Rambler's Top100
 

Росбанк: Увеличение склонности к сбережениям оказывает сдерживающее влияние на сектор услуг


[04.07.2012]  Росбанк    pdf  Полная версия

Ревью предыдущего дня

- Рисковые активы продолжили рост, однако внимание сместилось на ЕЦБ

Постепенное замедление темпов роста рисковых активов по сравнению с пятничным скачком основных индикаторов оставляет сомнения в продолжительности позитивного восприятия участниками рынка итогов саммита ЕС. Европейские политики сделали большой шаг в направлении интеграции, однако скептики не затихают. Новостной фон вчерашних торгов пополнился слухами о нарастании оппозиции со стороны финских и голландских парламентариев относительно согласованных правил. Все же это не помешало европейским фондовым индикаторам оттолкнуться от очередных смягчений залоговых требований и прибавить более 1.2% (Euro Stoxx 50). Кроме того, по мере приближения даты заседания ЕЦБ по вопросам монетарной политики, надежды на новое смягчение процентной политики европейским регулятором вышли на первый план, тем более, что динамика ценовых индексов и безработицы не противоречит новым действиям со стороны ЕЦБ. Американские площадки получили стимул к росту (S&P 500 +0.6%) со стороны вчерашней статистики: майские данные по промышленным заказам значительно опередили ожидания рынка. Товарные рынки закрылись в зеленой зоне (CRB +3.0%), а котировки Brent перевалили за символическую отметку $100/барр (+3.4%). «Безрисковые» облигации американского Казначейства удержались в боковике: доходность UST’10 выросла на 3 бп до 1.63%.

События дня сосредоточены на европейском континенте в связи с выходным в честь Дня независимости США. В Европе ожидается пакет опросных индикаторов деловой уверенности в сфере услуг. Кроме того, внимание будет приковано к данным по обороту розничной торговли в сфере услуг. Тем не менее, сегодняшний пакет данных заметно уступает по значимости предстоящим в четверг заседаниям центральных банков Еврозоны и Англии по вопросам монетарной политики, а также пятничного релиза статистики по рынку труда США.

- Оптимизм на валютном рынке возрастает

Отскок нефтяных котировок на фоне роста геополитических рисков и ожиданий новых стимулирующих мер мировых центробанков выше $100 за баррель позволили национальной валюте продемонстрировать уверенный рост. По итогам сессии котировки бивалютной корзины, потеряв 47 коп., упали к отметке 35.93.

На сегодняшнем открытии бивалютная корзина практически не изменилась к уровню предыдущего закрытия. Принимая во внимание, что 4 июля США отмечает День независимости, скорее всего, мы не увидим существенных движений по корзине во время малоактивной торговой сессии.

- Аукционы ОФЗ имеют все шансы на успех

В ходе вчерашней сессии картина денежного рынка значительно улучшилась: ближе к вечеру депозитные ставки откатились к отметке 5.0% на фоне удовлетворительного объема ликвидности в системе. Банки взяли у ЦБ 418 млрд руб. на один день, сократив задолженность по аукционному РЕПО на 100 млрд руб., и 664 млрд руб. на неделю. Однако уже на сегодня ЦБ понизил лимиты до 330 млрд руб., видимо, стимулируя возврат ставок денежного рынка к значению аукционного РЕПО (5.25%). По нашему мнению, картина рынка сохранит позитивные оттенки в ближайшую пару недель, до начала нового налогового периода. В этой связи, сегодняшние аукционы Минфина по размещению ОФЗ имеют неплохие шансы на успех. Регулятор предложит рынку два выпуска – ОФЗ 26205 (17 млрд руб.) и ОФЗ 25080 (15 млрд руб.) – с ориентирами доходности 8.25-8.30% и 7.83-7.88%, соответственно. В совокупности с позитивными новостями о достигнутых договоренностях по допуску международных депозитариев на локальный рынок, улучшению ликвидности и позитивного внешнего фона мы высоко оцениваем шансы на полное размещение бенчмарковых бумаг. Более того, мы ожидаем снижения доходностей к нижним границам диапазонов на фоне уверенных движений вторичного рынка.

Макроэкономическая статистика

Индекс деловой активности сферы услуг. Увеличение склонности к сбережениям и активные покупки населением валюты начинают оказывать сдерживающее влияние на темпы роста объемов предоставляемых услуг. Вследствие существенного замедления объема новых заказов индекс деловой активности российской сферы услуг снизился до 53.2 баллов после 54.9 месяцем ранее. Снижение темпов роста объемов выпуска обрабатывающих отраслей и замедление динамики деловой активности сектора услуг привели к снижению композитного индикатора до отметки 52.6 балла против 54.5 в предыдущем месяце. На наш взгляд, увеличение нормы сбережений населения и замедление темпов роста реальных располагаемых доходов из-за повышения тарифов ЖКХ, намеченного на июль. и ожидаемое ускорение инфляции, скорее всего, продолжат оказывать сдерживающее влияние на рост сектора услуг и соответственно объем валового выпуска во второй половине этого года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов