Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Реакция рынка на изменение прогноза S&P по рейтингу банка "Русский Стандарт" будет весьма ограниченной


[04.12.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки получат передышку после встряски от сильной статистики по PMI, которая приблизила момент сворачивания QE3.

Вчера глобальные инвесторы анализировали шансы более быстрого отхода от программы количественного смягчения, чем ранее предполагалось. И к обнадеживающим выводам не пришли – еще пара сильных отчетов, включая ключевой по рынку труда за ноябрь, и у ФРС появятся все основания, чтобы поторопиться с отходом от нетрадиционных стимулов. Уж очень хорошими были индексы от Markit и ISM, подтвердив, что бюджетный тупик не сказался на настроениях бизнеса. Индексы достигли очередных многомесячных максимумов, при этом рост показателя новых заказов, включая и из-за рубежа, создает предпосылки для устойчивости позитивной динамики. Сильной оказалась и компонента занятости. Стоит напомнить, что ключевые данные от Минтруда будут опубликованы в пятницу.

О том насколько убедительны рыночные ожидания продолжения поступательного улучшения ситуации на рынке труда, сегодня подскажет отчет по занятности в частном секторе от ADP в 17:15 МСК. В 23:00 МСК выйдет «бежевая книга», которая также способна повлиять на вердикт ФРС 17- 18 декабря. Помимо этого внимание инвесторов привлекут данные по внешней торговле в 17:30 МСК и данные по продажам новых домов и индекс ISM в не производственной сфере в 19:00 МСК. Индексы по деловой активности в сфере услуг выйдут сегодня также в еврозоне в 13:00 МСК и Великобритании в 13:30 МСК.

Настроения на мировых рынках остаются по-прежнему неустойчивыми, однако надежды на технический отскок в среду есть. Фьючерс на S&P 500 растет на 0,1% после снижения индексом S&P 500 на 0,32% ниже психологического уровня в 1 800 пунктов. На азиатских площадках настроения смешанные. Китайский PMI в ноябре от национальной ассоциации закупок и логистики в ноябре опустился с 52,9 до 52,5 п. Сегодня лидер КНР Си Цзиньпин признал, что китайские власти могут пойти на снижение ориентира по росту экономики на следующий год из-за не совсем радужных экономических условий. На долговом рынке США доходностям UST 10 оказалось не под силу преодолеть планку в 2,80%. Не смог удержать накопленные достижения американский доллар: DXY 80,61, EUR/USD 1.354. Цены на золото не изменились: 1 220 $/oz. Цены на нефть продолжили рост на сильных индексах PMI и снижении запасов от API: Light Sweet 97,21 $/барр., Brent 112,88 $/барр.

Российская экономика

Ставки на денежном рынке продолжили бить рекорды этого года. Индикативная ставка Mosprime o/n увеличилась на 1 б. п. до 6,67%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям повысилась на 2 б. п. до 6,41%.

Острота напряженности на денежном рынке в ближайшие дни может пойти на спад. Об этом свидетельствует сокращение потребностей в рублевой ликвидности. Задолженность по операциям «валютный своп» на утро сегодняшнего дня уменьшилась уже до 58,4 млрд руб. (в пятницу был рекорд в этом году – 275,3 млрд руб.). На недельном аукционе РЕПО банки подали заявки только на 2 008,7 млрд руб., при том, что сегодня им предстоит вернуть 2 246,6 млрд руб. Банк России продолжил попытки вернуть стоимость заимствований к более приемлемым уровням, выставив лимит на уровне в 2 550 млрд руб. На однодневном аукционе банки привлекли 320,6 млрд руб. (днем ранее - 315,5 млрд руб.). Поступлений бюджетных средств окажется недостаточно для компенсации нетто-оттока после недельного аукциона РЕПО, поэтому нормализация ситуации будет идти умеренными темпами.

На валютном рынке о новой равновесной точке спроса и предложения по по-прежнему нельзя вести речь. Стоимость бивалютной корзины вчера достигла очередного максимума за последние четыре года (38,68 руб.). Отток капитала продолжился, дополнительным катализатором стало ухудшение настроений на финансовых рынках. Сегодня, несмотря на резкое повышение цен на нефть, не стоит исключать продолжение тенденции к ослаблению национальной валюты. Ориентиром может стать зона в 38,75- 38,80 руб. Завтра Банк России может объявить о новом сдвиге на 5 коп. коридора бивалютной корзины (32,7-39,7 на текущий момент).

Индекс деловой активности в сфере услуг России по данным HSBC/Markit в ноябре поднялся к максимуму за последние семь месяцев, составив 52,9 п. против пред. 52,5 п. и прогноза в 52,0 п. Данные являются слабым утешением на фоне разочаровывающего PMI в производственном секторе, который вышел двумя днями ранее (49,4 п., пред. 51,8 п.).

Минэкономразвития вчера в очередной раз ухудшило прогноз социально-экономического развития РФ. Прогноз роста экономики РФ на 2013 год снижен до 1,4% с 1,8%, на 2014 год - до 2,5% с 3,0%, на 2015 год - до 2,8% с 3,1%. На прогноз роста на этот год повлиял пересмотр в сторону ухудшения оценок по промпроизводству, инвестициям в основной капитал и розничным продажам. Повышен ориентир по инфляции с 6,0 до 6,2%, что соответствует нашим оценкам.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации укрепились во вторник, показав небольшое снижение доходности порядка 2-3 б. п. по выпускам RUSSIA-30 и RUSSIA-42 вслед за сравнимым снижением доходности UST-10. Спред RUSSIA-30-UST-10 остался вблизи уровня начала недели на отметке около 136 б. п.

На фоне относительно спокойного макроэкономического фона во вторник доходность американских 10-летних бумаг снижалась в течение дня до уровней ниже 2,76% с отметок выше 2,80% в начале дня. Тем не менее, в среду утром доходность UST-10 находится чуть ниже отметки 2,79%.

Сегодня внимание рынка будет сосредоточено на данных по рынку труда от ADP в США и статистике по продаже новых домов. Мы ожидаем нейтральной динамики на российском рынке по ходу торгов среды в первой половине торгов и роста волатильности на рынке после выхода американской статистики.

Среди факторов в поддержку российскому рынку еврооблигаций отмечаем значимое укрепление нефтяных котировок после данных о сильном снижении запасов в Штатах.

Комментарии по эмитентам

Агентство S&P изменило прогноз рейтинга банка «Русский Стандарт» на «негативный» со «стабильного», подтвердив сам рейтинг на уровне «B+». Изменение прогноза в агентстве объяснили растущими потерями банка по кредитам, что грозит увеличением отчислений на покрытие этих потерь, а также негативно отразится на прибыли и темпах роста капитала.

В S&P сообщили, что рейтинг банка может понижен, если в ближайшие 12-18 месяцев качество активов «Русского Стандарта» продолжит снижаться. Агентство сообщило также, что считает маловероятным позитивные рейтинговые действия в отношении банка в ближайший год, однако в долгосрочной перспективе его рейтинги могут быть пересмотрены в положительную сторону в случае значительного увеличения капитала 1-го уровня, при условии сохранения умеренных темпов роста активов.

Хотя агентство и понизило прогноз по рейтингу банка, новости о снижении качества кредитных портфелей российских банков не являются неожиданными для рынка. Кроме того, в S&P сообщили, что подтверждение рейтинга «Русского Стандарта» вызвано тем, что банк сохраняет одну из лидирующих позиций в секторе розничного банковского обслуживания, а его системная важность для экономики страны повышается.

Мы оцениваем данную новость как умеренно-негативную с точки зрения влияния на котировки еврооблигаций «Русского Стандарта». Тем не менее, реакция рынка, на наш взгляд, будет весьма ограниченной, и рост доходности еврооблигаций банка на 10 б. п. в ходе торгов вторника по субординированному выпуску RUSB-24 уже включает в себя большую часть негативной реакции на рынке. Мы не ожидаем сохранения динамики евробондов банка хуже рыночной.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: