Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Мониторинг банковского сектора


[28.01.2014]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мониторинг банковского сектора

В 2014 году банковский сектор продолжит меняться под воздействием ужесточения регулятивной среды. Спустя несколько месяцев после начала «крестового похода» ЦБ России против недобросовестных банков, похоже, мало кто сомневается в том, что процесс оздоровления банковской системы будет продолжен. Идея не встречает сопротивления на всех уровнях исполнительной власти. Действия регулятора публично поддержал президент Владимир Путин. Итогом усиления надзорной активности в декабре стало прекращение деятельности семи кредитных организаций (включая «Банк проектного финансирования» и «Инвестбанк»), в январе эта участь постигла еще четыре организации (по состоянию на 27.01.2014).

Банк России завершил формирование контуров ядра банковской системы. К ранее озвученным критериям отнесения к системно значимым банкам – величине активов и объему вкладов населения – добавились еще два: показатели привлеченных и размещенных средств кредитной организации на денежном рынке. В итоге с 1 февраля под пристальное внимание регулятора попадут и, как следствие, смогут рассчитывать на его помощь банки, активы которых составляют порядка 80% совокупных активов банковской системы. К таковым можно причислить порядка 60 кредитных организаций.

Консолидация банковского сектора продолжилась. За декабрь доля первых пяти по величине активов банков увеличилась с 52,0% до 52,7%. Примечательно, что доли всех остальных ранжированных по величине активов групп банков сократились. Банки, находящиеся в рейтинге с 501-ой позиции до конца списка, уменьшили объем активов даже в абсолютном выражении.

«Чистка» банковского сектора не сказалась на доверии населения. По крайней мере, так считают в ЦБ, в частности зампред ЦБ России Михаил Сухов. Данные по притоку средств населения на депозиты это подтверждают, но только частично. Обычный для конца года всплеск активности вкладчиков в этом году совпал с замедлением темпов роста экономики. В итоге в декабре объем средств физических лиц на депозитах увеличился на 4,3% к ноябрю, в то время как в предыдущие два года фиксировались более высокие значения в 6,1% и 7,3%. Годовые темпы опустились до уровня в 19,0%, что не наблюдалось с марта 2012 года. Об изменении поведения населения свидетельствует также увеличение доли вкладов до востребования и сроком до 30 дней – на них пришлось 466 млрд руб. из 696,7 млрд руб. прироста средств.

Возврат депозитов Федеральному казначейству не повлиял на суммарный объем средств организаций. Служба Минфина сократила объем депозитов более чем в 6 раз, изъяв из банковской системы почти 960 млрд руб. Часть этих средств (немногим более 400 млрд руб., +6,6%) поступила на расчетные и прочие счета организаций. Другая была возмещена увеличением средств организаций на депозитах, которые компенсировали отток средств Федерального казначейства (суммарный объем депозитов сократился только на 292 млрд руб.).

В роли основного фактора наращивания ресурсной базы вновь выступили привлеченные средства ЦБ России. Привлеченные у регулятора средства увеличились за декабрь на 19,7%, составив уже 7,7% всех пассивов. Противоположная тенденция наблюдалась со средствами, полученных у других кредитных организаций. Их доля в пассивах уменьшилась с 9,2% до 8,4%, в абсолютном выражении сократив чуть ли не вдвое объем поступлений средств от Банка России.

Сокращение объема кредитов, предоставленных реальному сектору и финансовым организациям, сказалось на общей величине портфеля кредитов. Вследствие этого доля выданных банками кредитов в активах в декабре опустилась с 72,1% до 70,6%. Полученные данные легко поддаются интерпретации, если их сопоставлять с данными за предыдущий месяц. Так, уменьшение объема выданных кредитов банкам сразу на 5,3% является возвратом к норме после ноябрьского всплеска на 6,6%. Сокращение портфеля кредитов нефинансовым организациям на 0,7% также объясняется сильными данными по кредитованию месяцем ранее, когда был зафиксирован прирост на 1,6%. Отчасти на снижение номинального объема кредитования сказались сделки по секьюритизации ипотечных портфелей ВТБ24, банка «Абсолют» и ряда других общим объемом порядка 60 млрд руб. Зампред Банка России Михаил Сухов в числе возможных причин снижения корпоративного кредитования назвал улучшение ситуации с ликвидностью у крупных заемщиков. По итогам года объем выданных бизнесу кредитов составил 12,7%, как и за предыдущий год.

Охлаждение потребительского кредитования продолжилось. Годовые темпы опустились до 28,7% (самый низкий показатель за последние два года, в прошлом году – 39,4%). Причины: ужесточение требований регулятора к необеспеченным кредитам (ноябрьский прирост на 1,3% оказался наименьшим с начала года), а также снижение интереса к кредитным продуктам на фоне торможения темпов роста реальных располагаемых доходов и достижения высоких уровней закредитованности.

Объем просроченной задолженности по размещенным средствам сократился как в абсолютном, так и в относительном выражении. Исключение составили только кредиты, предоставленные физическим лицам, и то лишь на 0,2 млрд руб. Удельный вес просроченной задолженности в общей сумме размещенных средств уменьшился с 3,6 до 3,5%, в том числе по кредитам нефинансовым организациям с 4,4% до 4,2%, а по кредитам населению – с 4,5% до 4,4%. Кредитные организации стали активнее прибегать к услугам коллекторов, а также более активно вести работу по реструктуризации и урегулированию имеющейся задолженности.

Полученная в декабре банками прибыль оказалась недостаточной, чтобы обновить рекорд по итогам года. В декабре банки заработали 109,3 млрд руб. против 81,8 млрд руб. годом ранее, что увеличило годовой результат до 993,6 млрд руб., тогда как по итогам прошлого года банки заработали на 1,8% или на 18,3 млрд руб. больше. Не помог даже роспуск резервов на 50 млрд руб. на фоне улучшения дисциплины заемщиков. Одной из причин стала отрицательная переоценка ценных бумаг на 37,1 млрд руб. Любопытно, что доля убыточных банков в России в минувшем году увеличилась с 5,8% до 9,5%.

Увеличение портфеля ценных бумаг наряду с ростом объема денежных средств и средств на счетах в кредитных организациях и в Банке России предопределило рост активов банковского сектора на 2,1% в декабре. Доли последних трех статей банковских балансов увеличились с 2,2% до 2,8%, с 3,0% до 3,9% и с 2,4% до 2,6% соответственно. Увеличение доли ликвидных средств является отражением «подстраховки» менеджмента банков в свете роста числа отзывов лицензий. Это перевело риски набега вкладчиков из разряда теоретических в разряд возможных. Портфель ценных бумаг вырос на 0,5% за счет наращивания вложений в долговые обязательства на 101,8 млрд руб. В условиях дефицита ликвидности кредитные организации вынуждены все чаще обращаться к аукционам РЕПО, где облигации служат обеспечением для привлечения рублевой ликвидности. На это указывает рост доли долговых обязательств, переданных без прекращения признания с 45,2% до 52,6%.

Годовые темпы прироста собственных средств продолжили не поспевать за ростом активов, что оставило актуальной в банковской системе проблему достаточности капитала. За двенадцать месяцев, предшествующих началу декабря, объем активов увеличился на 19,0%, в то время как величина капитала лишь на 15,4%.

В подобных условиях собственники банков стали активнее прибегать к «подаркам» в качестве инструмента пополнения уставного капитала. Выгоды от такого решения очевидны – меньше согласований и экономия, в некоторых случаях, на налогах. В 2013 году безвозмездные взносы собственников банков составили 60,8 млрд руб., безвозмездно переданное имущество – 20,8 млрд руб.

После введения дополнительных показателей достаточности капитала по Базелю-3, которым банки будут должны соответствовать начиная с лета, Банк России намерен ввести новые требования к банкам по краткосрочной ликвидности. Соответствующий проект, который подразумевает готовность банка своевременно и полностью выполнить обязательства в течение одного месяца при неблагоприятных условиях, был опубликован на сайте регулятора. В качестве норматива дополнительный показатель ликвидности планируется ввести со следующего года.

В Банке России (зампред Михаил Сухов) ждут роста корпоративного портфеля банков на 10%, розничного – не более чем на 25% за счет снижения доли необеспеченного потребительского кредитования по завышенным ставкам.

Главы «Сбербанка» и ВТБ Герман Греф и Андрей Костин выступили против планов правительства обязать госбанки выплачивать в качестве дивидендов 25% от чистой прибыли по МСФО. Аргументом выступило предостережение, что это может пагубно сказаться на темпах роста экономики из-за более сдержанного кредитования. В настоящий момент капитализация полученной прибыли является главным ресурсом пополнения капитала, и в обозримом будущем ситуация вряд ли изменится.

«Сбербанк»: рекордная прибыль и приток вкладчиков. Крупнейший банк страны представил годовые результаты по российским стандартам. Чистая прибыль «Сбербанка» за 2013 год по РСБУ без учета событий после отчетной даты выросла на 13,4% и составила 392,6 млрд руб. В 2012 году чистая прибыль составляла 346,2 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 9,7%. Прибыль до уплаты налогов повысилась на 9,1% и составила 480,5 млрд руб. против 440,5 млрд руб. в 2012 году. Чистая прибыль за декабрь составила 42,1 млрд руб., тогда как на протяжении всего 2013 года этот показатель прибыли за месяц находился в диапазоне 28-33 млрд руб. За декабрь депозиты физлиц выросли на 8,7% мес./мес., тогда как в течение всего года ежемесячный прирост средств на депозитах в основном был на уровне 1-2%, а в начале года наблюдался отток.

Результаты «Сбербанка» в декабре выглядят сильными. Прибыль оказалась рекордной, что, впрочем, связано с частичным роспуском резервов (на 16,2 млрд руб.), однако на этом позитивные моменты не исчерпываются. Во-первых, рост операционных расходов продолжает замедляться, и по итогам года для основной компании холдинга не превысил 10%. Дочерние компании, скорее всего, ухудшат этот показатель, но, тем не менее, это очень достойный результат, учитывая динамику расходов в прошлые годы.

Депозиты физлиц также показали рекордный рост в декабре, что, конечно, связано с нервозностью в секторе вокруг массового отзыва лицензий и бегством вкладчиков из малых и средних банков. Однако декабрь – традиционно сильный месяц для привлечения вкладов у «Сбербанка», и далеко не весь рост связан с перетоком вкладчиков.

В целом мы отмечаем сильные результаты банка в конце года, однако перспективы в 2014 году выглядят не слишком радужными, и хотя для госбанков ситуация более благоприятная, год будет непростым для всех. «Сбербанк» сумеет выиграть от консолидационных процессов в отрасли, получив часть вкладчиков и активов банков, у которых отзываются лицензии, однако агрессивно наращивать прибыль, как в предыдущие годы, скорее всего, уже не получится.

Мы рекомендуем «покупать» обыкновенные акции «Сбербанка», ожидая рост курсовой стоимости на 35,5% до уровня в 132,8 руб. Привилегированные акции нам представляются менее интересными. Потенциал роста до справедливой цены в 93 руб. нами оценивается в 19,8%.

Банк ВТБ еще не последовал примеру «Сбербанка» и отчетность по РСБУ пока не представил. Согласно опубликованным на сайте Банка России данным, чистая прибыль банка в 2013 году выросла в 1,6 раза до 35,1 млрд руб. благодаря дивидендам в размере 81 млрд руб., выплаченным дочерними банками. По МСФО по итогам минувшего года ВТБ планирует показать чистую прибыль в размере 100 млрд руб.

Потенциал роста акций ВТБ от текущих значений мы оцениваем в 40,5%. Справедливая цена, на наш взгляд, составляет 6,5 коп, рекомендация остается – «держать».

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: