Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: МКБ продолжает расти, укрепляя капитал


[27.08.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

МКБ продолжает расти, укрепляя капитал. Интересен выпуск CRBKMO-18

Один из крупнейших универсальных коммерческих банков России, Московский Кредитный Банк (МКБ), в конце прошлой недели отчитался о финансовых результатах за 2К13 и 1П13.

Более чем двухкратное увеличение резервов «съело» большую часть прироста ЧПД. Темпы роста процентного дохода МКБ во втором квартале продолжили впечатлять: увеличение на 38% до 9,7 млрд руб. за квартал и рост на 44% за полугодие. Тем не менее, процентные расходы росли еще быстрее — на 45% до 5,6 млрд руб. за квартал и на 48% до 11,1 млрд руб. за полугодие. В результате чистый процентный доход банка показал более скромное увеличение — на 30% до 4,1 млрд руб. кв./кв. и на 40% до 7,7 млрд руб. пг/пг. Некоторое ухудшение качества кредитного портфеля потребовало от банка более чем двукратного увеличения (2,3 раза до 1,3 млрд руб. кв./кв. и 2,7 раза до 2,7 млрд руб. пг/пг) величины резервов под потери по кредитам. В итоге очищенный от начисленных резервов чистый процентный доход МКБ показал увеличение лишь на 7% до 2,8 млрд руб. кв./кв. и на 11% до 5,0 млрд руб. пг/пг.

Но рост ЧКД помог увеличению операционной прибыли, а стабильные расходы — скачку чистой прибыли. За прошедший квартал МКБ существенно, в основном за счет обработки контрактов страхования, увеличил свои комиссионные доходы (на 80% до 1,8 млрд руб. кв./кв. и на 70% до 3,1 млрд руб. пг/пг). Комиссионные расходы, хоть и выросли почти в 1,5 раза, но по-прежнему составляют маленькую в абсолютном значении цифру. Таким образом, чистый комиссионный доход банка увеличился на те же 80% до 1,7 млрд кв./кв. и на 72% до 2,8 пг/пг. В результате операционная прибыль МКБ показала более существенный прирост, нежели чистый процентный доход, увеличившись на 50% до 4,5 млрд руб. кв./кв. и на 40% до 8,3 млрд руб. пг/пг. Чистая прибыль банка, благодаря почти не изменившимся операционным расходам, показала еще более существенный рост, увеличившись в 2,2 раза до 2,1 млрд руб. кв./кв. и на 78% до 3,8 млрд руб. пг/пг.

Кредитный портфель сильно вырос, депозиты были скромнее. В отчетном периоде МКБ продолжил активно наращивать кредитный портфель, и на 30 июня 2013 года он достиг 256 млрд руб. против 201 млрд руб. на конец 2012 года. В целом, именно этот прирост и отразился в увеличении общих активов банка до 360 млрд руб. с 309 млрд руб. на 31 декабря 2012 года. В структуре обязательств депозиты клиентов показали увеличение лишь на 7% до 202 млрд руб., а объем депозитов других банков на счетах МКБ даже снизился, составив 33 млрд руб. против 35 млрд руб. на конец 2012 года. Отношение кредитов к депозитам МКБ на 30 июня составило 1,26х против 1,06х на конец 4К12. Также в структуре обязательств, отражая размещенный в мае субординированный евробонд объемом $500 млн, на 86% до 74 млрд руб. увеличился объем выпущенных долговых бумаг.

Корпоративные займы и кредиты физлицам росли схожими темпами. Качество портфеля немного ухудшилось. Объем корпоративных кредитов МКБ вырос к 30 июня в сравнении с концом 2012 года на 27% до 197 млрд руб., тогда как займы физлицам увеличились на 31% до 66 млрд руб. При этом, если резервы под потери по корпоративным кредитам относительно конца прошлого года увеличились на 20% до 3,7 млрд руб., то резервы по займам физлицам выросли на 30 июня почти на 90% до 3,1 млрд руб. Объем просроченных более чем на 90 дней платежей составлял на конец 1-го полугодия 2013 года 2,9 млрд руб. против 2,0 млрд руб. на конец 2012 года. Общий объем начисленных под обесценение резервов к 30 июня достиг 6,8 млрд руб. против 4,7 млрд руб. на 31 декабря 2012 года. Покрытие резервами общего кредитного портфеля, таким образом, составляло на конец 1П13 2,6% против 2,3% на конец 2012 года.

Капитал банка вырос, как и его общая достаточность. Объем нераспределенной прибыли МКБ на 30 июня составил 19,4 млрд руб. против 15,6 млрд руб. на 31 декабря 2012 года. Благодаря этому, вместе с неизменившимся акционерным капиталом в размере 22,6 млрд руб. капитал 1-го уровня банка увеличился к концу первого полугодия на 10% до 42 млрд руб. Капитал 2-го уровня, благодаря размещенному в мае по новым правилам долларовому евробонду на 16,3 млрд руб. ($500 млн), увеличился в 3,2 раза до 22 млрд руб. Общий капитал МКБ, таким образом, повысился к 30 июня на 47% до 64 млрд руб. Общая величина взвешенных по риску активов к концу 1-го полугодия увеличилась на 17% до 334 млрд руб. В этой связи, несмотря на некоторое увеличение капитала 1-го уровня, его достаточность сократилась до 12,6% с 13,4% на 31 декабря 2012 года. Общая достаточность капитала, благодаря субординированному евробонду, напротив, выросла до 19,1% с 15,8%.

Впереди дальнейшее укрепление капитала. Интересен новый евробонд CRBKMO-18. Во вторник наблюдательный совет МКБ установил цену допразмещения акций на уровне 4,21 рубля. Таким образом, в ближайшем будущем банк привлечет в капитал более 7,5 млрд руб. и величина капитала 1-го уровня достигнет почти 50 млрд руб. При текущем объеме взвешенных по риску активов на уровне 334 млрд руб. достаточность капитала 1-го уровня достигнет 15%, что существенно выше текущего значения. На фоне грядущего увеличения достаточности капитала мы не исключаем позитивных действий рейтинговых агентств (S&P удерживает «позитивный» прогноз по рейтингу банка уже более 5 месяцев). В условиях приверженности менеджмента политике наращивания капитала мы оцениваем риски списания или конвертации в акции нового субординированного евробонда CRBKMO-18 (YTM – 9,22%, Z-спред – 752 б. п.) как минимальные. В этой связи, учитывая доходность выпуска на уровне выше 9,2% годовых, мы рекомендуем инвесторам включение данного евробонда в инвестиционный портфель.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: