Главные новости

Вчера в телефонном разговоре Президента Белоруссии и Президента России была достигнута договоренность о кредитах на $3-3,5 млрд., которые планируется выделить в самое ближайшее время. Кроме того стало известно, что переговорный процесс по условиям выделения кредита также находится на завершающей стадии

Кроме этого, по словам премьер-министра Белоруссии есть заинтересованность в получении валютных кредитов под будущие товарные поставки на сумму еще около $3 млрд. По его мнению, этот вопрос может быть решен в течение ближайших месяцев.

Мы ожидаем, что в ближайшее время в связи с получением финансовой помощи из России и проводимыми Республикой Беларусь мерами по стабилизации ситуации на денежном рынке интерес инвесторов к данному виду финансового инструмента (еврооблигации Беларусь-15 и Беларусь-18) повысится, и цена в течение месяца еще вырастет на 4-6 «фигур».

Россия

Цены производителей промышленной продукции РФ в прошлом месяце увеличились в годовом выражении больше, чем ожидалось. Рост в апреле составил 20,2% к аналогичному периоду прошлого года. В марте цены выросли на 20,9%. По консенсус-прогнозу аналитиков ожидался прирост на 19,4%. По сравнению с мартом стоимость промышленной продукции поднялась на 2 %.

США

Промышленное производство в США в апреле 2011 года не изменилось. В марте 2011 года объем промпроизводства, по пересмотренным данным, увеличился на 0,7%, а в феврале — понизился на 0,3%. В апреле объем обрабатывающего производства упал на 0,4% после непрерывного роста в течение последних девяти месяцев. Ожидался рост на 0,4%.

Число домов, строительство которых было начато в США в апреле 2011 года, сократилось на 10,6% относительно предыдущего месяца и составило 523 тыс. домов в годовом исчислении. В марте, количество новостроек равнялось 585тыс. Аналитики прогнозировали увеличение показателя в прошлом месяце на 3,6% с объявленного ранее мартовского уровня – до 569 тыс. домов.

В США согласно данным «Красной книги» продажи в розничных сетях за первые две недели мая снизились на 2,3% по сравнению с апрелем. Ожидалось, что индекс снизится на 2,8%.

Азия

Производство стальной металлопродукции в КНР в январе-апреле 2011 года увеличилось относительно аналогичного периода прошлого года на 12,6%, до 280,7 млн. тонн.

Еврозона

Потребительские цены выросли в Великобритании в апреле на 4,5% против 4% в марте. По темпам инфляция страна вернулась к уровню кризисного 2008 года.

Продажи легковых автомобилей в 27 странах Евросоюза в апреле 2011 года составили 1,089 млн штук, сократившись относительно показателя годовой давности на 4,1%.

Рынки

Доллар по итогам прошедшего дня снизился, проведя волатильную сессию. С утра индекс доллара DXY продолжает снижение и составляет 75,189 пункта. Валютная пара EUR/USD торгуется на уровне 1,4268. Большинство товарных фьючерсов начали отрастать на закрытии вчерашней сессии после обвала, вызванного слабой статистикой из США, и сегодня продолжают сдержанный рост. Контракты на нефть торгуются на уровне $97,68 Light Sweet и $110,51 Brent. Спред между Brent и Light Sweet сократился и составляет $12,83. Стоимость тройской унции золота составляет $1490,40. Стоимость унции серебра $34,3150. Соотношение стоимости золота и серебра снизилось и составляет в настоящий момент 43,43.

Американские индексы начали торги снижением после выхода негативных данных по новостройкам и промышленному производству. Однако, к концу сессии преобладали позитивные настроения, и индексы отыграли большую часть потерь. S&P500 понизился на 0,04%, Dow Jones потерял 0,55%. Хуже рынка выступил промышленный сектор (-1,22%). В лидерах акции финансовых компаний (+0,71%).

Сегодня фьючерсы на американские индексы торгуются в зеленой зоне в ожидании публикации протокола заседания федерального комитета по операциям на открытом рынке. Рост также поддерживается локальным ослаблением доллара и сильными торгами в Азии и Латинской Америке. Фьючерс на S&P500 прибавляет 0,45%, фьючерс на Dow Jones прибавляет 0,44%.

Торги на азиатских площадках проходят позитивно, не смотря на блок негативной статистики. Японский NIKKEI 225 прибавляет 0,99%, в Гонконге Hang Seng вырос на 0,64%, индийский SENSEX потерял 0,03%.

Европейские индексы снизились на фоне негативного открытия торгов в США, слабых данных по деловому климату в Германии и инфляции в Англии : FUTSEE 100 потерял 1,06%, DAX снизился на 1,77%, французский CAC 40 уменьшился на 1,21%.

