Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки завершат рабочую неделю без эксцессов на фоне возобновления торгов в США после празднования Дня Благодарения.

Причина – скудный новостной фон и отсутствие большинства американских инвесторов. Кто-то решит устроить себе продолжительный уикенд, кто-то отправится в магазины, где их будут ждать огромные скидки в разгар «черной пятницы». Первые оценки активности потребителей зададут настроения в начале следующей недели. Впрочем, скучать после выходных не придется – индексы PMI, отчет по рынку труда, «бежевая книга» ФРС, данные по личным расходам позволят понять: стоит ли ждать сворачивания количественного смягчения в декабре.

Сегодняшние же торги могут пройти по-будничному. Ожидается только блок статистических данных по еврозоне, который может усилить волатильность на международном валютном рынке. Утром в пятницу доллар (DXY 80,53) продолжает слабеть, что дает ценам на золото (1242 $/oz.) возможность стабилизировать ценовую динамику. Ожидаются данные по розничным продажам в Германии в 11:00 МСК, данные по безработице и потребительским ценам в еврозоне в 14:00 МСК. Последние могут превысить рыночные ожидания, если учесть, что накануне заметно выше прогнозов оказалась инфляция в ключевой стране валютного блока, Германии. В этом случае ожидаемые сроки появления дополнительных шагов со стороны ЕЦБ (снижение ключевой и/или депозитной ставки, проведение нового раунда LTRO) нужно будет переносить в будущее.

Сегодняшние данные по инфляции в Японии, которые вышли утром, продемонстрировали успешность действий Банка Японии. Несмотря на то, что ключевые показатели совпали с прогнозами (национальный CPI +1,1% г/г), выше их оказался индекс потребительских цен в Токио и национальный индекс цен без учета продовольствия и электроэнергии, который впервые за 15 лет оказался выше нуля. Впрочем, ложку дегтя в бочку меда добавили данные по промпроизводству. Его объем вырос только на 0,5% м/м, в то время как аналитики ждали роста в 2,0%.

На азиатских фондовых рынках превалируют умеренно- коррекционные настроения. Фьючерс на S&P 500 снижается на 0,06%. Незначительно отошли вниз и котировки на долговом рынке США (UST-10 2,74% +1 б. п.) Понижение цен на нефть (Brent 110,87 $/барр.) также не выходит за рамки технической коррекции.

Российская экономика

Ставки денежного рынка вернулись к полугодовым максимумам. На рынке МБК индикативная ставка Mosprime o/n повысилась на 3 б. п., до 6,6%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям увеличилась на 4 б. п. до 6,34%.

Уплата налога на прибыль не усугубила и так непростую ситуацию с условиями заимствований. Привлеченных во вторник на недельном аукционе РЕПО с ЦБ РФ ресурсов, по всей видимости, оказалось достаточно для того, чтобы обойтись без серьезных проблем с выполнением обязательств перед бюджетом. Во всяком случае, на ежедневном аукционе РЕПО объем заимствований возрос незначительно с 286,3 млрд руб. до 305,5 млрд руб. До начала нового отчетного периода напряженная ситуация на денежном рынке вряд ли принципиальным образом изменится к лучшему. Впереди – возврат депозитов Казначейству и «Внешэкономбанку» (нетто- отток составит свыше 400 млрд руб). В то же время, сильные девальвационные ожидания уменьшили объем рублевой ликвидности, которая может быть выделена для операций кредитования финансовых институтов.

Завершение налогового периода позволило приостановить волну ослабления национальной валюты. Курс бивалютной корзины провел день в окрестностях уровня в 38,5 руб. Дополнительным поводом стала ограниченная волатильность на рынках капитала и рынке энергоносителей по причине празднования в США Дня Благодарения. Мы по-прежнему считаем, что снижение рубля в краткосрочной перспективе может продолжиться, курс бивалютной корзины может с текущих значений прибавить еще порядка 50 коп.

