Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Негативная реакция в бумагах "Газпрома" не будет длительной в связи с возможностью России оспорить нормы Третьего энергопакета


[06.12.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мировые рынки и макроэкономика

Отчет по рынку труда в США задаст настроения на мировых рынках на конец этой и всю последующую неделю.

Продолжение череды обнадеживающей макростатистики продолжило охватывать все большее количество инвесторов, которые стали задаваться вопросом: а может ли ФРС пойти на сокращение объема покупок облигаций уже в декабре. Дополнительным аргументом в пользу этого стали вчерашние заявки на получение пособий по безработице (-23 тыс. до 298 тыс., аналитики ждали 320 тыс.). Повысили шансы сворачивания количественного смягчения уже в декабре и данные по ВВП. Пересмотренная оценка указала на более высокие темпы роста экономики, чем ранее предполагалось: 3,6%, а не 2,8%. Причина – более корректный подсчет объема складских запасов, которые продемонстрировав крупнейший скачок с начала 1998 года и обеспечили 1,68% п. п. роста ВВП. После выхода блока данных инвесторы были вынуждены вновь пересмотреть свои ожидания насчет заседания ФРС в декабре. По словам Денниса Локхарта, вопрос сворачивания QE3 будет рассмотрен, сам глава ФРБ Атланты стал увереннее смотреть на прогресс в экономике.

Сегодня куда более важным станет отчет по рынку труда США. Итак, в 17:30 МСК инвесторы будут ориентироваться на увеличение числа рабочих мест вне аграрного сектора на 185 тыс. и возвращение уровня безработицы к минимуму с 2009 года на уровне в 7,2%. Впрочем, вспоминая сильный отчет от ADP, фактические данные от Минтруда США могут оказаться и лучше.

В Европе вчера прошли заседания ЕЦБ и Банка Англии, которые, как и ожидалось, не преподнесли сюрпризов. Однако несколько удивил Марио Драги. Глава ЕЦБ неожиданно для многих не стал всерьез рассуждать на тему новых шагов по смягчению денежно-кредитной политики. Он отметил, что в настоящее время для этого нет необходимости, оставив за собой право вернуться к этой теме в будущем.

В итоге укрепление американского доллара не получило развития (DXY 80,3). Цены на золото (1226 $/oz.) не извлекли из этого выгоду. На нефтяном рынке продолжил сокращаться спред Brent (111,3 $/барр.) – Light Sweet (97,45 $/барр.). На долговом рынке США были показаны новые многомесячные максимумы по доходностям (UST-10 2,87%, +4 б. п.). Фондовый рынок США завершил четверг понижением пятый день кряду (S&P 500 -0,43%). Однако сегодня наиболее активные игроки предпочитают фиксировать прибыль по «коротким» позициям (S&P 500 FUT +0,21%). На азиатских фондовых площадках не наблюдается единой динамики.

Российская экономика

Ставки на денежном рынке не претерпели значительных изменений. Индикативная ставка Mosprime o/n опустилась на 1 б. п. до 6,53%. На столько же опустилась и однодневная ставка по облигациям на рынке междилерского РЕПО, которая по итогам дня составила 6,36%.

Уменьшение объема заимствований на недельном аукционе РЕПО и, как следствие, уменьшение объема рублевой ликвидности заставило Банк России подстраховаться. Лимит на однодневном аукционе был повышен сразу до 600 млрд руб. Однако банкам, не испытывающим проблемы с рыночным обеспечением, столько оказалось не нужно. Объем заявок увеличился лишь до 257,9 млрд руб. с 238 млрд руб. в среду. Прочие банки закрывали свои потребности посредством операций «валютный своп». Задолженность по ним вновь увеличилась со 191,9 млрд руб. до 241,6 млрд руб. На утро пятницы объем рублевой ликвидности вновь ощутимо снизился, составив 730,3 млрд руб. против 864,3 млрд руб. на утро предыдущего дня. В подобных обстоятельствах трудно рассчитывать на существенное улучшение ситуации на денежном рынке.

На валютном рынке дефицит ликвидности продолжил оказывать поддержку национальной валюте. Ухудшение настроений на мировых рынках и понижение цен на рынке энергоносителей не оказало столь же заметного влияния. В итоге рубль продолжил тренд на укрепление, курс доллара опустился к 33 рублям, а евро опускался к рубежу в 45 рублей. Сегодня, как и рынках других активов, дальнейшую динамику предопределит реакция игроков на данные по американскому рынку труда. Мы продолжаем придерживаться мнения, что рубль мог еще не показать свои минимумы в рамках текущей волны ослабления против ведущих валют. Ориентиром для курса бивалютной корзины продолжает служить зона в 38,75- 38,80 руб., где находится граница удвоения валютных интервенций ЦБ. Вчера Банк России объявил о новом сдвиге на 5 коп. коридора бивалютной корзины до 32,75-39,75.

По данным Росстата, за ноябрь прирост потребительских цен составил 0,6%, что оказалось выше консенсус-прогноза и ожиданий Минэкономразвития (+0,4%). В годовом выражении инфляция выросла с 6,3 до 6,6%. С начала года инфляция составила 5,9%, что лишило всяких шансов ее удержания в целевом диапазоне 5-6%. Обращает на себя внимание увеличение базового индекса потребительских цен со 105,5 п. до 105,6 п. Ранее зампред правления г-жа Юдаева сообщала, что ЦБ будет бороться за выполнение цели по инфляции в следующем году.

Долговой рынок

Еврооблигации

Торговая сессия четверга завершилась нейтрально для российских еврооблигаций. Доходность эталонного российского евробонда RUSSIA-30 осталась на отметке 4,21%, цена снизилась на 1 б. п. до 116,51 б. п. Выпуск RUSSIA-42 продемонстрировал схожую динамику: цена и доходность сохранились на уровне 98,48% от номинала и 5,73% годовых. Спред RUSSIA-30-UST-10 сузился на 3 б. п. до 134 б. п. Наибольший прирост в четверг показали долларовые KOKSRU-16 (цена +19 б. п. до 90,97%, доходность -9 б. п. до 11,98%) и TMENRU-18 (цена +19 б. п. до 114,59%, доходность -5 б. п. до 4,09%), а также номинированный в рублях FEESRM-19 (цена +16 б. п. до 99,62%, доходность -4 б. п. до 8,53%).

Доходность US Treasuries показывала нейтральную динамику в первой половине торгов четверга, однако затем выросла в связи с неожиданно сильной статистикой по заявкам на пособия по безработице в США, которые составили минимальные за два месяца 298 тыс. против ожиданий в 325 тыс., и второй оценкой ВВП, пересмотренной в сторону увеличения с 2,8% до 3,6%. UST- 10 завершили торговый день на отметке 2,87%, в пятницу утром доходность остается на том же уровне.

Сегодня инвесторов вновь ждет блок данных по американскому рынку труда: в 17:30 МСК выйдет статистика по числу занятых вне сельскохозяйственного сектора, уровню безработицы, а также по личным доходам и расходам потребителей. До публикации макростатистики на рынке российских еврооблигаций возможно боковое движение, выход данных лучше ожиданий может спровоцировать снижение котировок.

Комментарии по эмитентам

Межправительственные соглашения России с европейскими странами, по территории которых должен пройти газопровод «Газпрома» «Южный поток», не соответствуют законодательству Евросоюза и должны быть полностью пересмотрены. Это заявил в среду директор департамента внутреннего энергорынка Еврокомиссии (ЕК) Клаус-Дитер Борхардт в Европарламенте на конференции, посвященной «Южному потоку». Речь о соглашениях с Болгарией, Сербией, Венгрией, Словенией, Хорватией, Австрией, Грецией, сказал он. Если Россия откажется, то европейские страны должны сами расторгнуть соглашения. Если и они этого не сделают, то у ЕК найдутся пути и средства обязать их, пригрозил Борхардт.

По действующим соглашениям владеть и управлять трубой станет только «Газпром», он же будет устанавливать тарифы и качать по «Южному потоку» лишь российский газ. Это противоречит законодательству ЕС, заявила вчера представитель ЕК Марлене Хольцнер. По ее словам, европейские нормы обязывают «Газпром» обеспечивать доступ к газопроводу третьих поставщиков, а тарифы на прокачку должен устанавливать независимый управляющий по согласованию с регулятором.

Одна из ключевых целей строительства «Южного потока» – создать альтернативный маршрут поставки газа, не подразумевающий транзита через Украину. Вывести проект на полную мощность планировалось к 2018 году, за год до того, как истечет транзитный контракт с Украиной. Бюрократические препоны со стороны ЕС негативно отразятся как на самом проекте, так и на котировках бумаг «Газпрома».

Дальние выпуски еврооблигаций нефтегазовой монополии завершили вчерашнюю торговую сессию существенным снижением. Наиболее сильно пострадал GAZPRU-34 (YTM – 7,04%, Z-спред – 366 б. п.), потерявший 73 б. п. в цене при повышении доходности на 6 б. п. Долларовые евробонды GAZPRU-19, GAZPRU-21, GAZPRU-22, GAZPRU-22/1, GAZPRU-28 и GAZPRU-37 также потеряли в цене от 20 до 40 б. п. Ближние выпуски «Газпрома», номинированные в евро, напротив, показали прирост: GAZPRU-20 (цена +12 б. п. до 99,68%, доходность -2б. п. до 3,45%) и GAZPRU-18 (цена +8 б. п. до 103,37%, доходность -2 б. п. до 2,91%).

Тем не менее, мы ожидаем, что негативная реакция не будет длительной в связи с возможностью России оспорить нормы Третьего энергопакета, т.к. большинство межправсоглашений подписывались в 2008 г., до его вступления в силу. Вместе с тем, рекомендуем инвесторам перекладываться в более короткие бумаги «Газпрома»

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: