Ревью предыдущего дня

Драги добавил оптимизма рисковым активам

Выходной на американских биржах в честь Дня труда, как и получившие подтверждение слабые индикаторы деловых ожиданий в крупнейших странах Еврозоны, не нашли отражения в динамике европейских фондовых индексов (Euro Stoxx 50 +0.9%) и базовых товаров (Brent +1.0%), решивших сосредоточиться на перспективах новых мер смягчения монетарной политики в США и Еврозоне. Помимо пятничного выступления Бена Бернанке участникам довелось отыграть новые сигналы от главы ЕЦБ Марио Драги. В соответствии с комментариями присутствовавших на закрытом заседании в Брюсселе парламентариев, глава ЕЦБ выразил мнение о том, что покупка трехлетних гособлигаций на открытом рынке в отличие от 15-летних бумаг не будет противоречить соглашениям о запрете прямого финансирования государственных бюджетов. Кроме того, на политическом фронте при неизменно-жесткой позиции немецкой стороны наметился консенсус между главами правительств Италии и Германии по вопросам программы выкупа гособлигаций. Видимо, это повысит шансы на признание конституционным судом Германии легитимности фондов ESM/EFSF, однако мы не исключаем, что до этого момента ЕЦБ сохранит молчание в части детализации программы покупок госбондов европейской периферии и приоритета долга на балансе регулятора.

Из наиболее весомых индикаторов сегодня участникам рынка предстоит отыграть значения индикатора деловых ожиданий ISM в обрабатывающей промышленности США. Также локальное влияние на движение единой европейской валюты может оказать свежий отчет о ценах производителей в Еврозоне, тем не менее, рынки остаются сосредоточены на событиях конца недели, в числе которых приоритет принадлежит заседанию ЕЦБ и отчету по занятости в несельскохозяйственном секторе США.

Участники рынка воздержались от активности в День труда

Несмотря на позитивные сигналы от главы ЕЦБ, участники рынка российских евробондов предпочли воздержаться от активных действий в День труда в США. Как покупкам, так и продажам не способствуют и внешние условия: нефть сохраняется выше $115 за баррель, а доходности евробондов близки к минимумам года. Суверенная премия CDS на этом фоне поднялась на 1 бп до 165 бп, суверенная кривая сохранилась на уровнях пятницы. В корпоративных бумагах на неактивных торгах наблюдалась техническая перестановка котировок в ожидании заседания ЕЦБ в четверг.

Рост котировок нефти предопределяет динамику рубля

Находясь под влиянием разнонаправленных факторов, рубль завершил торги понедельника на уровне закрытия конца прошлой недели. Отскок котировок бивалютной корзины на открытии к отметке 36.20 после публикации слабых данных промышленного индекса PMI Китая, опустившегося до минимума трех лет, в ходе сессии не получил продолжения, а последней каплей в пользу рубля на закрытии стал комментарий Марио Драги о соответствии выкупа долгов стран Еврозоны мандату ЕЦБ. В результате рубль закрепился вблизи предыдущего уровня закрытия (36.10).

Сегодня утром на фоне превышения котировками нефти отметки $116 за баррель и роста внешних аппетитов к риску, рубль пробил уровень в 36 по корзине и закрепился около 35.90. Ожидая принятия новой программы количественного смягчения уже на сентябрьском заседании FOMC и новых монетарных стимулов от ЕЦБ, мы предполагаем, что в сентябре восходящая динамика рубля сохранится.

Корпоративный сектор не удержал позиций

Развитие ситуации на фондовых рынках Европы в позитивном ключе и восстановительное движение рублевых котировок на валютном рынке способствовали удержанию рублевыми «безрисковыми» бумагами своих позиций. Бенчмарковые выпуски госбумаг на средних и длинных дюрациях продемонстрировали маржинальное снижение доходностей (в пределах 3 бп) от уровней пятницы: ОФЗ 26206 (7.57%, -2 бп), ОФЗ 26205 (7.82%, -3 бп) и ОФЗ 26207 (8.28%, -1 бп). Тем не менее итоги торгов в корпоративном секторе зафиксировали расширение bid-offer спредов без признаков масштабных распродаж. Лидеры банковской отрасли первого эшелона (ВЭБ, Россельхозбанк, ВТБ) прибавили в доходностях 15-20 бп, а доходности инфраструктурных бенчмарков выросли на 5-7 бп. Во втором эшелоне телекомы и металлурги демонстрировали разнонаправленные движения: при относительно объемных покупках в бумагах ММК, Евраза (-5-7 бп доходности) и МТС (-3-7 бп), выпуски Металлоинвеста, Мечела и Русала корректировались в пределах +7-15 бп доходности.

Между тем не денежном рынке благоприятный объем остатков на корсчетах и депозитах продолжает способствовать стабилизации процентных ставок: стоимость овернайт депозитов консолидируется на уровне 4.50/5.00%, а недельных – не выше минимального бида на РЕПО ЦБ (5.25%). Более того, в расчете на приток средств по бюджетному каналу в течение текущей недели, Банк России понизил лимиты недельного РЕПО до 930 млрд руб., вынуждая таким образом банки к погашению задолженности по РЕПО в объеме около 330 млрд руб. В этой связи месячные депозиты Казначейства в объеме 50 млрд руб. могут прийтись участникам рынка по вкусу, особенно при минимальном биде 6.3% (-10 бп по сравнению с месячным аукционом предыдущей недели). Тем не менее возврат средств Банку России не должен повлиять на общий тренд краткосрочных ставок – они, по нашему мнению, как минимум до заседания Банка России удержатся в пределах 5.25/5.50%.