Главные новости

Россия

Минфин РФ не согласен с оценкой дефицита бюджета-2010 в 3,5%, которую дает Минэкономразвития. Министерство финансов предполагает, что этот показатель составит 4,3%. По мнению Минфина России, исполнение федерального бюджета идет «даже выше запланированного по доходам». Предполагается, что в этом году бюджет дополнительно получит 225 млрд. рублей.

Государственный внешний долг России в ноябре снизился на 143 млн. долларов. По состоянию на 1 декабря показатель составил 40 736,7 млн. долларов против 40 879,7 млн. долларов на 1 ноября.

Оборот розничной торговли в России в ноябре составил 1 460 млрд. рублей, что на 4,6% больше, чем за аналогичный период 2009 года. По итогам 11 месяцев оборот розничной торговли вырос на 4,5% и составил 14 670 млрд. рублей.

Стоимость фиксированного набора потребительских товаров и услуг в России за ноябрь по сравнению с прошлым месяцем выросла на 1,1% до 8 591,3 рубля. С начала года показатель увеличился на 11,4.

ЕС

Великобритания, Франция, Германия, Финляндия и Нидерланды выступили за то, чтобы бюджет ЕС был заморожен как минимум до 2020 года.

Цены производителей в Германии в ноябре выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Аналитики, в среднем прогнозировали увеличение на 0,3%.

Индекс доверия немецких предпринимателей к экономике Германии рекордно вырос в декабре до 109,9 пункта, в то время как французский индекс уверенно преодолел три пункта и достиг отметки в 103. Месяцем ранее немецкий показатель держался на уровне 109,3 пункта. Декабрьские данные являются абсолютным максимумом за всю 20-летнюю историю публикации индекса для объединенной Германии.

Профицит торгового баланса еврозоны в октябре 2010 года достиг 5,2 млрд. евро против 4,8 млрд. в октябре 2009 года. При этом объем экспорта стран еврозоны в октябре по отношению к предыдущему месяцу упал на 0,1%, в то время как импорт увеличился на 1,3%. Профицит внешнеторгового баланса еврозоны во 2 квартале 2010 года составлял 2,4 млрд. евро.

Китай

Инфляция в Китае достигла самой высокой отметки за более чем два года. На прошлой неделе социологи сообщили, что постоянно растет недовольство своей жизнью со стороны жителей маленьких городов и сельской местности.

Рынки

Мировые цены на нефть марки Brent снизились на 0,04% и составили 91,67 доллара за баррель.

Торговая сессия на российских фондовых биржах завершилась разнонаправленно.

Индекс ММВБ вырос на 0,40% и достиг 1666,84 пункта. Биржевой индикатор РТС показал снижение на 0,02% до 1783,87 пункта.

Американские биржи в пятницу, 17 декабря, закрылись разнонаправленно. Так, индекс Dow Jones опустился на 0,06% до отметки 11491,91 пункта, в то время как индекс Nasdaq вырос на 0,21% до 2642,97 пункта. Индекс S&P также показал рост. Он поднялся на 0,08% до отметки 1243,91 пункта.

Новости эмитентов

Чистая прибыль ОАО “Новолипецкий металлургический комбинат” выросла в третьем квартале на 13% по отношению ко второму. Прибыль составила 516 млн. долларов против 459 млн. долларов. Выручка выросла на 4 % до 2,23 млрд. долларов.

ФСК ЕЭС установил минимальный размер дивидендов в 10% от чистой прибыли по РСБУ. Такой порядок выплаты дивидендов установлен новой редакцией положения о дивидендной политике компании, утвержденной советом директоров ФСК ЕЭС.

Сбербанк России открыл ОАО «Новатэк» кредитную линию на сумму 15 млрд. рублей сроком на 3 года.

ООО «НОВАТЭК Северо-Запад» завершило сделку по покупке 51% акций ОАО «Сибнефтегаз» у Газпромбанка. Стоимость сделки составила 26,88 млрд. рублей.

Российские еврооблигации

В пятницу на фоне небольшого роста цен Treasures, в российских еврооблигациях наблюдались незначительные покупки. Суверенный выпуск Россия-30 вырос на 0,2% и закрылся вблизи отметки в 115% от номинала, YTM – 4,92%. UST-10 выросли на 0,82%, доходность снизилась до 3,32% годовых. В результате спрэд UST-10-Россия-30 расширился до 160 б.п.

Снижение доходности американских казначейских бумаг было вызвано понижением рейтинга Ирландии и уходом капитала в «качество».

Рост в корпоративных бондах был вялым и соответствовал движению суверенного бенчмарка. Лучше рынка выглядели длинные выпуски эмитентов первого эшелона – ВЭБа, Лукойла, ТНК-BP. Так, по итогам дня ВЭБ-20,25 прибавил около 0,5%, Лукойл-22 вырос на 0,55%, Лукйол-20 – на 0,37%. ТНК-BP-20 вырос на 0,4%, ТНК-BP-18 – на 0,37%.

На утро понедельника на рынках сложился позитивный фон. Доходности большинства суверенных еврооблигаций снижаются. Цена России-30 прибавляет 0,2%. Доходность UST-10 снижается на 2 б.п. В то же время, отметим и постепенно затухающую торговую активность в преддверии рождественских праздников.

Еврооблигации развивающихся стран

Не было единой динамики в евробондах Украины. Цена выпуска Украина-20 не изменилась, YTM – 7,53%.

Практически не наблюдалось активности в корпоративном секторе. Ликвидный выпуск НафтоГаз Украины-14 снизился на 0,35%.

В преддверии выборов в Белоруссии, суверенный евробонд Республики Беларусь практически не изменился и закрылся на уровне 102,85% от номинала, YTM – 7,93%.

Еврооблигации Европы снова находились под давлением, в особенности бумаги «проблемных» стран. Причиной этому послужило снижение кредитного рейтинга Ирландии от рейтингового агентства Moody’s: с Аа2 до Ваа1, прогноз Негативный. Несмотря на вполне ожидаемое рейтинговое действие, ценные бумаги Ирландии подверглись распродажам. Выпуск Ирландия-20 снизился на 1,33% и закрылся на уровне 76,02%, YTM – 8,28%.

Португалия-20 снизилась на 0,02%, YTM – 6,42%. Греция-19 потеряла сразу 4,69%, YTM – 11,05%.

Турция-20 снизилась на 0,17%, YTM - 4,84%.

Уход от рисков привел к снижению цен на суверенные выпуски большинства стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Исключением стали еврооблигации Кореи. Выпуск Корея-19 вырос на 0,8%, YTM – 4,21%.

Бразилия-19 снизилась на 0,68%, YTM – 4,32%. Мекиска-20 снизилась на 1,31%, YTM – 4,48%.

Мы полагаем, что на долговых рынках до конца года будет преобладать движение в «боковике» без существенных изменений доходностей.

Торговые идеи на рынке еврооблигаций

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Сейчас доходность бумаг составляет 9,6%, против доходности в 9,75% при размещении. Полагаем, что в выпуске по- существует «апсайд» порядка 30-40 б.п. по доходности.

Во втором эшелоне интересны бумаги Альянс Ойл-15. Мы ожидаем, что спрэд бумаги к кривой Газпрома сократиться еще на 30-50 б.п.

Также инвестиционно интересен выпуск Евраз-18. Сейчас спрэд между Евраз-18 и Северсталь17 составляет 70 б.п. Финансовое состояние обоих - продолжает улучшаться. В перспективе состояние Евраза и Северстали может стать схожим. До кризиса выпуски Евраза и Северстали торговались на одном уровне. Полагаем, что на горизонте полгода существующий спрэд исчезнет.

Мы видим «апсайд» в выпуске Вымпелокм-18, который неадекватно торгуется относительно выпуска МТС-20, в районе 10-15 б.п. Был перепродан и Вымпелком-13, который торгуется сейчас неадекватно относительно кривой Вымпелкома.

Среди банковских облигаций мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ВТБ-15 (Z-спрэд остается самым широким среди долларовых выпусков ВТБ) Газпромбанк-14 (неоправданно высокий спрэд относительно собственной кривой) и Промсвязьбанк-15 (спрэд к собственной кривой и к кривой Номос-банка).

Интерес представляет возможное сокращение спрэда между выпусками Сбербанк-15-Россия-15, который сейчас составляет 145 б.п. Полагаем, что спрэд может сократиться до 105-110 б.п.

В настоящий момент спрэд между выпуском Украина-20 и суверенной кривой составляет 30 б.п. Полагаем, что спрэд полностью сойдет на нет до конца года.

Рублевые облигации

Минувшая неделя в корпоративном секторе российского долгового рынка завершилась значительным падением цен большинства выпусков корпоративных облигаций. В самом начале недели падение произошло в секторе госбумаг, еще с понедельника. Далее госбумаги начали постепенно отрастать, а цены корпоративных бондов, первоначально незначительно отреагировавшие на распродажи в госсекторе, начали постепенно снижаться, приводя спреды корпоративных выпусков к госбумагам к справедливому значению. При этом активность в корпоративном секторе всю неделю была существенно низкой. В результате за период с 13 по 17 декабря ценовой индекс IFX-Cbonds-P упал на 0,27%, составив 109,95 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds снизился на 0,06% - до 290,81 пункта.

Если говорить о предстоящей неделе, то предрождественская неделя, скорее всего, будет сопровождаться постепенным угасанием торговой активности. Основной блок американской статистики выходит в среду (финальная оценка ВВП за 3Q, продажи жилья на вторичном рынке, индекс цен на жилье) и четверг (объем заказов на товары длительного пользования, продажи новостроек, доходы и расходы населения, индекс потребительского доверия). В пятницу выходной день будет в США, Германии и ряде европейских стран. Рассматривая ситуацию в целом, можно увидеть, что инвесторы опасаются, что приток дополнительной бюджетной ликвидности, ожидаемый в конце года, может прийти очень поздно, и очередные налоговые выплаты вновь приведут к росту спроса на ликвидность и росту ставок денежного рынка, и это сдерживает рост долговых бумаг. По нашей оценке цены большинства выпусков корпоративных облигаций незначительно изменятся по итогам текущей недели под действием как внутренних, так и внешних факторов.

Кроме того, сохраняющийся навес первичного предложения будет способствовать снижению интереса инвесторов к вторичным торгам. На первичном рынке в период с 20 по 24 декабря 10 эмитентов предложат инвесторам свои выпуски облигаций общим объемом 20,2 млрд. рублей.

Сегодня размещается биржевой облигационный займ ОАО «Камаза». По нашей оценке, с учетом предлагаемой дюрации выпуска в 1,9 года, справедливая доходность займа будет находиться на уровнях 9,8%-10,0%. По информации от организаторов книга заявок была закрыта с доходностью в 9,2% к погашению, что на 50-60 б.п. ниже справедливой оценки. На вторичном рынке видим снижение цены на указанный дисконт.

Торговые идеи на внутреннем рынке

Мы рекомендуем, как всегда обратить внимание на выпуски ЛенСпецСМУ, 1 и ЛенСпецСМУ, БО-2.

С учетом текущей ситуации на рынке, мы видим апсайд по бумагам Иркутскэнерго (1 выпуск), Красноярский край (4 выпуск), Мечел (5 выпуск), а так же 21-й выпуск Алросы.