Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Курс на оздоровление банковской системы привел к перераспределению рынка в пользу госбанков


[27.12.2013]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Мониторинг банковского сектора

В ноябре ЦБ отозвал лицензии сразу у семи банков, включая «Мастер-Банк». (С 1 по 25 декабря – у еще шести). Закрытие банка, входящего в ТОП-100 (в декабре такая же участь постигла «Инвестбанк» и «Банк Проектного Финансирования») породило волну недоверия в банковском секторе и заставило вспомнить август 2004 года. В связи с распространением различных версий «черных списков», ЦБ был вынужден задуматься о создании перечня системно значимых банков, а также повысить степень открытости осуществляемых надзорных действий. Однако предпринятые шаги не смогли полностью успокоить вкладчиков – ряд банков были вынуждены ввести ограничения на изъятие вкладов. Некоторых это не спасло, и в отдельных случаях регулятор был вынужден вернуться к практике санирования.

Курс на оздоровление банковской системы привел к перераспределению рынка в пользу госбанков. Подобный исход следовало ожидать. Зачастую агентами по выплате страховой части депозитов лишившихся лицензий кредитных организаций выступают госбанки, которым оставалась большая часть возвращенных средств. Так, по данным АСВ, сумма возмещения в этом году составила уже 125 млрд руб., 80% из которых досталось «Сбербанку», «ВТБ 24» и «Россельхозбанку». Как результат, доля пяти крупнейших банков в суммарных активах по банковской системе за ноябрь возросла с 51,3 до 52,0%.

Отзыв лицензий и возврат депозитов Федеральному казначейству усугубили проблемы с ликвидностью. Доля наиболее ликвидных статей банковских активов, а именно денежных средств и их эквивалентов, а также счетов в Банке России и в кредитных организациях в ноябре сократились каждая по 0,1%. Ставки денежного рынка достигли уровней, на наблюдавшихся с декабря 2009 года. Объемы заключенных сделок существенно снизились. Участники рынка МБК задумались о сокращении или даже о закрытии лимитов на контрагентов. Тем не менее, лишившиеся лицензий банки не были вовлечены в этот рынок, что, по мнению зампреда ЦБ Ксении Юдаевой, не создало системных рисков.

В условиях исчерпания рыночного обеспечения все больше банков были вынуждены заимствовать средства ЦБ посредством относительно «дорогих» операций «валютный своп». Коэффициент утилизации рыночного обеспечения в III кв. колебался в пределах 40-60%. К концу года, по оценкам участников, он повысится до критического значения в 70%. Сохранение столь высоких ставок денежного рынка на продолжительный срок потенциально может привести к повышению кредитных ставок, в реальном выражении и так находящихся на повышенных уровнях. Это, в свою очередь, может ослабить и без того невысокий спрос на кредитные ресурсы, что только усугубит ситуацию в экономике.

В условиях дефицита ликвидности банки были вынуждены усилить свою зависимость от средств ЦБ. За неделю до Нового года объем задолженности по прямому РЕПО перевалил за планку в 3 трлн руб., установив новый исторический максимум. В абсолютном выражении увеличение задолженности перед Банком России по всем видам операций составил 12,4%. Кредиты и депозиты Банка России к 1 декабря сформировали 6,6% пассивов банковской системы, тогда как месяцем ранее их доля составляла 6,0%. Депозиты Федерального казначейства в свою очередь сократились на 17,25% в относительном и на 294,8 млрд руб. в абсолютном выражении. В целом доля госсредств в обязательствах осталась без изменений на уровне в 10,4%.

Прирост активов банковской системы в ноябре составил 2,3% благодаря увеличению портфеля ценных бумаг и активизации кредитования.Данные по приросту собственных средств на момент написания дайджеста недоступны. Опережающий прирост собственных средств по сравнению с приростом активов (на 1 ноября годовые темпы роста активов и капитала составляли 16,7 и 18,8% соответственно) улучшил достаточность капитала банковской системы. Тем не менее, ряд кредитных организаций не смогли выполнить нормативные требования регулятора, в том числе по нормативам ликвидности.

За январь-ноябрь банки заработали 884,3 млрд руб. (за ноябрь – 64,2 млрд руб.), что на 4,9% ниже показателя за аналогичный период 2012 года. За январь-октябрь показатель составлял 98,4% от значения за прошлый год. Причина – более активное резервирование на возможные потери по ссудам на фоне ухудшения качества кредитных портфелей и отрицательная переоценка портфелей ценных бумаг. Активизации инвестиционного спроса к концу года так и не произошло, что привело к сохранению околонулевых темпов роста экономики. Годовые темпы роста второй квартал подряд составили 1,2%. Сальдированный финансовый результат в промышленности за январь-октябрь сократился на 16,0%. Реальные располагаемые доходы населения за 11 месяцев выросли на 3,5%, что оказалось недостаточно на фоне активного наращивания долговой нагрузки, что привело к ухудшению платежной дисциплины.

Рентабельность активов за январь-сентябрь опустилась с 2,3 до 2,0%; рентабельность капитала – с 18,2 до 16,3%. Данные оценки получены в ежеквартальном «Обзоре финансовой стабильности» Банка России. Замедление темпов увеличения прибыли привело к тому, что доля фондов и прибыли кредитных организаций в пассивах в ноябре сократилась с 11,8 до 11,6%.

Рост кредитных портфелей на 1,6% был обеспечен преимущественно за счет кредитов реальному сектору экономики. Ключевую роль в этом сыграли госбанки. Удалось преломить тенденцию к замедлению, наблюдавшуюся в течение года. С начала года объем кредитов нефинансовому сектору увеличился на 13,5%, в то время как за аналогичный период прошлого года на 11,9%. Возможно, это является предвестником восстановления инвестиционной активности, тем не менее, конъюнктурные опросы на текущий момент не дают пока для этого оснований.

Рост портфель розничных кредитов продолжил замедляться благодаря усилиям ЦБ по сдерживанию активности банков в наиболее рискованных сегментах рынка. В начале года вдвое были увеличены резервные требования к беззалоговым кредитам, в марте 2014 года ожидается дополнительное ужесточение. Годовые темпы роста необеспеченных потребительских ссуд замедлились с 34,3%, в то время как еще в начале года они составляли 53,0%. В целом по кредитам, предоставленных физическим лицам, годовые темпы роста замедлились в ноябре с 30,1 до 29,1%. В месячном выражении, как и в сфере кредитования нефинансовых организаций, они также составили 1,6%.

Увеличение просроченной задолженности шло более медленными темпами, что позволило удержать ее удельный вес на уровне октября: 4,4% по кредитам нефинансовым организациям и 4,5% по розничным кредитам. Просроченная задолженность по корпоративному портфелю за ноябрь выросла на 0,3%, а по розничному - на 1,1%. По розничным кредитам картина с начала года остается по-прежнему нелицеприятной – рост просроченной задолженности составил 40,6%, в то время как увеличение портфелей – только на 26,2%.

Банк России продолжает беспокоить высокая закредитованность населения. В «Обзоре финансовой стабильности» он дал ей количественное выражение. По подсчетам регулятора, если во II кв. заемщики тратили на погашение кредита около четверти своего дохода, то в III кв. – уже около трети. Меры по сдерживанию кредитования населения, в том числе микрофинансовыми организациями, а также смягчение в перспективе полугодия денежно-кредитной политики должны стабилизировать ситуацию и позволить избежать острых социальных последствий.

В декабре был принят закон о потребительском кредите. Закон направлен на регулирование отношений в сфере потребительского кредитования. Одним из главных нововведений стало введение ограничения по величине полной стоимости потребительского кредита. Отныне она не должна превышать рассчитанное Банком России среднерыночное значение больше, чем на одну треть. Под регулирование подпадут также микрофинансовые организации, работа которых вне рамок закона теперь будет существенно усложнена.

Население продолжило утрачивать свою роль основного поставщика ресурсов для развития кредитных организаций. Вклады населения в ноябре увеличились на 1,2%, что контрастирует с увеличением портфеля кредитов физическим лицам на 1,6%. Обратная ситуация наблюдалась с начала года только четыре раза. В совокупности с января вклады населения увеличились на 14,1%, в то время как кредиты – на 26,2%.

Роль в фондировании средств клиентов уменьшилась. В обязательствах в абсолютном выражении привлеченные средства юридических и физических лиц увеличились на 1,5%, но их доля сократилась с 61,3 до 60,7%. Средства, привлеченные банками от организаций, увеличились на 1,8%, однако их большая часть – это увеличение средств на расчетных и прочих счетах (+3,2% в ноябре). Депозиты юридических лиц увеличились на 0,8%. Схожая картина и по срочности вкладов населения. Доля средств организаций на расчетных и прочих счетах в пассивах увеличилась с 10,8 до 10,9%, доля депозитов физлиц до востребования и на срок до 30 дней – с 0,7 до 0,8%. Подобные тенденции не могут не настораживать, поскольку указывают на увеличение восприимчивости банковской системы к негативным шокам.

Активное увеличение портфеля ценных бумаг стало следствием наращивания позиций в долговых обязательствах, переданных без прекращения признания, а также в облигациях нерезидентов. Их доля в составе вложений в долговые обязательства увеличилась соответственно с 41,4 до 45,2% и с 13,3 до 13,7%. В относительном выражении вложения в долговые обязательства увеличились на 3,7%, в долевые ценные бумаги – на 5,0%. Объем учтенных векселей в свою очередь сократился на 2,4%.

ВТБ в III кв. частично реабилитировался за неудачный старт года. Банк улучшил финансовые результаты кв/кв, однако не смог полностью нивелировать ухудшение финансового результата за первое полугодие. Чистая прибыль за девять месяцев сократилась на 23,6% по отношению к аналогичному периоду за прошлый год до 46 млрд руб. Рост резервов на 61,8% г/г указывает на потенциал ее возможного дальнейшего увеличения. По итогам года ВТБ ждет чистой прибыли на уровне в 100 млрд руб., причем ориентир был оставлен без изменений после выхода отчета по МСФО за 9 мес. Показатель рентабельности капитала сократился на 5,2 п. п. до 7,4%; показатель рентабельности активов – на 40 б. п. до 0,8%. Чистый процентный доход увеличился на 33,8% до 233,2 млрд руб.. Чистая процентная маржа увеличилась на 40 б. п. до 4,4%. Чистый комиссионный доход – на 13,7% до 38,9 млрд руб. Доля неработающих активов не изменилась и осталась на уровне в 5,4%. ВТБ наряду со Сбербанком выступает основным бенефициаром усиления надзорных действий ЦБ. Кредитная активность и рост ресурсной базы второго банка страны за 9 месяцев опережали среднерыночные показатели, в IV кв. остается ожидать закрепления этой тенденции. Потенциал роста акций ВТБ от текущих значений мы оцениваем в 32%. Справедливая цена, на наш взгляд, составляет 6,5 коп, рекомендация – «держать».

Для Сбербанка III кв. сложился довольно удачно с учетом складывающихся в секторе тенденций. В условиях торможения роста активов до 10,5% г/г банк заработал 268,3 млрд руб. чистой прибыли, причем рост операционных доходов до создания резервов под обесценение кредитного портфеля (808,6 млрд руб.) составил 22,5% г/г, операционных расходов – на 17,2%. По итогам года Сбербанк рассчитывает заработать 370 млрд руб. Чистая процентная маржа за год сократилась на 20 б. п. до 5,8%. Чистый процентный доход увеличился на 23,7% до 623,3 млрд руб., чистый процентный расход – на 45,2%. Чистый комиссионный доход возрос на 28,2% до 154,0 млрд руб. Показатель рентабельности собственных средств сократился с 25,1 до 20,9%, рентабельность активов – с 2,9 до 2,3%. Банк сохраняет достаточно комфортный уровень резервирования, который почти на 50% превышает неработающие активы. Доля последних в кредитном портфеле осталась на крайне низком уровне в 3,3%. Мы рекомендуем «покупать» обыкновенные акции Сбербанка с прицелом дождаться роста цены на 31,0% до уровня в 132,8 руб. Привилегированные акции нам представляются менее интересными. Потенциал роста до справедливой цены в 93 руб. нами оценивается в 16,0%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов