Ревью предыдущего дня

Европейские политики остудили спрос на риск

Несмотря на крайне противоречивую риторику европейских политиков в течение выходных, рисковые активы вчера удержались от глубоких потерь, открыв неделю относительно скромной фиксацией прибыли. На фоне «отпускной» торговой активности фондовые индексы по итогам дня потеряли в среднем по 0.3-0.5%, товарная корзина CRB, ведомая снижением цен на сельскохозяйственные товары (-2.3%), полегчала на 0.9%, а доходности защитных UST’10 стабилизировались у отметки 1.66%.

На статистическом фронте вчерашний день запомнился лишь публикацией слабой оценки роста ВВП Японии во втором квартале текущего года. Сегодняшний же календарь, сосредоточивший в себе почти все наиболее важные релизы недели, обещает предложить значительно больше пищи для размышлений. Европейские статистические службы обещают предоставить свою первую оценку глубины падения ВВП Еврозоны в ушедшем квартале, а институт ZEW опубликует итоги свежего опроса по оценке экономической ситуации в Германии. На противоположной стороне океана наибольшее внимание привлечет августовский отчет о розничных продажах, который обещает пролить свет на перспективы основного двигателя крупнейшей мировой экономике – потребительского спроса.

Евробонды замерли в боковике

Отсутствие реакции рынка периферийного долга на выступления европейских политиков с критикой программы ЕЦБ, предложенной на августовском заседании, и ситуации вокруг Греции сдержало динамику российских корпоративных евробондов в пределах пятничной коррекции, позволив суверенным бумагам улучшить позиции вслед за нефтью. В итоге государственные выпуски потеряли до 5 бп на средних и длинных дюрациях: RUSSIA 03/30 (3.14%; -5 бп), RUSSIA 04/22 (3.25%; -3 бп), RUSSIA 04/42 (4.49%; -4 бп). Корпоративный сектор удержал нейтралитет, однако ряд отраслевых бенчмарков во главе с бумагами Газпрома и Сбербанка продолжил негативную ценовую переоценку: SBERRU 02/22 (4.93%; +6 бп), GAZPRU 04/34 (5.67%; +3 бп), GAZPRU 08/37 (5.47%; +4 бп). В спекулятивной группе аутсайдером стал длинный евробонд Евраза (EVRAZ 04/18 (7.52%; +5 бп)).

Снижение аппетита к риску корректирует рубль

Нарастание сомнений на внешних рынках относительно программы выкупа активов ЕЦБ на фоне комментариев европейских политиков, поступивших в прошедший уикенд, контрастировало с удовлетворительными результатами итальянских аукционов госбондов, добавив волатильности валютным рынкам. В результате, вопреки росту нефтяных котировок марки Brent, достигших $114 за баррель, рубль продолжил свое снижение, а стоимость бивалютной корзины к закрытию выросла на 8 коп. (35.22).

На сегодняшнем открытии рубль предпринял попытку отыграть вчерашнее снижение и продолжил консолидацию вблизи уровня 35.16. Тем не менее, на фоне сохранения высоких котировок нефти, поддерживаемых напряженной геополитической обстановкой вокруг Ирана и Сирии, и приближения налогового периода наблюдаемая коррекция видится нам локальным явлением.

Поступательная коррекция в ОФЗ наложилась на общее снижение активности

Понедельник сопровождался неуверенным объемом торгов на рынке рублевых облигаций, что не сильно контрастировало с остальными рублевыми активами. Тем не менее, рынок госбумаг, игнорируя поддержку со стороны нефтяного и валютного рынков, сохранил поступательное коррекционное движение. На средних и длинных дюрациях доходность бенчмарковых ОФЗ прибавила маржинальные 2-3 бп: ОФЗ 26206 (7.62%, +3 бп) и ОФЗ 26205 (7.84%, +2 бп). В корпоративном секторе имели место точечные покупки. В банковских бенчмарках отличились бумаги Россельхозбанка и ВЭБа (-5-10 бп по доходности), а в инфраструктурных – выпуски ФСК (-6-8 бп). Второй эшелон был более активен в бумагах Северстали и Русала (-3-6 бп). Телекомы (Вымпелком и МТС; -8-10 бп) «отскочили» после пятничных распродаж.

Ставки денежного рынка, консолидируясь в диапазоне 5.75/6.25% в ходе вчерашней сессии, сохранили бремя минимальных дневных лимитов РЕПО (10 млрд руб.) от ЦБ. Однако с проведением сегодняшнего недельного аукциона РЕПО от ЦБ и трехмесячного депозитного аукциона Минфина ситуация должна вернуться в русло начала месяца. Помимо неравномерно удовлетворенного спроса на дневное фондирование исход недельного аукциона ЦБ будет в том числе ориентирован на завершение периода уплаты социальных взносов (среда) и трети НДС за 3 квартал (понедельник, 20 августа). И хотя перечисление социальных взносов осуществляется достаточно равномерно, а треть НДС оценивается нами в 125 млрд руб., по итогам сегодняшнего дня с большой долей вероятности мы увидим расширение задолженности по недельному фондированию до 1.2 трлн руб. (лимит) с текущих 1.14 трлн руб.