Российские индексы, после роста в первые минуты торгов, начали снижаться. На закрытии падение усилилось благодаря слабому старту американской сессии. Индекс ММВБ упал на 0,88%, Индекс РТС потерял 0,94%. Основной идеей дня стали изменения в составе индекса MSCI Russia. Среди лидеров падения Ростелеком, акции которого, вопреки ожиданиям, не были включены в индекс и потеряли по итогам дня более 7%. Аутсайдеры понедельника: ВТБ, Сургутнефтегаз, Лукойл – немного отрасли.

Сегодня открытие ожидаем в плюсе на фоне растущих фьючерсов и роста евро против доллара. «Быки» попытаются осуществить полноценный отскок после снижения, если им не помешают очередные порции негатива. На ход торгов могут повлиять данные с рынка труда Великобритании (12:30 МСК), Данные о запасах нефти в США (18:30 МСК), а также ожидания относительно публикации отчета заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, который будет опубликован после закрытия сессии (22:00 МСК).

Новости эмитентов

Чистый убыток «Мечела» по РСБУ в 1 квартале текущего года составил 409 млн. рублей. За январь-март 2010 года компания получила прибыль в размере 5,1 млрд рублей.

Чистая прибыль сети супермаркетов «Седьмой континент» в 1 квартале 2011 года по РСБУ составила 1,33 млрд рублей или в два раза больше чем в прошлом году.

Чистая прибыль ТГК-2 по РСБУ в 1 квартале 2011 года составила 1 006,9 млн рублей. Выручка компании в январе-марте текущего года достигла 10 239,2 млн рублей.

Чистая прибыль ОМЗ по РСБУ в1 квартале 2011 года выросла почти в 3 раза и составила 33,043 млн рублей против 12,1 млн рублей в январе-марте 2010 года.

Российские еврооблигации

Еврооблигации российских эмитентов вчера вновь росли в цене, не смотря на небольшое снижение нефтяных котировок. Негативная статистика, вышедшая вчера в США, привела к очередному падению рынков акций и росту цен на treasures. Так, доходность UST-10 вчера опустилась до 3,10%. Вероятно, это явилось очередным фактором роста российского долгового рынка. Суверенные выпуски России в среднем прибавили около 0,1%. Выпуск Россия-30 вырос на 0,17%, YTM – 4,49%, а индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 остался в районе 141 б.п.

Корпоративный сектор в среднем вырос на 0,15%. В лидерах торгов оказались евробонды ТНК-BP, которые росли на новостях о разрешении в пользу холдинга акционерного конфликта с BP. Напомним, несколько недель выпуски ТНК-BP торговались со значительным спрэдом к кривой доходности Газпрома и Лукойла, что было связано с неопределенностью разрешения конфликта. При этом, даже крайне позитивная отчетность ТНК-BP за первый квартал не привела к росту цен на облигации. Вчера ТНК-BP-20 вырос на 0,45%, ТНК-BP-18 прибавил 0,4%, выпуски с погашением в 2016 и 2017 годах выросли на 0,35%. Среди других эмитентов отметим рост в бумагах ВЭБа, так ВЭБ-17 вырос на 0,5%, ВЭБ-25 – на 0,35%. Рост на уровне 0,4% показали выпуски ТМК-18 и ТКС-банк-14. По 0,3% прибавляли евробонды Альфа-банк-21, Сбербанк-17, Алроса-20. Большинство выпусков банков второго эшелона, евробонды Лукойла завершили день ростом в пределах среднерыночного. В «минусе» завершили день выпуски Евраза, которые снизились на 0,05%, столько же потерял и Северсталь-14.

На утро среды на рынках складывается позитивный внешний фон. Растут фьючерсы на американские индексы и цены на нефть. Так, баррель нефти Brent прибавляет сейчас около 0,5% и торгуется на уровне $110,6. Выпуск Россия-30 находится вблизи уровней закрытия вчерашнего дня. Сегодня мы ожидаем умеренно позитивную динамику в большинстве российских еврооблигаций.

Среди новостей первичного рынка отметим, что Россельхозбанк планирует выпустить субординированные еврооблигации объемом около $500 млн. на срок до 10 лет. Евробонды будут выпущены в рамках программы заимствований РСХБ объемом $10 млрд., позволяющей выпускать как субординированные, так приоритетные еврооблигации. С учетом колл-опциона через пять лет и дюрации в 4,5 года, справедливая доходность займа должна составлять в районе 4,8-4,9% годовых. Это дает премию к кривой доходности Сбербанка в районе 40-50 б.п., что соответствует как текущему раскладу на вторичном рынке, так и разнице в кредитном качестве двух эмитентов.

Еврооблигации зарубежных стран

Сильный рост вчера показывал и украинский рынок еврооблигаций. Суверенные выпуски Украины взлетели в среднем на 0,4%, выпуск Украина-21 вырос на 0,35%, YTM – 7,19%. Вслед за суверенными бумагами, выпуск НафтоГаз Украины-14 за один день вырос на 0,6 %, Ощадбанк-16 прибавил более «фигуры», МХП-11 вырос на 0,25%. Бумаги Метинвеста выросли на 0,1%, как и выпуск МХП-15.

Белорусские суверенные еврооблигации на общем позитивном фоне, а также на новостях о возможном предоставлении кредита от РФ в размере $3-3,5 млрд. уже в этом году, немного подросли. Так, выпуск Беларусь-15 вырос на 0,3%, YTM – 10,5%, а Беларусь-18 прибавил всего 0,05%, YTM – 10,8%. Сейчас евробонды продолжают плавный рост.

На рынке европейских облигаций наступило некоторое затишье. Суверенные облигации «проблемных» стран Европы вчера не сильно изменились. Исключение составляют выпуски Испании, так 10-летние облигации опустились на 0,4%, YTM – 5,29%.

Суверенные еврооблигации стран Латинской Америки также пользовались спросом. Выпуск Бразилия-21 вырос на 0,17%, YTM – 4,24%, Мексика-20 прибавил 0,33%, YTM – 4,04%, а Венесуэла-19 вырос на 0,14%, YTM – 4,26%.

Торговые идеи на рынке евробондов

Интерес по-прежнему представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 480 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 440 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 280 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 240 б.п.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана представляет новый выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 8,9% годовых, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 50 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный спрэд исчезнет.

Мы рекомендуем к покупке недавно размещенный выпуск Евраз-18. Сейчас премия к кривой доходности Северстали составляет около 50 б.п. Мы полагаем, что принимая во внимание сходное кредитное качество Северстали и Евраза, премии между выпусками этих эмитентов быть не должно.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,53%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 305 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-17 и Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Рублевые облигации

ОАО “Ханты-Мансийский банк” проведет 26 мая аукцион по размещению биржевых облигаций с годовой офертой на 5 млрд. рублей. Размер купонной ставки облигации по первому и второму купонам будет известен по итогам конкурса. С учетом дюрации по займу и кредитных метрик эмитента мы видим справедливую доходность по займу к годовой оферте на уровне 7% годовых. Рекомендуем выставлять заявки не ниже данного уровня.

Россия отказалась от запланированного размещения семилетних облигаций в пользу более коротких бумаг, в связи с падением мировых цен на нефть и ростом доходностей по текущим бумагам. Именно по этому завтра инвесторам будут предложены трехлетние облигации на 20 миллиардов рублей вместо 7-летних, как было утверждено ранее.

Сегодня на фоне стабилизации мировых фондовых площадок и ожидаемого плавного роста цен на нефть на фоне падения доллара и укрепления рубля, мы ожидаем положительную динамику российского рынка облигаций. Ликвидность на рублевом рынке как всегда окажет дополнительную поддержку российскому рынку.

Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ вырос до 1 119,9 млрд. рублей.

18 мая рынок российских облигаций после коррекции показывал восходящую динамику роста при активизации объемов торгов, по сравнению с предыдущими торговыми сессиями. Скорее всего инвесторы решили прикупить подешевевшие бумаги на фоне стабилизации мировых рынков.

IFX-Cbonds-P вырос на 0,05%, а IFX-Cbonds + 0,08%.

Среди ликвидных бумаг рост наблюдался в выпусках: ЛУКОЙЛ БО-6 +202 б.п., ЮниКредитБанк-5 +79б.п., ОИЖК-1 +68 б.п.,

а снижение было зафиксировано: ЛУКОЙЛ БО-2 -88 б.п., ЛУКОЙЛ-3 -75 б.п., КамАЗ БО-2 -48 б.п..

Вчера облигаций Мособолгаза серии 01 допустили дефолт по погашению на общую сумму в 2,5 млрд. рублей. Так же 3-й выпуск ООО "МГ групп" на общую сумму в 1,8 млрд. рублей не смог пройти дату выплаты 7-го купона.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

За последнее время слишком сильно расширился спрэд выпуска ССМО ЛенСпецСМУ БО-02 к кривой бумаг Группы ЛСР (рейтинги компаний аналогичны) и в настоящий момент составляет 338 б.п. Мы считаем данную премию необоснованной, учитывая успешные результаты компании за 2010 год, и видим потенциал снижения цены как минимум на 3 «фигуры».

Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги Русала 07, 08. Потенциал в бумагах до 50 б.п.

Так же нам интересны бумаги Башнефти 1-й, 2-й и 3-й выпуск которые на фоне удачной отчетности компании за 2010 год и 1-й квартал 2011, могут показать снижение доходности на 20 б.п.

Отметим еще некоторые инвест. идеи в бумагах рублевого рынка. Мечела БО-02 к собственной кривой имеет спрэд в 20 б.п., Альянс НК 03 недооценен на 50 б.п, по отношению к другим выпускам компании; Трансконтейнер 02 имеет потенциал снижения спрэда к кривой РЖД в 20 б.п.