Допускает ослабление и министр экономического развития Алексей Улюкаев. Призывает не драматизировать ситуацию, характериризуя последние тенденции валютного рынка как рябь, глава Минфина Антон Силуанов. В то же время, Банк России, вероятно, уже задумался о том, как повлиять на этот процесс. Зампред правления Ксения Юдаева напомнила, что ЦБ сосредоточен на выполнении прогнозов инфляции. В этом году цель в 6% выполнить не удастся. Однако в следующем регулятор готов сделать «все возможное» для снижения инфляции до 5%. Пока подобное высказывание следует воспринимать как вербальную интервенцию. Не исключено, что при сохранении текущих тенденций ЦБ будет вынужден перейти от слов к делу и задействовать «большой набор инструментов»: не только политику коммуникации, но и процентные ставки. Тем не менее, мы этого не ждем. Значимое отражение ослабления рубля на динамике потребительских цен может перенести момент снижения ключевой ставки на второе полугодие 2014 года.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации провели торговую сессию четверга в «боковике» в отсутствие торгов в Соединенных Штатах в связи с празднованием Дня Благодарения. Эталонный российский евробонд RUSSIA-30 по итогам дня потерял 6 б. п. до 117,32% от номинала, доходность бонда прибавила 1 б. п. до 4,07% от номинала. Выпуск RUSSIA-42 снизился на 10 б. п. до 99,31% от номинала, его доходность осталась на отметке 5,67% годовых. Спред RUSSIA-30-UST- 10 сузился на 1 б. п. до 133 б. п. Наиболее позитивную динамику в четверг сумели продемонстрировать долларовые евробонды RCCF-18 (цена +66 б. п. до 104,68%, доходность - 19 б. п. до 12,13%), KOKSRU-16 (цена +19 б. п. до 90,98%, доходность -9 б. п. до 11,94%) и CHMFRU-22 (цена +11 б. п. до 97,15%, доходность -2 б. п. до 6,32%).

В четверг US Treasuries не торговались, утром пятницы доходность UST-10 находится на уровне 2,75% годовых. Стоит также отметить, что сегодня на Нью-Йоркской бирже сокращенный торговый день: торги завершатся в 13:00 EST (22:00 МСК).

Выходящая сегодня макростатистика касается только европейских стран, и окажет ограниченное влияние на котировки российских еврооблигаций. Ожидаем нейтрального завершения торговой недели.

Комментарии по эмитентам

Банк «Санкт-Петербург» в третьем квартале 2013 года увеличил чистую прибыль по МСФО в 2,3 раза - до 1,6 млрд руб. по сравнению с 693 млн руб. чистой прибыли за аналогичный период 2012 года, говорится в сообщении банка. Существенное влияние на прибыль в третьем квартале 2013 года оказал разовый доход от реализации части инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, в размере 586 млн руб., говорится в сообщении.

Чистая прибыль банка за 9 месяцев 2013 года выросла в 3,8 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (930 млн руб.) и составила 3,6 млрд руб.

Кредитный портфель увеличился за 9 месяцев на 15,2%, и на 1 октября 2013 года составил 284 млрд руб. На 1 октября 2013 года доля просроченных кредитов составила 6,4% кредитного портфеля (4,9% на 1 июля 2013 года, 5,2% на 1 января 2013 года). Доля обесцененных, но не просроченных кредитов на 1 октября 2013 составила 6% кредитного портфеля (8,7% на 1 июля 2013 года, 8,4% на 1 января 2013 года).

По состоянию на 1 октября 2013 года достаточность капитала банка в соответствии с требованиями Базельского комитета составила 13%, в том числе достаточность капитала первого уровня - 9,8%.

27 ноября банк «Санкт-Петербург» утвердил новую стратегию на 2014-2017 годы, долгосрочной целью которой является устойчивый рост акционерной стоимости банка, рентабельность собственного капитала (ROE) в диапазоне 15-17% и цена риска на уровне 1,3%. Пока эта цель выглядит вполне реальной: рентабельность капитала (ROАE) за 9М13 составила 11,2% против 3,10% за 9М12, за третий квартал 2013 года - 14,6% против 8,97% за 2К13.

Мы оцениваем результаты банка «Санкт-Петербург» за 3К13 как сильные и ожидаем позитивной реакции в евробондах банка. В данный момент в обращении находятся три долларовых выпуска: субординированные STPETE-17 (YTM – 8,48%, Z-спред – 760 б. п) и STPETE-18 (YTM – 9,42%, Z-спред – 812 б. п), а также выпущенный в 2013 году по новым правилам субординированный STPETE-19 (YTM – 10,63%, Z-спред – 917 б. п). Наиболее привлекательным выглядит ближний выпуск STPETE-17, потенциал снижения доходности которого составляет 10-15 б. п. в среднесрочном периоде.