Мировые рынки и макроэкономика

Продажи на вторичном рынке жилья Соединенных Штатов по итогам марта в месячном исчислении выросли более быстрыми темпами, чем это ожидали инвесторы. В первый месяц весны рост продаж составил 6,1%, против ожиданий увеличения на 3,1%, при этом данные за февраль были пересмотрены в лучшую сторону, с +1,2% до +1,5%. Одновременно количество заявок на ипотеку по итогам прошлой недели выросло на 2,3%, после снижения неделей ранее на те же 2,3%. Достаточно сильная статистика, которая оказывает поддержку доллару, поскольку увеличивает вероятность раннего увеличения Федрезервом процентных ставок.

Несмотря на то, что экономика Еврозоны начала демонстрировать первые робкие ростки роста, германский институт ZEW снизил ожидание по экономическому росту на ближайшие месяцы, что стало одной из точек давления на евро в ходе вчерашних торгов. При этом дополнительным раздражителем со знаком минус для инвесторов продолжает оставаться напряженной ситуация по финансовой помощи Греции.

Евро в течение последних суток ослабла к доллару США на 0,20% до уровня 1,0718 доллара за евро. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0625-1,0750. Доходность UST-10 выросла на 5 б.п. до уровня 1,96%. Цена на золото снизилась на 1,04% до уровня $1189 за тройскую унцию.

По данным Министерства энергетики США коммерческие запасы нефти привычно растут. Однако структура этого роста говорит о том, что объемы экспорта черного золота выросли на фоне сокращения добычи в Соединенных Штатах, что стало причиной некоторого увеличения цен на углеводород.

Нефть марки Light Sweet в течение суток подорожала на 0,57% до уровня $56,31 за баррель. Стоимость североморской смеси нефти Brent увеличилась на 2,11% до уровня $62,85 за баррель. Полагаем, Brent сегодня будет находиться в диапазоне $62,00-65,00 за баррель.

Рубль в ходе вчерашних торгов окреп к доллару на 2,80%, достигнув значения 52,19 рубля за доллар. Поддержку рублю оказал возросший спрос, связанный с периодом выплаты налогов, а также увеличение цен на нефть. Сегодня рубль имеет шансы потерять часть своих позиций. Полагаем, соотношение доллара и рубля в течение дня будет находиться в диапазоне 52,00-53,50 рубля за доллар. Соотношение единой европейской валюты и рубля, на наш взгляд, будет находиться в пределах значений 55,50-57,50 рубля за евро.

Локальный рынок

На рынке локального долга торги завершились умеренным снижением, несмотря на укрепление рубля. Госбумаги в целом по индексу вчера потеряли 0,53%, а за три дня текущей недели – 1,7%. В муниципальном сегменте также преобладали продажи (-0,11%). Корпоративные облигации выглядели более устойчиво (-0,03%). Активность участников растет.

Вчерашние аукционы, проводимые Министерством по размещению ОФЗ со сроком погашения 5,5 лет с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) серии 26216 на сумму 10 млрд рублей, а также трехлетних облигаций с переменным купонным доходом серии 24018 на сумму 15 млрд рублей прошли достаточно успешно. Объем спроса на облигации ОФЗ 24018 составил 35,537 млрд. рублей при средневзвешенной цене - 96,9799% от номинала, спрос на ОФЗ 26216 превысил предложение в 1,8 раза и был размещен по средневзвешенной цене 85,0552%.

По оценке Росстата, инфляция в России за период с 14 по 20 апреля 2015 года составила 0,2%, ускорившись по сравнению с 0,1% на прошлой неделе. Таким образом с начала апреля она достигла 0,5%.

Комментарии по эмитентам

ДВМП

Вчера проходил сбор заявок на новый выпуск облигаций ДВМП. Ставка 1-го купона по облигациям серии БО-01 установлена по итогам сбора заявок на уровне 19,00% годовых. Компания намерена реализовать по открытой подписке 8,5 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Общий объем выпуска по номиналу составляет 8,5 млрд. рублей. Срок обращения бумаг составит 34 месяца с даты начала размещения. Техническое размещение бумаг на бирже намечено на 27 апреля 2015 года. Средства, полученные от размещения облигаций, копания планирует направить преимущественно на рефинансирование задолженности в рамках программы по оптимизации долгового портфеля FESCO, в частности на выкуп еврооблигаций.

ДВМП установило купон по верхней границе предлагаемого диапазона купона 19%, что предполагает доходность к дате выплаты 1-го купона на уровне 19,9%. Процентная ставка по второму - шестому купонам равна ключевой ставке Банка России, действующей по состоянию на день, предшествующий дате начала соответствующего купонного периода, увеличенной на 5% годовых, но не может составлять менее 11% годовых и более 19% годовых. Кроме этого эмитент предусматривает досрочное погашение облигаций в дату окончания 3-го купонного периода. Размер премии, уплачиваемой владельцам при досрочном погашении, дополнительно к стоимости досрочного погашения облигаций, определена в размере 20 рублей в расчете на одну бумагу.

В последнее время вокруг ДВМП складывается достаточно позитивный новостной фон. Напомним, что недавно компания выкупила по оферте 59,8% выпуска БО-02 по цене 80% от номинала, которые на днях были досрочно погашены. Кроме этого группа приняла решение увеличить максимальный объем средств, которые могут быть направлены на выкуп еврооблигаций с $85 млн до $130 млн. Решение о досрочном выкупе евробондов двух выпусков компания приняла в конце марта. ДВМП планировала выкупить еврооблигации с погашением в 2018-ом и в 2020-ом годах.

Тем не менее, в качестве негативного момента отметим вчерашнее понижение Международным рейтинговым агентством Fitch рейтинга группы FESCO до «B-» с «B» с прогнозом по рейтингам – «негативный», которое было в большей степени ожидаемо, так как Fitch в середине декабря включило рейтинги FESCO в список на пересмотр с возможностью понижения. Снижение рейтингов стало следствием прогноза агентства, что компании едва ли удастся сократить показатель левереджа до менее 5х до конца 2015 года из-за ослабления рубля и слабых показателей железнодорожного подразделения FESCO.

РусГидро

Вчера ОАО «РусГидро» закрыло книгу заявок на приобретение облигаций 9-й серии на 10 млрд рублей. Первоначально эмитент ориентировал на ставку 1-го купона в размере 13,00-13,25% годовых, что соответствовало доходности к 2,5-летней оферте на уровне 13,42-13,69% годовых. По облигациям будут выплачиваться полугодовые купоны. Техническое размещение 10-летних бондов запланировано на 28 апреля, оно пройдет по открытой подписке на ФБ ММВБ.

В ходе вчерашнего сбора заявок эмитент неоднократно сужал первоначальный диапазон по купону, в результате книга была сформирована при ставке 12,75%, что соответствует доходности к 2,5 летней оферте на уровне 13,16% годовых.

В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска классических облигаций компании 1-2-й и 7-8-й серий на общую сумму 35 млрд рублей. Схожие по дюрации выпуски РусГидро, 07 (дюрация – 2,5 г., YTP – 13,01%) и РусГидро. 08 (дюрация – 2,5 г., YTP – 13,06%) торгуются с доходностью в районе 13% годовых. Предлагаемая новым выпуском доходность к 2,5 летней оферте в 13,16% не предполагает существенной премии к рынку и не представляет спекулятивного интереса на данный момент. Наша справедливая доходность - 13,3%. Однако новый выпуск РусГидро, 09 может быть интересен на долгосрочную перспективу в расчете на дальнейшее снижение ключевой ставки Банком России.