонным в вопросе установления лимитов – в четверг лимит был повышен с 10,0 до 80,0 млрд руб. Средневзвешенная ставка заключенных сделок опустилась с 6,30 до 5,99%. На депозитном аукционе Федерального казначейства банки привлекли 15 млрд руб. из лимита в 25 млрд руб. на 35 дней под 5,87%. Сегодня банкам предстоит произвести уплату НДПИ и акцизов, что спровоцирует рост напряженности на денежном рынке.

Российский рубль в четверг попытался возобновить наступление на позиции против ведущих валют. Стоимость бивалютной корзины в течение дня опускалась к локальным минимумам (37,05), после чего вечером практически вернулась к исходным позициям. К усилению рубля подтолкнуло некоторое улучшение настроений на финансовых рынках, а также приближение нового раунда налоговых платежей. Сегодня последний фактор останется в силе, что позволит котировкам национальной валюты удержаться в диапазоне предыдущих дней.

Министр экономического развития Алексей Улюкаев дал прогноз, что инфляция по итогам года не превысит 6%. Напомним, что за последнюю неделю рост потребительских цен ускорился с 0,1 до 0,2%. С начала месяца прирост инфляции составил 0,4%, что поставило под угрозу выполнение прогноза МЭР (0,3-0,4%). По нашим оценкам, в ноябре Банк России вновь отложит решение о понижении ключевой процентной ставки.

По данным Росстата, сальдированный финансовый результат организаций за январь-август составил 4 359,1 млрд руб., что эквивалентно 82,1% результата за аналогичный период прошлого года. В январе-июле показатель составлял 79,8%. Улучшение финансового состояния предприятий расширяет базу для инвестиций, однако, как показывают конъюнктурные опросы, бизнес к этому пока не готов на фоне невысокого спроса.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации покажут боковую динамику в пятницу после незначительной коррекции в четверг в условиях относительной стабильности на мировых рынках капитала в ожидании выхода вечером американской статистики.

Во второй половине дня сегодня выйдет сентябрьская статистика по заказам на товары длительного пользования, а также финальная оценка индекса настроений потребителей от университета Мичиган за октябрь. Также сегодня выйдут данные по товарно-материальным запасам за август.

В условиях ожидания статистики и относительно стабильной динамики US Treasuries (текущее значение доходности UST-10 совпадает с закрытием торгов четверга на уровне 2,51%) российские еврооблигации покажут нейтральную динамику в первой половине дня.

В целом, мы ожидаем сохранения восходящего тренда среди российских евробондов, однако отмечаем, что на направление долговых рынков на следующей неделе окажут значимое влияние сентябрьские данные по промпроизводству и инфляции в США, а также стейтмент по итогам 2-дневного заседания ФРС во вторник-среду.

Комментарии по эмитентам

Уралкалий

Агентство Moody's в четверг вечером подтвердило рейтинг «Уралкалия» на уровне «Baa3» с «негативным» прогнозом со ссылкой на ожидания восстановления финансовых показателей компании в следующие два года.

В агентстве считают, что низкая себестоимость, приверженность к сокращению долговой нагрузки, а также высокие показатели ликвидности помогут «Уралкалию» соответствовать инвестиционной рейтинговой категории, даже несмотря на ценовое давление и возросшую волатильность на мировом рынке хлоркалия.

Агентство поставило рейтинг компании на пересмотр еще в августе, и тот факт, что по итогам процедуры пересмотра он не был снижен, мы оцениваем как умеренно позитивный с точки зрения влияния на котировки долговых бумаг эмитента.

Обращающийся евробонд «Уралкалия» URKARM-18 (YTM – 4,53%, Z-спред – 275 б. п.) на текущий момент торгуется на уровнях середины лета немногим ниже отметки в 97% от номинала. Мы не ожидаем выраженного укрепления выпуска после выхода данной новости, но не исключаем снижения доходности на 10-15 б. п. в среднесрочной перспективе при условии стабильного рынка.