Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки вернутся с праздничных каникул в умиротворенном настроении.

Вхождение в рабочий ритм после празднования Рождества немногочисленными активными инвесторами не составит проблем. За истекшие сутки на биржевом небосклоне не появилось туч. Новостной поток был скудным, а те редкие сообщения, которые возникли на лентах информагентств, только укрепили сохраняющийся оптимизм.

Так, новостное агентство Синьхуа сообщило, что Госсовет Китая возьмет в качестве ориентира прогноз темпов роста экономики на уровне в 7,6%, что выше предыдущей оценки на 0,1%. Протоколы Банка Японии выявили опасения о возможном развороте тенденции к росту экономической активности. Это приближает момент дополнительного смягчения, которое будет актуально в связи с повышением налога на потребление в апреле будущего года. На фоне начинающегося с января tapering ФРС, японская йена продолжает слабеть, что провоцирует дополнительные покупки на азиатских фондовых рынках. Впрочем, китайский фондовый рынок не поддерживает подобные настроения. Впечатление произвел отчет ЦБ, в котором отмечаются высокие риски сохранения сложных условий заимствований на денежном рынке и потенциального понижения цен на недвижимость.

Фьючерсы на американские индексы пока не торгуются. Долговой рынок возобновил активность с покупок – доходность индикативных UST-10 понижается на 3 б. п. до 2,96%. На международном валютном рынке наблюдаются минимальные изменения: DXY 80,584; EUR/USD 1,3675. Цены на золото там же, где и вчера: 1205 $/oz. Цены на нефть незначительно подросли: Brent 112,07 $/барр. Сегодня будут опубликованы данные по заявкам на получение пособий по безработице в 17:30 МСК.

Российская экономика

Ставки денежного рынка не думают останавливаться на достигнутом. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n подтянулась к максимальным с декабря 2009 года значениям, повысившись сразу на 20 б. п. до 6,98%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям отступила на 3 б. п., составив 6,39%.

Денежный рынок продолжил испытывать стресс после расчетов с бюджетом по акцизам и НДПИ во вторник. После резкого сокращения банками задолженности по недельному РЕПО (объем привлеченных средств сократился с 2450,5 млрд руб. до 1523,0 млрд руб.) ЦБ был вынужден расширить лимиты однодневного аукциона с 790 млрд руб. до 1630 млрд руб. Необходимый шаг – банки привлекли 1451,8 млрд руб. Задолженность по операциям «валютный своп» банки продлили в полном объеме (457,9 млрд руб.). Объем средств на корсчетах и депозитах в ЦБ на утро четверга понизился на 214,6 млрд до 1288,7 млрд руб. В оставшиеся дни декабря можно ожидать существенного притока бюджетных средств, однако умерить улучшение ситуации на денежном рынке может уплата налога на прибыль, которая состоится в понедельник.

На внутреннем валютном рынке торги проводились только на условиях «TOM». После обновления курсом бивалютной корзины месячных минимумов в условиях паузы между налоговыми платежами участники рынка предпочли нарастить валютные позиции. Стоимость бивалютной корзины вернулась в зону интервенций Банка России, увеличившись на 12 коп до 38,17 руб. Сегодня, по всей видимости, будет наблюдаться в целом боковая динамика. Мы не отказываемся от наших ожиданий дальнейшего ослабления рубля против ведущих валют в кратко- и среднесрочной перспективе.

За неделю с 17 по 23 декабря потребительская инфляция составила 0,1%. С начала года – 6,3%. По компонентам без изменений: дорожали плодоовощная продукция (1,2%), молоко и молочная продукция (на 0,3-0,7%), дизельное топливо на 0,4%. Бензин подешевел на 0,1%. По итогам года Минэкономразвития ждет 6,4-6,5%, что выше целевого диапазона ЦБ в 5-6%. Смягчения денежно-кредитной политики мы ждем во второй половине 2014 года, когда проявится эффект от «заморозки» тарифов естественных монополий.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации в четверг покажут нейтральную динамику на фоне небольшого снижения доходности US Treasuries утром после роста до уровня 2,98% во вторник.

В среду торги на американском долговом рынке не проводились в связи с празднованием Рождества, и в отсутствие бенчмарка торги российскими еврооблигациями проходили большей частью в боковике.

Доходность эталонного российского выпуска RUSSIA-30 в среду выросла на 1 б. п. до 4,12%. Доходность UST-10 в четверг утром показывает снижение на 2 б. п до 2,96%, а спред RUSSIA-30-UST-10 находится на уровне около 116 б. п. против 114 б. п. на закрытии торгов вторника.

По ходу торгов четверга ожидаем нейтральной динамики на рынке в первой половине дня, тогда как ближе к вечеру влияние на котировки могут оказать данные по обращениям за пособиями по безработице в США.

Комментарии по эмитентам

Агентство Standard & Poor’s в четверг утром улучшило прогноз по кредитному рейтингу Украины «B-» до «стабильного» с «негативного». В S&P объяснили свое решение тем, что финансовая помощь от России поможет Украине стабилизировать международные резервы и «значительно» снижает риски.

Ранее Украина в рамках договоренности с Россией о финансовой помощи объемом $15 млрд уже привлекла первые $3 млрд и, как ожидается, получит оставшиеся $12 млрд в течение 2014 года. Новость о договоренности по предоставлению Россией помощи отразилась в резком снижении доходности гособлигаций Украины на всем участке кривой.

Новость об улучшении прогноза по кредитному рейтингу Украины, безусловно, является позитивным фактором для еврооблигаций страны. Среди долларовых выпусков определенный интерес, на наш взгляд, представляют евробонды UKRAIN-15 (YTM – 8,30%, Z-спред – 788 б. п.) и UKRAIN-16 (YTM – 8,93%, Z-спред – 829 б. п.).

Эти бумаги торгуются с премией в терминах Z-спредов к выпуску UKRAIN-14 (YTM – 7,16%, Z-спред – 696 б. п.) на уровне 90-95 б. п. и 130-135 б. п., соответственно. Данные спреды выглядят, по нашему мнению, слишком широкими, и позитивные действия рейтинговых агентств, подобные подъему прогноза рейтинга S&P, могут привести к снижению доходности выпусков UKRAIN-15 и UKRAIN-16 на 20-25 б. п. в среднесрочном периоде.