Результаты ХКФ Банка за 1П13: давление на достаточность капитала сохраняется

ХКФ Банк в среду, 11 сентября, представил отчетность за первое полугодие 2013 года по МСФО. Банк продолжил наращивать кредитный портфель, однако в условиях общеотраслевого ухудшения качества заемщиков это потребовало увеличения резервов, тогда как списания по займам нивелировали сильный рост чистого процентного дохода банка. Взвешенные по риску активы выросли за полугодие быстрее капитала, что оказало давление на его достаточность в преддверии возможной выплаты дивидендов.

Списания по кредитам «съели» двукратное увеличение процентного дохода. Процентный доход банка в 1П13 в годовом исчислении вырос более чем в 2 раза до 43,0 млрд руб. при увеличении в 2,2 раза до 13,3 млрд руб. процентных расходов. Чистый процентный доход банка, таким образом, показал рост чуть менее чем в 2 раза до 29,7 млрд руб., тогда как чистый комиссионный доход увеличился более скромными темпами на 58% до 14,1 млрд руб. В результате операционная прибыль банка возросла на 88% до 44,7 млрд руб. Тем не менее, в основном из-за роста в 2,9 раза до 22,0 млрд руб. списаний по кредитам, чистая прибыль ХКФ Банка по итогам 1П13 показала увеличение лишь на 19% до 7,5 млрд руб.

Кредитный портфель вырос, но качество займов ухудшилось и резервы возросли. Общий объем выданных кредитов на 30 июня вырос по сравнению с концом 2012 года на 20% до 286 млрд руб. Отчисления в резервы под обесценение увеличились на конец 1П13 до 27,3 млрд руб. с 16,7 млрд руб. в конце прошлого года, при этом покрытие резервами общей просрочки по кредитам возросло до 126% со 120% шестью месяцами ранее. Наибольший прирост показателя покрытия резервами просрочки произошел в двух основных для банка видах кредитов – займов наличными (до 134% со 129%) и кредитах, выданных в торговых точках (до 118% со 111%).

Рост активов обогнал увеличение капитала и его достаточность снизилась. На фоне роста кредитного портфеля объем взвешенных по риску активов увеличился на 14,5% до почти 357 млрд руб. При этом капитал 1-го уровня повысился лишь на 7,3% до 55,1 млрд руб., тогда как капитал 2-го уровня вырос на 7,6% до 16,5 млрд руб. Таким образом, общий капитал ХКФ Банка увеличился на 7,4% до 71,5 млрд руб. Однако на фоне более существенных темпов роста взвешенных по риску активов, достаточность каптала 1-го уровня сократилась за полугодие до 15,4% с 16,5% на конец 2012 года, а общая достаточность капитала снизилась к 30 июня текущего года до 20,1% с 21,6% шестью месяцами ранее.

Выплата дивидендов окажет дополнительное давление на капитал. На прошлой неделе Совет директоров банка рекомендовал выплатить акционерам 3,4 млрд руб. нераспределенной чистой прибыли в качестве дивидендов, причем первые платежи должны состояться уже в сентябре. Такое снижение величины нераспределенной прибыли приведет к понижению общей достаточности капитала банка до 19,1% и к сокращению до 14,5% достаточности капитала 1-го уровня.

Банк готовит новые евробонды, возможно - субординированные. В конце прошлой недели СМИ сообщили, что ХКФ Банк в течение осени может разместить еврооблигации. При этом конкретные сроки и параметры размещения пока не определены. На фоне ожидаемого снижения достаточности капитала мы не исключаем, что банк может разместить субординированные бумаги сроком на 5,5 лет. Тем не менее, хотя достаточность капитала банка и находится под давлением предстоящих дивидендов, она по-прежнему остается на достаточно высоких уровнях и делает необязательным выпуск гибридных облигаций.

Среди обращающихся выпусков интересен евробонд HCFBRU-20. На текущий момент банк имеет два обращающихся евробонда, один из которых, HCFBRU-14 (YTM – 2,94%, Z-спред – 269 б.п.), уже не представляет интереса ввиду погашения через 6 месяцев. Что же касается второго выпуска, размещенного почти год назад 7,5-летнего евробонда с колл-опционом через 5,5 лет, то он интересен в связи с текущей высокой доходностью к колл-опциону 8,55% годовых. На наш взгляд, большая часть грядущего снижения достаточности капитала банка уже учтена в цене обращающихся еврооблигаций, и в этой связи в ближайшие недели инвесторам стоит присмотреться к евробонду HCFBRU-20 с точки зрения перспектив его включения в высокодоходный портфель.