Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: »деи дл€ высокодоходного портфел€: Ќомос-банк, Nordgold


[02.08.2013]  UFS Investment Company    pdf  ѕолна€ верси€

 »деи дл€ высокодоходного портфел€: Ќомос-банк, Nordgold

¬ опубликованной в конце июн€ —тратегии на второе полугодие 2013 года в качестве ее основы относительно рынка российских еврооблигаций мы указали формирование «высокодоходного портфел€». ÷елью формировани€ портфел€ было обозначено получение средней доходности к погашению выше 9% годовых при горизонте инвестировани€ в 12–18 мес€цев.

ќколо трех недель назад, 10 июл€, мы опубликовали первые три идеи дл€ высокодоходного портфел€, после чего, 23 июл€, нами были предложены еще четыре евробонда дл€ включени€ в портфель. ѕомимо этого, 8 июл€ нами был отмечен как интересный еще один высокодоходный евробонд – субординированный выпуск “ — Ѕанка AKBHC-18 (YTM-10,23%, Z-спред 877 б.п.) с погашением в 2018 году.

¬ данном специальном комментарии мы предлагаем инвесторам последние две идеи на российском рынке еврооблигаций дл€ включени€ в высокодоходный портфель, после чего будем считать его сформированным.

≈врооблигации Ќомос-банка.

¬ начале июл€ агентство Moody’s сообщило, что трем российским банкам - јльфа-банку, Ќомос-банку и банку «–усский стандарт» - в сумме не хватает около $700 млн дл€ удовлетворени€ достаточности общего капитала по нормативам Ѕазель III. “ем не менее, гл€д€ на последние квартальные результаты Ќомос-банка, можно отметить положительную динамику кредитных метрик. ¬ годовом исчислении банк показал рост процентного и комиссионного дохода, что помогло увеличить чистую прибыль. ¬ квартальном исчислении Ќомосу удалось увеличить активы, причем больша€ часть прироста произошла за счет увеличени€ чистого кредитного портфел€. Ќесмотр€ на более скромное увеличение капитала, что отразилось на некотором снижении его достаточности, в целом мы оцениваем кредитные метрики эмитента как высокие и не видим каких-либо угроз дл€ держателей облигаций банка. —реди обращающихс€ евробондов Ќомоса наиболее интересным, на наш взгл€д, выгл€дит субординированный выпуск NMOSRN-19 (YTM-8,54%, Z-спред-675 б.п.), доходность которого позвол€ет включить его в наш высокодоходный портфель.

≈вробонд компании Nordgold.

ѕосле снижени€ цен на золото до $1200 за унцию в конце июн€, к началу августа цены на желтый металл закрепились на уровне около $1325 за унцию. Ёто фактор, вкупе с общим трендом на снижение доходности на рынке, помог росту стоимости евробонда Nordgold до отметок около 92% от номинала со значений около 86% в начале июл€. Ќа текущий момент евробонд бывшего золотодобывающего подразделени€ компании —еверсталь предлагает доходность выше 8,5% годовых, что €вл€етс€ достаточно интересным уровнем, учитыва€ возможность дальнейшего укреплени€ золотых котировок после коррекции последних дней.  роме того, представленные компанией результаты за 1 13 не вызывают каких-либо опасений с точки зрени€ роста долговой нагрузки компании: несмотр€ на снижение показател€ EBITDA, отношение „истого долга к EBITDA увеличилось к концу 1 13 лишь до 1,55х c 1,41х на конец 4 12. ¬ целом, мы отмечаем низкий уровень долговой нагрузки эмитента и оцениваем текущие уровни доходности евробонда NORDLI-18 (YTM-8,57%, Z-спред 706 б.п.) как интересные дл€ покупки. ќжидаем снижени€ доходности выпуска на 25-30 б.п. в среднесрочной перспективе.

»тоги составлени€ портфел€.

  опубликованным ранее восьми иде€м, в данном специальном комментарии мы предложили еще два выпуска.

ѕри инвестировании средств в каждый из предложенных 10 евробондов равными част€ми по 10% капитала в день публикации идей, средн€€ доходность по портфелю, с учетом последних двух идей, составл€ет пор€дка 9,2-9,3% годовых, что в полной мере удовлетвор€ет первоначально заданным критери€м доходности.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: