После замедления первичного рынка сукук в апреле, в мае объем размещений вновь вырос, достигнув $8,4 млрд. При этом всего с начала года по законам исламского финансирования было размещено $58 млрд. облигаций, что на 50,0% выше, чем год назад, когда за первые 5 месяцев 2011 года было размещено только $38,7 млрд.

Всего в мае было размещено 95 выпусков, из которых 32 выпуска пришлись на суверенных заемщиков ($5,8 млрд.), а 32 выпуска ($2,6 млрд.) – на банки и нефинансовые корпорации. Как видно, суверенные заемщики продолжают доминировать на рынке, их доля в общем объеме займов составила 69,0%.

Эмитенты из Малайзии по-прежнему являются самыми активными на долговом рынке исламского финансирования. По сравнению с апрелем их доля в общем объеме займов выросла с 58,5% до 75,4%. По этой же причине, доминирующее положение сохранил за собой и малазийский ринггит как основанная валюта займа на рынке. Крупнейшими заёмщиками из Малайзии остались как само правительство Малайзии, разместившее выпуск объемом $1,46 млрд., так и малазийский банк Negara, активно привлекавший с рынка «короткие» деньги. Срок погашения всех сукук банка Negara составлял менее 6 месяцев, а их общий объем - $1,9 млрд.

Напомним, что в начале того года рынок сукук наконец открыли для себя эмитенты Саудовской Аравии. В последующие месяцы мы наблюдали появление все новых эметинов на рынке из этой страны. Так, в мае банк Saudi Fransi разместил сукук на $750 млн. Объем спроса при этом составил $4 млрд. Программа заимствований банка составляет $2 млрд., поэтому высока вероятность, что до конца года мы вновь увидим банк на рынке.

Также из Саудовской Аравии займ объемом $533 млн. разместила Национальная промышленная компания с погашением через 7 лет. В целом мы уже подчеркивали, что рынок Саудовской Аравии имеет большие перспективы в силу как высокого спроса на инструменты, так и высокого предложения. Высокий спрос обеспечен значительным объемом нефтедолларов и ликвидности в местных фондах, а высокое предложение выпусков будет связано с необходимостью привлекать ресурсы под инфраструктурные проекты.

Подобная ситуация может повториться и в других странах, в которых инструмент сукук еще является «экзотикой», однако существует как высокая потребность в финансировании масштабных проектов, так и значительный объем накопленных ресурсов. Для эмитентов преимуществом является более низкий уровень ставок в силу меньшего риска, по сравнению с обычным рынком.

В мае сукук выпустил и довольно известный рынку Dubai Islamic Bank. Выпуск был размещен на 5 дет объемом $500 млн.

Несмотря на увеличение числа размещений, внешние условия рынка сукук по сравнению с прошлым месяцем ухудшились. Это было связано с:

- очередным обострением на долговом рынке Европы (высокая вероятность выхода Греции из еврозоны, проблемы с банковским сектором Испании);

- замедлением темпов восстановления экономики США, углубление рецессии в Европе;

- неопределенность относительно действий регуляторов в текущих условиях.

Изменение внешнего фона способствовало небольшому росту доходностей по большинству торгуемых облигаций сукук. Снизились и сводные индексы рынка сукук, в частности, сводный индекс долларовых сукук Bloomberg, достигнув пика в середине мая (107,9 б.п.) опустился к началу июня до 107,3 б.п.

Дальнейшее ухудшение ситуации на мировых рынках может двойственно сказаться на рынке исламского финансирования. Во-первых, снижение аппетита к риску вызовет очевидный рост доходностей как на вторичном, так и на первичном рынке сукук, что может понизить желание эмитентов выходить на рынок. С другой стороны – в 2011 году рынок сукук активно рос, несмотря на кризис в Европе. Это было вызвано, в том числе, и с поиском инвесторами новых, менее рискованных активов в определенных регионах мира, в частности на Ближнем Востоке и в Юго-Восточной Азии. Поэтому облигации сукук были более привлекательными в силу более низких рисков для инвестора.

В мае о своем намерении выпустить сукук объявили из Катара (суверенный бонд), Малайзии (Gulf International Bank и Malaysian Airline), а также Islamic Development Bank из Саудовской Аравии и Amer Group из Египта.