Rambler's Top100
 

Росбанк: Внешние факторы стимулируют движение рынка ОФЗ на новые ценовые уровни


[23.10.2013]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

Негативная статистика по занятости в США взбодрила долговые рынки

Вчерашние данные по изменению занятости в несельскохозяйственном секторе экономики США преуспели в том, с чем не сумел справиться Бернанке по итогам сентябрьского заседания ФРС, когда попытался ослабить значимость статистических ориентиров для решения по сокращению программы QE3. При этом мы неоднократно отмечали, что рынки больше склонны оценивать в качестве потенциальных триггеров октябрьскую и ноябрьскую статистику из-за более своевременного отражения бюджетного коллапса, который случился в США с начала октября. Однако уже «докризисные» августовские данные (+148 тыс. против консенсуса +180 тыс. и оценки наших американских коллег +240 тыс.) практически не оставили сомнений в том, что ФРС приступит к сворачиванию QE3 не раньше марта. Тем более, к тому моменту сменится руководство ФРС, а экономика США встретит еще один раунд переговоров по бюджету и потолку госдолга.

Фондовые рынки США и Европы завершили торги синхронным ростом (Euro Stoxx 50 +0.57%, S&P 500 +0.57%), однако основное внимание привлекли к себе госбумаги американского Казначейства. Доходность бенчмарка UST’10 без видимого сопротивления провалилась до уровня 2.50% (закрытие 2.51%, -9 бп) и, мы полагаем, не остановится на достигнутом. Для глобальных долговых рынков это служит сильным сигналом для восстановления утраченных летом позиций, при этом мы не исключаем ускорения сжатия доходностей преимущественно в сегментах развивающихся рынков.

Рубль получил поддержку благодаря слабым американским данным

Негативная американская статистика, объективно, изменила расстановку сил на мировом валютном рынке, продолжив ослаблять позиции доллара США одновременно против валют развитых и развивающихся стран. Наиболее ярким, и в то же время, критическим для бивалютной корзины стало укрепление пары EURUSD до новых технических рубежей (1.3750-1.3780). На этом фоне пара USDRUB преодолела сопротивление вблизи уровней 31.90 и устремилась в сторону 31.50-31.70, оказывая поддержку бивалютной корзине. В текущих движениях прослеживается поспешная реакция экспортеров на фронте предложения валюты в условиях ограниченных временных рамок до уплаты налогов в бюджеты, а также локальные спекулятивные интересы.

Однако определенного внимания на наш взгляд заслуживает участие Минфина на валютном рынке (с сегодняшнего дня будут реализовываться первые покупки в резервные фонды), а также анонсированное Банком России снижение влияния на корзину в рамках официальных границ бивалютного коридора. При этом важным выглядит не только расширение нейтрального диапазона, но и снижение объема целевых интервенций. Безотносительно условий реализуемой политики, но с оглядкой на текущие уровни корзины мы ожидаем также увидеть хеджевые интересы со стороны локальных импортеров. В результате уровни 31.50 в паре USDRUB и 37.00 в бивалютной корзине могут оказать серьезное сопротивление для их преодоления в разгар активной фазы налогового периода, после которого мы ожидаем достаточно быстрый возврат к уровням, соответственно, 32.00 и 37.40-37.50.

Внешние факторы стимулируют движение рынка ОФЗ на новые ценовые уровни

Реакция сегмента госбумаг на изменившийся внешний фон выглядит наиболее желанной с точки зрения нашей рекомендации по позиционированию на дальнем участке кривой ОФЗ (покупка ОФЗ 26212 с ориентиром 7.10%). Сжатие индикативных доходностей US Treasuries придало импульс наиболее ликвидным и интересным нерезидентам бенчмаркам ОФЗ со сроком погашения более 10-ти лет. В этом отношении первичный рынок выглядит хорошим дополнением к емкости вторичного рынка, который в оценках доходностей значительно сместился вниз (-10-12 бп) относительно ориентиров, озвученных Минфином на сегодняшние аукционы. В частности, итог первого аукциона, – по размещению ОФЗ 26212 – на котором спрос превысил предложение (10 млрд руб.) подтверждает общий настрой локальных и внешних игроков.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов