Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Новый выпуск облигаций О1 Пропертиз Финанс не предлагает щедрой премии


[01.10.2015]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Монитор первичного рынка. О1 Пропертиз Финанс не предлагает щедрой премии.

ЗАО «О1 Пропертиз Финанс» (SPV инвестиционного холдинга O1 Properties) планирует 5 октября с 11:00 МСК до 7 октября 17:00 МСК провести сбор заявок инвесторов на облигации серии БО-01. Номинальный объем 5-летнего выпуска -15 млрд рублей, разместить из него планируется бумаги на 7 млрд рублей. Купонный период - 6 месяцев. Оферта по бондам не предусмотрена. Индикативная ставка купона - 13-14%, что соответствует доходности к погашению 13,42-14,49%. Планируемая дата размещения - 9 октября.

O1 Properties - один из крупнейших собственников офисной недвижимости класса A в Москве, владеющий и управляющий портфелем из 14 готовых бизнес-центров в ключевых деловых районах Москвы c общей площадью 672 000 кв. м. Контролирующим акционером компании является Борис Минц (69% капитала), крупные владельцы - Группа ИСТ и Goldman Sachs, на долю которых приходится 31% капитала. O1 Properties является поручителем по всем долговым обязательствам эмитента облигаций.

Для компании характерна высокая долговая нагрузка, что стало следствием агрессивного роста портфеля проектов в последние годы. При этом одним из факторов риска является преобладание в кредитном портфеле валютных займов. Согласно наиболее актуальной отчетности (за 2014 год, МСФО), долг группы на конец 2014 года составлял $2,8 млрд., а метрика Чистый долг/EBITDA = 8,2х.

На публичном рынке O1 Properties представлена единственным рублевым выпуском 01 Пропертиз Финанс, 01 (дюрация – 0,9 г., YTP – 17,6%), который, на наш взгляд, оценен рынком справедливо. Премия в 500-600 б.п. к ОФЗ для эмитентов сектора недвижимости и строительства, таких как O1 Properties, ГК Пионер и РеноваСтройГрупп, на наш взгляд, выглядит адекватно отраслевым рискам и долговой нагрузке компаний. На этом фоне предлагаемая новым бондом 01 Пропертиз Финанс, БО-01 доходность в диапазоне 13,42-14,49% к пятилетней оферте не выглядит интересной. Премию к кривой ОФЗ в размере 200-300 б.п. мы не считаем привлекательной. Полагаем, что выпуск будет размещен среди ограниченного круга инвесторов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: