Ревью предыдущего дня

Выходные в США и Англии не помешали оптимизму европейских рынков

Пауза в работе американского и британского фондовых рынков, а также скудный поток экономических новостей в понедельник не помешали европейским площадкам частично восстановить отставание от американских индикаторов (Euro Stoxx 50 +1.11%). Европейские долговые рынки также пребывали в хорошем расположении духа в ожидании предстоящей сессии Еврокомиссии, позволив себе сужение спредов периферийного долга относительно немецких госбумаг не только за счет роста доходности последних (Bunds’10 1.46%, +2 бп), но и снижения собственных доходностей (кривые итальянских и испанских госбумаг параллельно сдвинулись на 7-8 б.п. вниз). Американские защитные бумаги UST’10 не торговались, однако на азиатской сессии начали с уровней +4 б.п. (2.04%), что вряд ли связано с объемными аукционами на этой неделе (со сроками 5 и 7 лет до погашения) и отражает ожидания относительно сегодняшней порции статистики.

Сегодня в календаре сразу несколько интересных публикаций предваряющих майский релиз индикатора деловых настроений по методологии PMI – отчитываются ФРБ Ричмонда и Далласа. Помимо этого будет опубликован индикатор потребительских настроений и индекс цен на недвижимость в двадцати крупнейших городах США (S&P/CaseShiller). В Европе ожидается релиз программ Франции и Германии по методам предотвращения роста молодежной безработицы, что может быть расценено позитивно валютным рынком в преддверии завтрашней сессии комиссии ЕС.

Исчерпание продаж экспортеров ослабит котировки рубля

В связи с празднованием Дня Памяти в США и весенним банковским выходным в Великобритании торговая сессия понедельника не запомнилась значимыми событиями. Стоимость бивалютной корзины практически не изменилась к пятничному закрытию (35.49; +2 коп). Более активные продажи экспортной выручки для уплаты налога на прибыль, вероятно, продолжат поддерживать рубль вблизи текущих уровней на сегодняшних торгах. Однако исчерпание объемов продаж экспортеров после налоговых платежей, скорее всего, обусловит коррекцию котировок российской валюты к верхней границе нейтрального коридора Банка России (35.65).

Минфин решил предложить на аукционе 5-ти летний бенчмарк

Минфин определился с выбором на аукцион (среда) – ОФЗ 25081 (20 млрд руб.), однако решение никак не повлияло на общий ход торгов в сегменте госбумаг и движение аукционного выпуска на вторичном рынке в частности. Внутридневные продажи на средних и длинных дюрациях соответствовали росту доходностей на 2-3 б.п., однако закрытие состоялось на уровнях -2-3 б.п. против предыдущего дня: ОФЗ 26210 (6.62%; -2 б.п.), ОФЗ 26209 (6.81%; б.и.), ОФЗ 26211 (6.98%; -4 б.п.), ОФЗ 26207 (7.20%; -2 б.п.). Сегодня Минфин озвучит целевой диапазон доходности по предстоящему размещению, однако, учитывая негативные тенденции в секторе в течение последней пары недель, вероятно, мы увидим некоторую премию (в пределах 5 б.п.) к текущим вторичным уровням: 6.28-6.33%.

Денежный рынок преодолевает налоговый рубеж в режиме стабильного дефицита ликвидности

Уплата НДПИ и акцизов в понедельник отвлекла из пула ликвидности денежного рынка порядка 200 млрд руб. (вероятно, сопровождались некоторыми притоками с бюджетных счетов), частично компенсированных валютными свопами (+40 млрд руб.) и базовым инструментом рефинансирования (+70 млрд руб.). Однако на ставки эта пропорция отразилась однозначно – котировки дневных и недельных депозитных ставок повысились на 25 б.п. (6.25/6.50%).

Сегодня ЦБР проведет недельный аукцион (лимит 2.08 трлн. руб.), от которого мы ожидаем возобновления объемов имеющейся задолженности (1.64 трлн. руб.) или незначительного её наращивания. Кроме этого, в свете предстоящей уплаты налога на прибыль (по нашим оценкам 200 млрд руб.) регулятор расширил лимит дневного РЕПО до 610 млрд руб., что должно обеспечить комфортное преодоление налогового рубежа. Казначейство РФ предложит 80 млрд руб. на банковские депозиты, что также не должно вызвать серьезного «волнения» рынка из-за планового погашения 30 млрд руб. в среду. Ситуация со ставками, тем не менее, останется предсказуемо жесткой. До момента разворота бюджетных потоков нехватка залога для привлечение дневного РЕПО, а она ощущается на фоне неисчерпанных лимитов, будет способствовать росту спроса на валютный своп вблизи границы участия ЦБР (6.50%). В этой связи краткосрочные депозитные ставки едва ли опустятся ниже 6.25% в перспективе ближайших дней.