Кому снизят рейтинг в течение 9,5 месяцев?

Ежемесячный обзор рынков // Октябрь 2020 года

Основные тенденции:

- Инфляция в октябре 2020 года, по оценке Росстата, составила - 0,4%. В годовом выражении инфляция в октябре составила 3,9%;

- В октябре, по нашим данным, было запланировано проведение 428 кредитных аукционов, по результатам 302 (70,6%) из которых были заключены государственные или муниципальные контракты, 9 были отменены и 117 не состоялись по причине отсутствия заявок (расчет на основе данных www.trp.tomsk.ru/credits/);

- Средняя ставка по годовым кредитам для муниципалитетов РФ составила – 5,77% годовых (+0,20 п.п.), у субъектов – 5,55%. Средняя ставка по трехлетним кредитам для муниципальных образований составила 6,53% годовых (+0,29 п.п.), у субъектов – 6,44% (расчет на основе данных www.trp.tomsk.ru/credits/);

- В октябре Субъектами РФ было объявлено проведение 104 депозитных аукционов, 8 из которых не состоялись www.trp.tomsk.ru/deposit/;

- Нами было проведено исследование, касающееся произошедших изменений в уровнях и прогнозных направлениях кредитных рейтингов, и определения признаков у кого могут снизить уровень рейтинга в течение 9,5 месяцев (подробнее в разделе Исследование);

- 23 октября ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на прежнем уровне.

Макроэкономика

В октябре 2020 года инфляция в России, по данным Росстата, составила 0,4%, в сентябре данный показатель был равен -0,1%.

В годовом выражении инфляция в октябре составила 3,9% после 3,7% в сентябре.

Базовый индекс потребительских цен в октябре составил 100,4% м/м (в октябре 2019 года – 100,1% м/м), в годовом выражении – 103,9% (против 103,7% в прошлом году).

Согласно данным Росстата, продовольственные товары в октябре подорожали на 0,6% м/м, а непродовольственные подорожали на 0,7% м/м. Цены на услуги подешевели на 0,1% м/м.

В 30 субъектах Российской Федерации прирост потребительских цен составил 0,6% и более, наибольший в Республике Калмыкия – 1,0%, Чеченской Республике, Брянской и Калужской областях – 0,9%, в связи с удорожанием продуктов питания на 1,4-1,9%.

Одновременно с этим в Магаданской области наблюдалось снижение уровня потребительских цен в среднем на 0,1%. Основная причина – удешевление продовольственных и непродовольственных товаров на 0,2%.

В Москве цены выросли за месяц на 0,1%, в Санкт-Петербурге – на 0,4% (с начала года – прирост цен составил 2,6% и 3,2% соответственно).

Кредитный рынок

В октябре, по нашим данным, было запланировано проведение 428 кредитных аукционов, по результатам 302 (70,6%) из которых были заключены государственные или муниципальные контракты, 9 были отменены, и 117 не состоялись по причине отсутствия заявок.

На предоставление годовых кредитов в октябре было запланировано проведение 135 кредитных аукционов, из которых 28 не состоялись по причине отсутствия заявок и 2 были отменены.

Трехлетних кредитных аукционов в октябре было запланировано 85, из которых 28 не состоялись по причине отсутствия заявок.

Параметры ставок по однолетним и трехлетним аукционам представлены в Таблице 1.

В октябре контракты в 82,8 % случаев заключались с госбанками. Лидером по количеству заключенных контрактов остался Сбербанк: его доля составила 73,8% (223 контракта).

Минимальный срок кредита в октябре составил 120 дней. Самые долгосрочные кредиты в октябре привлекались сроком на 7 лет.

Привлечение годовых кредитов по наиболее низким ставкам в октябре 2020 года

у субъектов: Республика Саха (Якутия), Свердловская область, Удмуртская Республика, Белгородская область, Курская область, Омская область и др. – 5,25%

у муниципалитетов: г. Одинцово – 5,22% 

Денежный рынок

Среднемесячный уровень однодневной ставки MosPrime Rate в октябре составил 4,44%, что выше среднемесячной ставки в сентябре на 0,04 п.п. (4,40%). Максимальное значение в октябре установилось на уровне 4,51% (в сентябре  – 4,49%). Минимальная ставка в октябре составила 4,10%, что ниже минимальной ставки в сентябре на 0,18 п.п. (4,28%).

В октябре было объявлено проведение 104 депозитных аукционов, 8 из которых не состоялись. Результаты состоявшихся аукционов представлены в Таблице 3.

Исследование

Все мы понимаем, что ситуация в экономике  и финансах регионов напряженная и данные изменения должны отобразится в уровнях или прогнозных направлениях по кредитным рейтингам. В этой связи, на основании нашей статистики (http://trp.tomsk.ru/ratings/), нами было проведено исследование, касающееся изменений в уровнях и прогнозных направлениях кредитных рейтингов у субъектов и муниципалитетов (далее по тексту - реципиенты). Для этого мы решили взять уровни рейтингов на 07.11.2019 год (т.е. период, где была стабильность) и сравнить их с рейтингами на 07.11.2020 года.

На макроуровне изменений немного. На 07.11.2019 года кредитные рейтинги были у 63 городов и субъектов РФ, а на 07.11.2020 года – у 64. Самое интересное, на наш взгляд, как изменились за это время рейтинги и их направления и какую информацию они нам могут дать. Для удобства понимания мы подготовили Приложение №1, где все изменения выделили соответствующим цветом.

ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ

За это время уровень кредитного рейтинга повысился у 5 реципиентов (Калининградская, Свердловская, Тверская, Челябинская и Ярославская  области) и только у отечественных рейтинговых агентств (ярко-зеленый цвет в Приложении №1).

Положительное направление рейтинга со "стабильного" на "позитивный" изменилось у 7 реципиентов и только у отечественных рейтинговых агентств (светло-зеленый цвет).

ИЗМЕНЕНИЙ НЕ ПРОИЗОШЛО - у 36 реципиентов (нет цвета).

ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ

В прогнозе рейтинга с "позитивного" на "стабильный" произошли у 4 реципиентов, причем половина из них у отечественных рейтинговых агентств (желтый цвет).

Изменения со "стабильного" на "негативный" произошли у 12 реципиентов, причем половина из них у отечественных рейтинговых агентств (Белгородская, Иркутская, Кировская, Смоленская и Ульяновская области, Красноярский и Ставропольский края, Ненецкий автономный округ, Республики Марий Эл, Саха (Якутия) и Чувашия). Выделены светло-красным цветом.

Уровень кредитного рейтинга понизился только у одного реципиента – Республики Башкортостан у отечественного рейтингового агентства (красный цвет).

Анализируя эти данные, мы считаем, что еще не все негативные события отразились в рейтинговых оценках, но первый прогноз можно сделать уже сейчас опираясь на мировую практику-статистику, которая зашита в  понятие – коэффициента конверсии рейтингов. Для этого мы взяли информацию от агентства  Fitch, которая основываясь на исторической перспективе (2000-2019 годы) рассчитала этот коэффициент в 63%, который говорит, что когда агентство ставит "негативный прогноз", то это приводит к снижению рейтинга в 63% случаев (коэффициент конверсии). При этом ухудшение рейтинга происходит в среднем через 9,5 месяцев после присвоения ему "негативного прогноза". Исходя из этой логики можно сделать первый прогноз, что такие реципиенты как Белгородская, Иркутская, Кировская, Смоленская и Ульяновская области, Красноярский и Ставропольский края, Ненецкий автономный округ, Республики Марий Эл, Саха (Якутия) и Чувашия могут в течение 9,5 месяцев с вероятностью 63 % получить снижение рейтинга на одну ступень.