Мировые рынки и макроэкономика

Мировые рынки вздохнут с облегчением благодаря мягкому характеру введенных против России санкций, а также окончанию вооруженными силами РФ учений вблизи границы с Украиной.

Об окончательном урегулировании конфликта говорить пока не приходится. Тем не менее, для инвесторов, которые столкнулись с угрозой начала полномасштабных военных столкновений, появился повод переоценить геополитические премии в ценах активов. Сегодня по Донецкой области может прокатиться новая волна манифестаций с требованиями провести референдум о статусе региона. Однако нежелание Киева повышать ставки и штурмовать г. Славянск оставляет пространство для дипломатического выхода из сложившегося тупика. Введенные санкции США и ЕС носят умеренно-негативный характер. Инвесторы настраивались на куда худший исход. Поэтому сегодня у рынков есть повод улучшить свои настроения на фоне устранения повода для беспокойств.

На американском рынке акций дополнительным фактором для проявления оптимизма стала активность в сфере слияний и поглощений в фармацевтическом секторе. Компания Pfizer улучшила свое предложение о приобретении AstraZeneca. Индекс S&P 500 закрыл торги понедельника с повышением на 0,32%. Фьючерс на S&P 500 во вторник повышается на 0,09%. На долговом рынке США доходность UST-10 выросла на 4 б. п. до 2,70%. На международном валютном рынке доллар США слабеет по отношению к большинству конкурентов: EUR/USD 1,386. На рынке энергоносителей сократился спред между WTI и Brent. Цены на первый сорт выросли до 100,9 $/барр., на вторую – понизились до 108,4 $/барр. Цены на золото опустились ниже рубежа в 1 300 $/oz.

Сегодня начинается двухдневное заседание комитета по операциям на открытом рынке ФРС. Объем количественного смягчения будет сокращен в четвертый раз подряд. Отсутствие пресс-конференции главы ФРС и экономических прогнозов не позволяет ожидать каких-то сюрпризов. Экономика США набирает ход. Подтверждением этому стала вчерашняя статистика по подписанным договорам на продажу жилья. В марте показатель увеличился на 3,4%, в то время как аналитики прогнозировали рост на 1,0%. Сегодня выйдут данные по ценам на недвижимость в США (индекс S&P/Case-Shiller) в 17:00 МСК и индекс доверия потребителей США от Conference Board в 18:00 МСК.

Российская экономика

Ставки денежного рынка перешли на новые максимумы, отреагировав на ужесточение Банком России денежно-кредитной политики. На рынке межбанковского кредитования индикативная ставка Mosprime o/n повысилась на 53 б. п. до 8,74%. На рынке междилерского РЕПО однодневная ставка по облигациям увеличилась на 43 б. п. до 8,33%.

Помимо решения ЦБ поднять ключевую ставку на 50 б. п., дополнительное повышательное давление на ставки оказало завершение налогового периода. Вчера компании перечисляли в бюджет налог на прибыль. Задолженность по операциям «валютный своп» сократилась на 109,6 млрд руб. до 342,3 млрд руб. В ближайшие дни напряженность на денежном рынке начнет постепенно спадать.

На внутреннем валютном рынке рубль укрепился благодаря снижению неопределенности в отношении санкций против России. Участники рынка зафиксировали прибыль по «коротким» позициям по факту обнародования довольного мягкого характера санкций. Стоимость бивалютной корзины по итогам понедельника понизилась на 24 коп до 42,03 руб. В случае отсутствия эскалации напряженности на Украине рубль имеет хорошие шансы вернуться к недавним максимумам. Дополнительным фактором для укрепления станет более высокая стоимость рублевых заимствований.

Долговой рынок

Еврооблигации

Российские еврооблигации во вторник продолжат начавшийся в понедельник вечером рост после объявления Западом неожиданно мягких санкций в отношении России и сообщений о возврате российских вооруженных сил в места постоянной дислокации.

Доходность выпуска RUSSIA-23 после роста на 28 б. п. в четверг-пятницу на прошлой неделе, в понедельник к концу торгов снизилась на 7 б. п. до 5,62% после того, как в начале дня показывала рост до 5,80% годовых. Доходность дальнего евробонда RUSSIA-43 по итогам торгов понедельника снизилась на 12 б. п. до 6,37% годовых после роста в начале дня до 6,55%.

Во вторник укрепление рынка евробондов продолжится, поскольку среди 17 компаний, в отношении которых США ввели вчера санкции, нет ни одной публичной. Среди важных для рынка событий также отмечаем начало двухдневного заседания ФРС, по итогам которого программа количественного смягчения, как ожидается, будет сокращена еще на $10 млрд.

Комментарии по эмитентам

Banglalink Digital Communications, дочерняя компания «Вымпелкома» в Бангладеш, в понедельник разместила первые для этой страны международные облигации. «Вымпелком» владеет Banglalink Digital Communications через Global Telecom Holding (GTH), в котором ему принадлежат 51,7% акций.

Объем 5-летнего долларового евробонда составил $300 млн при купоне в 8,625% годовых. Цена размещения составила 99,008% от номинала, что соответствует доходности к погашению в 8,875% годовых. По выпуску предусмотрен колл-опцион через 2 года по цене 104,31% от номинала.

Полученные средства Banglalink планирует направить на погашение существующей задолженности и финансирование капитальных затрат.

Выпуск привлек довольно высокий интерес инвесторов Азии и Европы – 64% средств были привлечены от азиатских инвесторов, а 29% – от европейских. Инвесторы из США «взяли на себя» 7% выпуска. Доля инвестиционных фондов в размещении составила 72%, тогда как остальной объем был куплен различного рода банковскими организациями.

В ходе торгов вторника ранним утром по московскому времени доходность евробонда BBLINK-19 установилась на уровне около 8,55% годовых, что соответствует 100,29% от номинала и означает рост цены выпуска после начала обращения на 1,3%.

Учитывая, что выпуск «Вымпелкома» с погашением в 2019 году VIP-19 на текущий момент торгуется с доходностью около 6,8% годовых, доходность евробонда BBLINK-19 выглядит довольно интересной на отметке выше 8,5% годовых. В этой связи мы ожидаем продолжения повышательной динамики дебютного евробонда Banglalink Digital Communications.