Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ожидается, что к размещению нового выпуска евробондов "Газпрома" инвесторы проявят высокий интерес


[18.02.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Объем прямых иностранных инвестиций в экономику Китая по итогам января вырос на 16,1%, эксперты ожидали увеличения на 2,5%, месяцем ранее показатель возрос лишь на 3,3%. Сильная статистика, которая сумела улучшить настроения участников торгов и притормозить наметившееся сегодня нисходящее движение котировок на азиатском рынке акций.

Каждый третий понедельник февраля американцы празднуют «День президента», в этом году этот дата выпала на 17 февраля. Торги на американском рынке акций не проводились, что лишило мировые рынки акций важного ориентира.

Котировки фьючерсного контракта на индекс широкого рынка сегодня увеличиваются на 0,10%. Доходность UST-10 поднялась на 1 б. п. до 2,75%.

В ходе вчерашнего дня цены на золото продолжили расти и достигли значения $1332,31 за тройскую унцию, чего не было с конца октября прошлого года, после чего начали корректироваться вниз. В настоящий момент унция драгоценного металла котируется на уровне $1322,50.

На этом фоне соотношение единой европейской валюты и доллара было стабильно и находилось в диапазоне 1,3692- 1,3724. В настоящий момент валютная пара евро/доллар торгуется на отметке 1,3714, что соответствует уровню сутками ранее. Полагаем, в течение сегодняшнего дня валютная пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,3650-1,3750.

Нефть марки Light Sweet в ходе вчерашнего дня подорожала на 0,19% до уровня $100,74 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 0,12% до уровня $109,07 за баррель. Полагаем, в течение сегодняшнего дня котировки Brent будут находиться в диапазоне $108 -109,20 за баррель.

Российская экономика

Промышленное производство РФ по итогам января в годовом выражении снизилось на 0,2% при ожиданиях увеличения на 0,1%, месяцем ранее по уточненным данным показатель вырос на 0,4% (ранее публиковалась цифра +0,8%). Очень слабые данные, которые не прибавят оптимизма инвесторам.

При этом Росстат повысил оценку роста промпроизводства по итогам 2013 года на 0,1 процентный пункт до отметки 0,4%. Несмотря на повышение оценки, данные также очень слабые.

На этом фоне рубль вновь немного ослаб и достиг к доллару уровня 35,29 рубля за доллар, завершив вчерашний день на отметке 35,25 рубля за доллар (0,23%). Полагаем, соотношение российской валюты и доллара сегодня будет находиться в диапазоне значений 34,90–35,30 рубля за доллар. Валютная пара евро/рубль будет торговаться в пределах 47,80–48,35 рубля за евро.

На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям находится на уровне 6,125%, против уровня в 6,00% сутками ранее. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n выросла на 4 б. п. до 6,27%.

На сегодняшнее утро внешний фон неоднозначный, фьючерсные контракты на американские индексы немного дорожают, одновременно большинство основных азиатских индексов в минусе, цены на нефть демонстрируют сдержанный рост.

Долговой рынок

Еврооблигации

Доходность российских долларовых еврооблигаций в понедельник показала незначительное снижение в отсутствие торгов на рынке американских еврооблигаций и несмотря на слабую статистику по промышленному производству в РФ.

Доходность выпуска RUSSIA-23 вчера снизилась на 1 б. п. до 4,56%, выпуска RUSSIA-43 – уменьшилась на 3 б. п. до 5,78%. Спреды с кривой US Treasuries, соответственно, незначительно сузились.

Во вторник утром доходность 10-летних гособлигаций США показывает рост на 1 б. п. относительно уровня закрытия торгов пятницы, 14 февраля. В условиях отсутствия важных макроэкономических данных в течение дня мы ожидаем нейтральной динамики на долговых рынках.

Относительно первичного рынка российских евробондов мы отмечаем, что сегодня завершает роуд-шоу займа в евро «Газпром». Кроме того, в конце прошлой недели «Сбербанк» сообщал, что он отложил размещение субординированного выпуска в евро до 18-19 февраля. Таким образом, мы не исключаем, что до конца текущей недели на первичном рынке могут состояться два размещения.

Комментарии по эмитентам

Доля поставок «Газпрома» в Европу и Турцию увеличилась в 2013 году до рекордных 29,9% против 26,0% в 2012 году, сообщила компания в проспекте к новому выпуску еврооблигаций. Объем поставок в Европу и Турцию вырос в прошлом году на 18,3% до 163 млрд куб м.

Основной прирост поставок обеспечили Германия (+21,0%), Великобритания (+53,8%) и Италия (+68,0%), тогда как поставки в Турцию, напротив, сократились на 1,5%. Ранее сообщалось, что средняя цена реализации газа «Газпромом» в Европе сократилась в 2013 году на 5,5% до $380 за 1 тыс. куб. м. Отчет «Газпрома» по МСФО будет представлен 30 апреля.

Сообщение о рекордной доле рынка у «Газпрома» мы оцениваем нейтрально, тогда как рост поставок в абсолютном значении на 31,5% – умеренно позитивно с точки зрения влияния на котировки еврооблигаций эмитента. Подобное увеличение поставок позволяет ожидать превышение прогнозов по прибыли в годовом отчете компании, особенно в том случае, если в нем действительно будет отражено сокращение средней цены поставок газа в Европу лишь на 5,5%, как об этом ранее сообщалось.

В свете представленных данных о росте поставок газа в Европу мы ожидаем высокого интереса инвесторов к размещению нового выпуска евробондов «Газпрома» в единой европейской валюте, роуд-шоу которых эмитент сегодня заканчивает в Лондоне. Мы ожидаем размещения выпуска сроком на 5-7 лет. Справедливый уровень спредов к среднерыночным свопам для 5-летнего займа, на наш взгляд, может составлять 205-210 б.п. Для 7-летнего евробонда справедливое значение спреда к свопам в евро может составлять 220-225 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: